Nachdem Grayscale seine Fonds für Bitcoin und Ethereum in ETF umgewandelt hat, möchte das Unternehmen nun auch seinen Fonds für Altcoins in ETF umwandeln.
Es handelt sich um den Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), der derzeit nicht an der Börse gehandelt wird, sondern nur OTC.
Summary
Der Antrag von Grayscale zur Umwandlung seines Altcoin-Fonds in einen ETF
Gestern hat Grayscale Investments einen Antrag bei der SEC gestellt, um den GDLC-Fonds in einen ETF umzuwandeln.
So wie bei GBTC und ETHE würde die Umwandlung in einen ETF nicht nur den Börsenhandel der Fondsanteile ermöglichen, sondern auch die Liquidation von eventuell überschüssigen Assets.
In diesem Moment werden die GDLC-Aktien OTC zu einem Preis von etwa 23$ gehandelt, aber der NAV pro Aktie liegt über 33$.
Der NAV ist der Marktwert der zugrunde liegenden Vermögenswerte und beträgt insgesamt mehr als 524 Millionen Dollar in Bezug auf den GDLC-Fonds.
Also bei einem AUM (Asset Under Management) von 524 Millionen Dollar beträgt die Marktkapitalisierung des Fonds nur 367 Millionen Dollar, was etwa 30 % weniger ist.
Grayscale: die wahrscheinliche Liquidation der Altcoins nach der Umwandlung in ETF
Der Grund, warum der Aktienkurs des GDLC-Fonds unter dem Marktwert des NAV pro Aktie liegt, ist, dass es für einen ähnlichen Fonds schwierig ist, das Sicherheiten zu liquidieren.
Ciò infatti era vero anche per GBTC e ETH prima che venissero trasformati in ETF.
Dies führte, insbesondere in den ersten Wochen nach der Umwandlung in ETF, zu starken und schnellen Liquidationen eines nicht unerheblichen Teils des Kollaterals.
Was GBTC betrifft, wurden alle BTC, die im Januar vom neuen ETF von Grayscale liquidiert wurden, von den anderen neuen Bitcoin-Spot-ETFs wieder aufgenommen, während dies bei ETHE nicht der Fall war. Tatsächlich ist der Gesamtmarktwert aller Ethereum-Spot-ETFs bis heute noch etwa eine halbe Milliarde Dollar niedriger als das AUM von ETHE, bevor es in einen ETF umgewandelt wurde.
Der Abschlag auf den NAV ist tatsächlich ein indirektes Maß dafür, wie viel überschüssiges Sicherheitenvermögen der Fonds hält, und das lässt vermuten, dass, wenn GBTC zu einem ETF wird, er gezwungen sein wird, ungefähr 30% seiner Vermögenswerte zu liquidieren.
Die Kryptowährungen von GBTC
Dieser Fonds hat als Sicherheit verschiedene Kryptowährungen.
Der Hauptanteil (76%) ist in Bitcoin, mit 18% in Ethereum.
Es folgen dann Solana mit 4%, XRP mit 1,8% und Avalanche mit 0,7%.
Daher werden die größten Liquidationen in BTC stattfinden, gefolgt von denen in ETH.
Da die Anfrage bei der SEC gestern eingereicht wurde, muss man mehrere Monate warten, bevor sie genehmigt werden kann und GBTC tatsächlich zu einem ETF wird und an die Börse geht. Dies könnte im Frühjahr 2025 geschehen.
Die Sache muss berücksichtigt werden, denn sowohl im Fall der Umwandlung von GBTC in ETF als auch bei ETHE haben ihre Liquidationen einen Preisrückgang ausgelöst, auch wenn es bei Bitcoin im Januar nur wenige Wochen dauerte, während es bei Ethereum ab Ende Juli monatelang andauerte.
Der Erfolg der Krypto-ETFs
Die Umwandlung der Grayscale-Kryptofonds in ETFs kann sicherlich nicht als Erfolg bezeichnet werden.
Stattdessen war der Start von ETFs auf den US-Börsen im Bereich der criptovalute insgesamt tatsächlich ein Erfolg, auch wenn er für Bitcoin viel größer und für Ethereum deutlich geringer war.
Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass sich die ETFs an traditionelle Investoren und Spekulanten richten, die Schwierigkeiten haben, den Wert von Ethereum zu verstehen. Inzwischen haben jedoch auch traditionelle Investoren keine Schwierigkeiten mehr, den Wert von Bitcoin zu verstehen.
Also war da einerseits der spektakuläre Gesamterfolg der ETFs auf Bitcoin, trotz eines starken Rückgangs des Grayscale-ETFs, während es andererseits nur einen durchschnittlichen Erfolg für diejenigen auf Ethereum gab.
Der Grund, warum die anderen neuen ETFs viel besser abgeschnitten haben als die von Grayscale, liegt vor allem daran, dass die Krypto-Fonds von Grayscale sehr hohe Gebühren hatten, auch weil sie die einzigen auf den US-Märkten dieser Art und Größe waren.
Die neuen ETFs hingegen haben viel niedrigere Gebühren, und daher haben viele von denen, die GBTC-Aktien hatten, diese verkauft, um dann möglicherweise Aktien anderer, günstigerer ETFs auf BTC zu kaufen.