Der Branchenriese Fidelity hat seine Bedenken hinsichtlich der Krypto-Regulierung in einen formellen politischen Vorstoß verwandelt, da das Unternehmen Washington drängt, zu klären, wie digitale Vermögenswerte und blockchain-basierte Wertpapiere reguliert werden sollten.
Summary
Fidelity fordert die SEC auf, ein klares Regelwerk für digitale Vermögenswerte zu erstellen
Fidelity Investments hat einen detaillierten Appell bei der United States Securities and Exchange Commission eingereicht und fordert einen umfassenden regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte und blockchain-basierte Wertpapiere. Die Korrespondenz, die am Freitag an die Crypto Task Force der SEC gesendet wurde, sucht nach klaren Richtlinien für Broker-Dealer und Handelsplattformen.
Der Brief richtet sich direkt an SEC-Kommissarin Hester Peirce und ihre Anfrage im Dezember, die um Beiträge der Branche bat, wie nationale Wertpapierbörsen und alternative Handelssysteme mit kryptowährungsbezogenen Operationen umgehen sollten. Darüber hinaus stellte Fidelity seine Einreichung als konstruktiven Fahrplan und nicht als Kritik dar.
Fidelity begrüßte die breiteren Bemühungen der SEC, Marktregeln für aufkommende Technologien zu modernisieren. Der Vermögensverwalter warnte jedoch, dass es immer noch erhebliche Lücken gibt, wie Regulierungen auf digitale Vermögenswerte angewendet werden, insbesondere in Bezug auf Verwahrung, Handelsoperationen und Marktstruktur.
Das Unternehmen hob vier zentrale politische Prioritäten hervor. Erstens forderte es die kontinuierliche Entwicklung klarer Standards, die regeln, wie Broker-Dealer mit digitalen Vermögenswerten interagieren, von der Aufnahme bis zum Handel und zur Verwahrung. Dabei betonte Fidelity, dass neue Regeln auf bestehenden Wertpapierregulierungen aufbauen und diese nicht neu erfinden sollten.
Krypto-Operationen und Verwahrung von Broker-Dealern
Fidelity erkannte die jüngste SEC-Leitlinie an, die bestätigt, dass Broker-Dealer sowohl Krypto-Wertpapiere als auch nicht-wertpapierbezogene digitale Vermögenswerte verwahren dürfen. Diese Anerkennung, so das Unternehmen, markierte einen wichtigen Fortschritt bei der Angleichung der traditionellen Marktinfrastruktur an blockchain-basierte Instrumente.
Fidelity warnte jedoch, dass erhebliche Unsicherheiten weiterhin den täglichen Handelsbetrieb und die Verwahrungsprotokolle umgeben. Es argumentierte, dass Unternehmen unsicher bleiben, wie sie die Auftragsabwicklung, Abwicklung und Risikokontrollen strukturieren sollen, ohne unerwartete regulatorische Konsequenzen auszulösen.
Insbesondere bat das Unternehmen die SEC, zu klären, wie bestehende Regeln für nationale Wertpapierbörsen und alternative Handelssysteme auf Plattformen angewendet werden sollten, die digitale Vermögenswerte listen und handeln. Darüber hinaus forderte Fidelity die Behörde auf, es zu vermeiden, doppelte oder ungeeignete Compliance-Verpflichtungen für Teilnehmer, die verteilte Ledger-Technologie nutzen, aufzuerlegen.
Regulierungsrahmen für tokenisierte Wertpapiere
Ein wesentlicher Teil des Schreibens von Fidelity konzentrierte sich auf tokenisierte Wertpapiere. Diese mit der Blockchain verbundenen Instrumente repräsentieren traditionelle Vermögenswerte wie Aktien, festverzinsliche Produkte, Immobilienbestände und private Kredite, die entweder on-chain ausgegeben oder über verteilte Ledger-Infrastruktur verfolgt werden.
Fidelity drängte die SEC, endgültige Regeln zu etablieren, die es alternativen Handelssystemen (ATS) ermöglichen, den Handel mit von Dritten ausgegebenen tokenisierten Wertpapieren zu erleichtern. Das Unternehmen argumentierte, dass Plattformen regulatorische Sicherheit in Bezug auf die Klassifizierung von Vermögenswerten benötigen, um effizient zu arbeiten und unverhältnismäßige rechtliche und Compliance-Risiken zu vermeiden.
Darüber hinaus bat der Vermögensverwalter die SEC zu bestätigen, dass tokenisierte Versionen konventioneller Wertpapiere volle regulatorische Gleichheit mit ihren zugrunde liegenden Instrumenten genießen sollten. Eine solche Position, so hieß es, würde die Reibung zwischen blockchain-basierten und traditionellen Märkten verringern und helfen, Preisgestaltung, Liquidität und Berichterstattung in Einklang zu bringen.
Fidelity stellte auch fest, dass klare Regulierungen für tokenisierte Wertpapiere Broker-Dealern helfen würden, Produkte und Dienstleistungen zu strukturieren, ohne ständig maßgeschneiderte Ausnahmeregelungen suchen zu müssen. Das Unternehmen betonte jedoch, dass Gleichheit nicht neue oder zusätzliche Kapitalstrafen bedeuten sollte, nur weil Vermögenswerte auf eine Blockchain übertragen werden.
Zentralisierte und dezentralisierte Plattformen unter einem Rahmenwerk
Roberto Braceras, General Counsel von Fidelity, forderte die SEC auf, Rahmenwerke zu berücksichtigen, die sowohl zentralisierte als auch dezentralisierte Handelsplätze aufnehmen können. Er argumentierte, dass die Regulierungspolitik die unterschiedlichen Betriebsmodelle traditioneller Börsen und dezentraler Protokolle anerkennen sollte, während sie dennoch die Anleger schützt.
Dezentrale Finanzplattformen fehlen typischerweise die zentralisierte Governance und Kontrollstrukturen, die klassische Börsenmodelle untermauern. Infolgedessen argumentierte Fidelity, dass die Anwendung konventioneller Börsenberichterstattungspflichten auf diese Systeme unverhältnismäßige Compliance-Belastungen schaffen und sogar technologisch nicht machbar sein kann.
Das Unternehmen schlug vor, dass sich die Regulierungsbehörden auf funktionale Ergebnisse konzentrieren sollten – wie Transparenz, fairer Zugang und Marktintegrität – anstatt zu versuchen, jedes dezentrale Protokoll in bestehende Börsenkategorien einzupassen. Darüber hinaus hob Fidelity hervor, dass maßgeschneiderte Aufsicht verantwortungsvolle Innovationen fördern könnte, anstatt Projekte ins Ausland zu drängen.
In diesem Zusammenhang bekräftigte das Unternehmen, dass jeder neue Ansatz zur Compliance im Bereich der dezentralen Finanzen weiterhin mit den grundlegenden Anlegerschutzprinzipien des US-amerikanischen Wertpapierrechts übereinstimmen sollte. Es argumentierte jedoch, dass starre, einheitliche Regeln sowohl Innovation als auch Durchsetzung untergraben würden.
Blockchain-Datenspeicherung und Marktinfrastruktur
Über den Handel und die Verwahrung hinaus bat Fidelity die SEC, Broker-Dealern ausdrücklich zu erlauben, Blockchain-Netzwerke für die regulatorische Datenspeicherung zu nutzen. Das Unternehmen möchte die Zusicherung, dass das Speichern von Handels- und Positionsdaten on-chain und die Abwicklung über die Blockchain diese Unternehmen nicht automatisch als Clearingstellen klassifiziert.
Laut Fidelity könnte die Modernisierung der Blockchain-Datenspeicherungsanforderungen die Transparenz erhöhen, Abstimmungsfehler reduzieren und eine nahezu Echtzeit-Überwachung unterstützen. Darüber hinaus argumentierte es, dass die Erlaubnis von On-Chain-Aufzeichnungen innerhalb bestehender regulatorischer Kategorien das operationelle Risiko senken würde, ohne die regulatorischen Ziele zu untergraben.
Das Unternehmen wies auch darauf hin, dass die Erlaubnis für Broker-Dealer, verteilte Ledger-Technologie in ihren Back-Office-Workflows einzusetzen, kontinuierliche oder erweiterte Marktoperationen unterstützen könnte. Fidelity betonte jedoch, dass solche Innovationen keine doppelten Lizenz- oder Kapitalstandards auslösen sollten, nur weil die Technologie involviert ist.
Bundesbankkapitalrichtlinien zur Tokenisierung
Fidelitys Appell erfolgte vor dem Hintergrund wichtiger, zuvor erlassener Bundesbankrichtlinien. Im März veröffentlichten drei US-Bankenaufsichtsbehörden eine gemeinsame Erklärung zur Behandlung von tokenisierten Vermögenswerten in aufsichtsrechtlichen Rahmenwerken.
Der Federal Reserve Board, die Federal Deposit Insurance Corporation und das Office of the Comptroller of the Currency erklärten, dass tokenisierte Wertpapiere denselben Kapitalanforderungen unterliegen wie die Vermögenswerte, die sie repräsentieren. Darüber hinaus klärten die Behörden, dass die für die Ausgabe oder den Handel verwendete Technologie die Kapitalklassifizierung nicht verändert.
Diese koordinierte Position der Bankenaufsichtsbehörden untermauerte Fidelitys Argument, dass die Regulierung sich auf das zugrunde liegende Risiko konzentrieren sollte, nicht darauf, ob ein Vermögenswert durch einen Blockchain-Token repräsentiert wird. Das Unternehmen schlug vor, dass konsistente Bundesbankkapitalrichtlinien über die Agenturen hinweg helfen würden, regulatorische Arbitrage und Verwirrung bei Marktteilnehmern zu reduzieren.
Kommissarin Peirce hat wiederholt Institutionen, die an Tokenisierungs- und digitalen Vermögensstrategien arbeiten, ermutigt, den direkten Kontakt mit den Regulierungsbehörden aufrechtzuerhalten. Diese Haltung, so Fidelity, steht im Gegensatz zu früheren Zeiten, in denen Durchsetzungsmaßnahmen oft als primäres politisches Signal für den Kryptosektor dienten.
Auswirkungen von Fidelitys SEC-Appell auf die Kryptopolitik
Die Einreichung des Vermögensverwalters rahmt die Fidelity-Krypto-Regulierung als Teil eines breiteren Bestrebens ein, Blockchain-Technologie in die Mainstream-Kapitalmärkte zu integrieren. Durch die Zielsetzung von Regeln für Broker-Dealer, ATS-Plattformen, Verwahrung und Datenspeicherung zielt Fidelity darauf ab, operationelle und rechtliche Unsicherheiten zu reduzieren.
Darüber hinaus unterstreicht der Brief die wachsende Erwartung, dass die SEC über eine fallweise Durchsetzung hinaus zu einem transparenteren Regelsetzungsprozess für digitale Vermögenswerte übergehen wird. Wenn die Behörde auch nur einen Teil von Fidelitys Fahrplan übernimmt, könnten Marktteilnehmer klarere Wege für die Einführung tokenisierter Produkte, die Aufrüstung der Infrastruktur und die Skalierung digitaler Vermögensdienstleistungen erhalten.
Zusammenfassend hebt Fidelitys Appell an die SEC einen entscheidenden Moment in der Angleichung des US-amerikanischen Wertpapierrechts an die Blockchain-Innovation hervor. Während die Regulierungsbehörden begonnen haben, einzelne Themen wie Verwahrung und Kapitalbehandlung zu klären, drängen Branchenführer nun auf kohärente Rahmenwerke, die sowohl traditionelle als auch on-chain Finanzen unterstützen können.
