Summary
Canaan war einer der frühesten ASIC-Pioniere. Heute, da der Hardwaremarkt immer stärker standardisiert wird und Sie sich Wettbewerbern wie Bitmain und MicroBT stellen müssen, wie verteidigen Sie Ihren Wettbewerbsvorteil?
Jeder kann das Wettbewerbsumfeld dieser Branche sehen. Geschichte ist natürlich wichtig, aber am Ende des Tages schauen die Kunden auf das Produkt: ob die Maschine in realen Umgebungen stetig Geld verdienen kann, ob sie weniger Probleme verursacht und ob sie über einen langen Zeitraum weiterlaufen kann.
Canaan hat in dieser Branche viele Zyklen durchlaufen. Wenn der Markt gut ist, ist die Branche sehr aufregend. Wenn der Markt schlecht ist, kann es sehr hart werden. Der Grund, warum wir all die Jahre überlebt haben und immer noch neue Produkte auf den Markt bringen, ist eigentlich einfach: Wir haben unsere Aufmerksamkeit auf das Produkt selbst gerichtet. Eine Mining-Maschine ist kein PowerPoint-Produkt, und sie ist kein Produkt, das nur anhand der Spezifikationen einer Launch-Veranstaltung beurteilt werden kann. Sie muss an Mining-Standorten, in Haushalten und unter vielen verschiedenen Strom- und thermischen Bedingungen über einen langen Zeitraum laufen. Am Ende beurteilen die Kunden einen auf eine sehr praktische Weise.
Aus dieser Perspektive habe ich Vertrauen in die Avalon-Produktlinie. Ein wichtiger Grund ist, dass ich persönlich die Produkte sehr genau im Blick behalte. Ich bin tief in die Produktdefinition und sogar in einige spezifische Design-Diskussionen eingebunden. Ob es sich um unsere großen Maschinen für industrielle Mining-Farmen oder um Verbraucherprodukte wie Avalon Home handelt – es gibt viele Drittanbieter-Reviews und echte Nutzerkommentare. Zum Beispiel hat der Bitcoin-Mining-Influencer Red Panda Mining kürzlich den A16 getestet. Ich hatte vorher noch nie von ihm gehört, aber seine Kommentare zu der Maschine waren sehr positiv. Solches Feedback ist für mich wertvoller als jede Marketingaussage, weil es aus der realen Nutzung stammt und von Menschen kommt, die Mining-Maschinen wirklich verstehen.
Seit dem letzten Halving im Jahr 2024 konzentriert sich Canaan auf zwei große neue Richtungen. Erstens haben wir fast im Alleingang einen Consumer-Markt für Home-Mining aufgebaut. Home-Mining ist eine Richtung, die mir persönlich sehr am Herzen liegt. Obwohl sie relativ neu ist, trägt sie eine tiefere Bedeutung in sich, die mit der grundlegenden Architektur von Bitcoin verbunden ist. Als ich 2011 mit meiner Arbeit an FPGA-Bitcoin-Mining-Lösungen begann, wurde fast aller Bitcoin zu Hause von Einzelpersonen gemined. Bitcoin-Mining sollte nicht nur in großen industriellen Mining-Standorten existieren. Leisere, sicherere und leichter zu installierende Home-Mining-Maschinen ermöglichen es mehr einzelnen Nutzern, wieder am Netzwerk teilzunehmen. Für mich steht das in direkter Verbindung mit dem Geist der Dezentralisierung von Bitcoin. Intern sagen wir oft, dass Dezentralisierung nicht nur ein Slogan bleiben darf. Am Ende müssen echte Produkte die Eintrittsbarrieren senken, damit jeder teilnehmen kann.
Eine weitere Richtung ist die Integration von Bitcoin-Mining mit Energiesystemen. Bitcoin-Mining hat eine besondere Eigenschaft: Es fungiert als hochflexible und unterbrechbare Rechenlast. Diese Eigenschaft ermöglicht es, an der Netzstabilisierung teilzunehmen, bei Bedarf überschüssige Energie aufzunehmen, als abschaltbare Last Energie zurückzugeben, Abwärme wiederzuverwenden und in manchen Heizszenarien sehr kosteneffizient zu sein. Unsere Arbeit zur Wiederverwendung von Gewächshauswärme, zur Nutzung von Energie an Bohrlöchern, zur Fernwärme, zur Teilnahme als flexible Last und zum Joint Mining erforscht im Kern dieselbe Idee: Mining-Maschinen können über reine Hashrate-Geräte hinausgehen und Teil von Energiesystemen und Compute-Infrastruktur werden.
In einem Markt, der immer stärker standardisiert wird, muss unser Vorteil daraus entstehen, weiterhin bessere Produkte zu bauen und tiefer in reale Anwendungsszenarien einzudringen. Größe ist in dieser Branche wichtig, aber Produktstabilität, Effizienz in der realen Welt, Servicefähigkeit, Szenarioverständnis und langfristige Ingenieursarbeit sind es ebenfalls. Was man bei Canaan nicht ignorieren darf, ist, dass wir Ingenieurskompetenz bei industriellen Mining-Maschinen haben und gleichzeitig erhebliche Investitionen in Home-Mining-Produkte und energienahe Szenarien getätigt haben. Diese Richtungen sind kurzfristig vielleicht nicht immer die lautesten, aber ich glaube, sie werden die echte Differenzierung in der nächsten Phase der Branche definieren.
2. Da Bitcoin-Mining immer stärker institutionalisiert wird, sehen Sie die ASIC-Fertigung sich zu einem margenschwachen, skalierungsgetriebenen Geschäft entwickeln, oder gibt es noch Raum für bedeutende Innovationen?
Wenn wir uns die traditionelle IT-Equipment-Branche ansehen, ist es sehr üblich, dass sich die Hardware-Margen nach und nach verringern, wenn der Markt standardisierter wird, die Kundenbasis sich konzentriert und die Lieferketten reifen. Aber die Branche der Bitcoin-Mining-Maschinen hat ihre eigenen Besonderheiten. Die Bewertungslogik hinter einer Mining-Maschine ist einfach und intuitiv. Im Kern folgt der Wert einer Mining-Maschine dem abgezinsten Wert ihrer erwarteten zukünftigen Mining-Gewinne. Wenn Kunden eine Maschine kaufen, berechnen sie, wie viele Coins sie möglicherweise minen kann, wie hoch die Stromkosten sein werden und wie lange die Amortisationszeit ist. Dieses ökonomische Modell ist einfacher und transparenter als bei vielen IT-Produkten.
Was die Margen in dieser Branche wirklich stark schwanken lässt, ist oft die Bewegung des Hashpreises. Bitcoin-Preis, gesamte Netzwerk-Hashrate, Block-Rewards, Transaktionsgebühren, Stromkosten und Finanzierungsbedingungen können die Kundennachfrage und die Maschinenpreise innerhalb kurzer Zeit verändern. Daher würde ich nicht einfach sagen, dass die ASIC-Fertigung zwangsläufig zu einem „margenschwachen, skalierungsgetriebenen Geschäft“ wird, sobald die Branche stärker institutionalisiert ist. Größe ist sicherlich wichtig, und die Institutionalisierung wird die Kunden professioneller und rationaler machen, aber letztlich bleiben die Margen eng mit der Gewinnerwartung der Kunden für die Zukunft verknüpft.
Ich möchte auch ein häufiges Missverständnis korrigieren: Niedrigere Margen bedeuten nicht, dass es keinen Raum für Innovation gibt. In vielen Fällen hat die Branche bei zu hohen Margen tatsächlich weniger Anreiz zu innovieren. In der Vergangenheit haben wir gesehen, dass ASIC-Hersteller, insbesondere familiengeführte Unternehmen, wenn sie damit beschäftigt waren, Chip-Inventar zu buchen, Maschinen zu verschiffen und Gewinne zu machen, eher dazu neigten, sich zu überdehnen, um den Bullenzyklus mitzunehmen, anstatt sich auf innovative Produkte und Dienstleistungen zu konzentrieren. Wenn die Margen jedoch niedriger werden, wird der Druck realer, Kunden fordern Kosteneinsparungen, und Hersteller müssen Probleme ernsthaft lösen, die in Bullenzyklen leicht zu ignorieren waren. Aus dieser Perspektive kann ein margenschwächeres Umfeld mehr Innovation erzwingen.
Es gibt viele Bereiche, in denen diese Branche innovieren kann. Chip-Effizienz ist natürlich weiterhin wichtig, aber Innovation auf Systemebene wird immer wichtiger: Hashboard-Design, thermische Struktur, Energieeffizienz, Firmware und Tuning, Zuverlässigkeit, Wartungsfreundlichkeit, Geräuschkontrolle, Transport und einfache Bereitstellung. Eine Mining-Maschine läuft in der realen Welt, nicht nur im Labor. Was Kunden wirklich interessiert, ist, ob die Maschine langfristig stabil laufen kann, ob Probleme schnell repariert werden können und ob die gesamten Betriebskosten des gesamten Systems gesenkt werden können.
Die Standardisierung der Branche selbst wird auch neue Innovationsfelder schaffen. Große institutionelle Kunden werden klarere Lieferprozesse, stabilere Qualitätssysteme, besseren After-Sales-Service, besser vorhersehbare Leistungskurven und Systemlösungen verlangen, die zu unterschiedlichen Szenarien passen. Immersionskühlung, hochdichte Bereitstellung, modulare Hashboards und kundenspezifische Systeme für unterschiedliche Energieumgebungen lassen sich nicht allein durch das Design eines Chips lösen. Unsere jüngste Arbeit mit Partnern wie Tether und Bitfury an kundenspezifischen Hashboard-Modulen ist ein Beispiel dafür, was passiert, wenn Kunden mehr als eine Standard-Mining-Maschine benötigen. Sie brauchen Computing-Module, die in ihre eigene Infrastruktur eingebettet werden können.
Über das Bitcoin-Mining hinaus bewegt sich die Branche in eine neue, bedeutende Richtung: die Integration von Mining mit Energiesystemen. In Zukunft werden Mining-Maschinen möglicherweise nicht nur an traditionelle Mining-Betreiber verkauft. Zunehmend könnten Miner in mehr Energieszenarien eingesetzt werden, etwa bei der Wiederverwendung von Abwärme, an Bohrlöchern, bei der Nutzung erneuerbarer Überschussenergie, bei der Netzlaststeuerung (Demand Response) und sogar bei der gemeinsamen Nutzung eines Teils der Energie und Infrastruktur mit HPC- und KI-Rechenzentren. Viele technische Probleme müssen noch gelöst werden, und die Geschäftsmodelle entwickeln sich noch, aber in diesem Sinne könnte der Raum für Innovation sogar größer sein als zuvor.
Schließlich ermöglichen wir mehr Community-Innovation, indem wir unsere Chip-Technologie öffnen, die unser entscheidender Wettbewerbsvorteil war. Mit Kunden wie Bitfury und jüngst Tether haben wir unsere Technologie lizenziert und diesen Kunden geholfen, innovative Lösungen zu entwickeln, die zu ihren jeweiligen Mining-Umgebungen passen. Diese Offenheit ermöglicht es den Kunden, ihre Mining-Lösungen maßzuschneidern – mit unterschiedlichen Formfaktoren, austauschbaren/recycelbaren Hashboards, höherer Leistungsdichte usw. –, was nicht nur ihre Kosten senkt, sondern auch unser Bewusstsein für ökologische Nachhaltigkeit zeigt. Auf Haushaltsebene stellen wir Open-Source-Software bereit und geben mehr Zugang zu unseren Chips, sodass einzelne Entwickler und KMU entweder unsere Home-Miner in ihre Smart-Building-Lösungen integrieren oder unsere Chips nutzen können, um neue Produkte wie Wandheizungen oder Wärmequellen für Whirlpools zu entwickeln. Das Ergebnis ist, dass Menschen die Heizkosten für ihre Häuser ausgleichen können, indem sie einen Bitcoin-Mining-Heizer verwenden, der traditionelle Gas- oder Elektroheizquellen wie Hauskessel und Wärmepumpen ersetzt.
Meiner Ansicht nach wird die ASIC-Fertigung professioneller werden, und Größe und operative Effizienz werden wichtiger. Die Branche wird dadurch nicht an Innovationskraft verlieren. Wenn der Markt sich von grobem Wachstum zu einer verfeinerten Phase entwickelt, wird sich echte Innovation von einzelnen Chip-Parametern auf Maschinen, Systeme, Energie, Services und Geschäftsmodelle ausweiten. Für Canaan ist dies genau der Bereich, in den wir weiter investieren wollen.
3. Nach dem Halving 2024 standen viele Miner unter Margendruck. Wie hat sich dadurch die Nachfrage nach Ihren Maschinen verändert, insbesondere im Hinblick auf Effizienz versus Anschaffungskosten?
Auch wenn es für das Halving 2024 scheinbar zutrifft, bedeutet ein Halving nicht zwangsläufig, dass die Margen der Miner enger werden. Wenn wir auf die Geschichte von Bitcoin zurückblicken, ist jedes Halving im Grunde damit zusammengefallen, dass die Branche in ihre nächste Entwicklungsphase eingetreten ist. Langfristig hat sich der Umfang der Branche weiter vergrößert, und die Gesamterträge der Miner sind nicht einfach zurückgegangen. Die eigentliche Veränderung ist, dass die Branche heute höhere Anforderungen an ihre Teilnehmer stellt.
Nach dem Halving 2024 folgte unsere ursprüngliche Einschätzung genau dieser Logik. Natürlich hat dieser Zyklus auch einige Variablen erlebt, die in der Vergangenheit weniger ausgeprägt waren, insbesondere die Einführung von Bitcoin in ein breiteres US-Geldsystem sowie Geopolitik, Zölle, Lieferketten und regulatorische Rahmenbedingungen. Diese Variablen haben viele ungeplante Schwankungen für die Branche erzeugt. Aber wenn wir auf das Ergebnis schauen, sehen wir, dass Bitcoin im Jahr 2025 mehrfach neue Allzeithochs erreicht hat und dass die Netzwerk-Hashrate stark gestiegen ist. Die Branche hat nicht aufgehört. Sie hat sich mit höherer Geschwindigkeit weiterentwickelt.
Ich glaube nicht, dass die Kernveränderung in diesem Zyklus darin besteht, dass Miner gezwungen sind, eine einfache Wahl zwischen Effizienz und Anschaffungskosten zu treffen. Die eigentliche Veränderung ist, dass Kunden heute umfassendere Anforderungen an Maschinen haben. In der Vergangenheit nahmen viele an, dass eine Mining-Maschine eine Zeit lang läuft, ihre Kosten schnell wieder einspielt und dann im nächsten Gerätezyklus ersetzt wird. In diesem Zyklus haben mehr Menschen erkannt, dass eine gute Maschine nicht nach einem Jahr veraltet sein muss. Wenn Design, Fertigung und Wartung gut gemacht sind, kann sie über einen längeren Zeitraum Erträge generieren.
Das schafft eine sehr praktische neue Anforderung: Kunden wollen sowohl exzellente Effizienz als auch eine sehr langlebige Nutzungsdauer. Effizienz bestimmt die tägliche Wettbewerbsfähigkeit. Zuverlässigkeit und Lebensdauer bestimmen die tatsächliche Rendite über den gesamten Lebenszyklus. Miner achten heute genauer auf Stabilität in realen Umgebungen, thermische Leistung, Stromversorgungssysteme, Wartungsfreundlichkeit und langfristige Verfügbarkeit, anstatt nur auf den Kaufpreis zu schauen.
Für uns ist dies tatsächlich eine Veränderung, die gut zu Canaan passt. Avalon hat schon immer großen Wert auf Produktstabilität und technische Zuverlässigkeit gelegt. Wenn die Branche reifer wird und die Kunden professioneller werden, wird diese langfristige Aufbauarbeit wertvoller. Nach dem Halving fragen Kunden nicht einfach nach billigeren Maschinen, und sie schauen nicht nur auf die beste Effizienzkennzahl auf dem Papier. Sie interessieren sich mehr dafür, ob eine Maschine über ihren gesamten Lebenszyklus hinweg stetig Geld verdienen kann. Dies ist heute eine der wichtigsten Richtungen in unserem Produktdesign und in unserer Kundenkommunikation.
4. Inwieweit sehen Sie Mining-Zentralisierung als Risiko für die langfristige Gesundheit des Bitcoin-Netzwerks, und welche Rolle können Hersteller wie Canaan bei der Wahrung der Dezentralisierung spielen?
Offen gesagt habe ich mir früher viele Sorgen über diese Frage gemacht. Die Sicherheit des Bitcoin-Netzwerks stammt letztlich aus einer Hashrate-Basis, die ausreichend verteilt und ausreichend offen ist. Wenn Hashrate von einer kleinen Anzahl von Personen, Institutionen oder Regionen kontrolliert wird, schafft das natürlich ein langfristiges Risiko.
Später hatte ich jedoch zunehmend das Gefühl, dass physische Hashrate-Zentralisierung nicht so einfach ist, wie sich viele vorstellen. Der Grund ist einfach: Stromressourcen selbst sind verteilt. Mining benötigt große Mengen kostengünstiger Energie, und kostengünstige Energie kann nicht unendlich an einem Ort konzentriert werden. Man kann große Mining-Farmen bauen, aber es ist sehr schwer, alle wettbewerbsfähigen Energiequellen der Welt auf einen einzigen Punkt zu reduzieren. Wenn der Branchenumfang weiter wächst, ist Hashrate tatsächlich gezwungen, nach mehr Regionen und mehr Energiearten zu suchen.
Langfristig hat die physische Verteilung des Minings eine natürliche ausgleichende Kraft. Wenn eine Region miningfreundliche Politik, passende Strompreise und eine ausgereifte Infrastruktur hat, wird Hashrate dorthin fließen. Wenn sich Zölle, Regulierung, Lieferketten oder Energiebedingungen ändern, wird die Hashrate wieder umziehen. Diese Bewegung war in den letzten zwei Jahren sehr deutlich. Die Vereinigten Staaten hatten zeitweise sehr groß angelegtes Mining, dann führten Zölle, Maschinenströme und Lieferkettenfaktoren zu Veränderungen, und ein Teil der Hashrate bewegte sich zurück nach Ostasien. Jetzt sehen wir wieder einige Bewegungen zurück in die Vereinigten Staaten. Manchmal habe ich das Gefühl, dass dieses Netzwerk seinen eigenen Ausgleichsmechanismus hat.
Worüber ich mir heute mehr Sorgen mache, ist die Konzentration auf Länderebene. Wenn ein Land oder eine kleine Anzahl von Ländern zu viel Einfluss auf Hashrate, Mining-Pools, Energie und Geräteversorgung gewinnt, ist das nicht gut für die langfristige Globalität und Neutralität von Bitcoin. Bitcoin sollte nicht zum Netzwerk einer Region werden. Es sollte immer ein globales Netzwerk bleiben.
Deshalb liegt mir Home-Mining auch so sehr am Herzen. In gewissem Sinne ist Home-Mining eine Rückkehr des Bitcoin-Minings zu seinen Wurzeln. In den frühen Tagen nahmen viele Menschen von zu Hause, aus Büros oder in kleineren Umgebungen am Netzwerk teil. Später war die Industrialisierung ein natürlicher Ausgang. Aber ich möchte nicht, dass die individuelle Teilnahme vollständig verschwindet.
Ich habe ein relativ klares persönliches Ziel: Ich hoffe, dass Home-Mining letztlich etwa 20 % der globalen Hashrate ausmachen kann. Ich halte das nicht für unrealistisch. Der Heizbedarf von Haushalten und kleinen Gewerbeflächen auf der ganzen Welt ist sehr groß. Wenn nur ein sehr kleiner Prozentsatz der Nutzer teilnimmt, könnte das bereits eine bedeutende Menge an Hashrate erzeugen. Noch wichtiger ist, dass diese Hashrate auf natürliche Weise über verschiedene Länder, Städte und Haushalte verteilt wäre. Das ist für die Dezentralisierung des Bitcoin-Netzwerks sehr wertvoll.
Natürlich können wir von normalen Menschen nicht verlangen, nur aus Idealismus teilzunehmen. Das Produkt muss wirklich zur häuslichen Umgebung passen. Deshalb ist unsere Avalon-Home-Produktlinie nicht einfach eine kleinere industrielle Mining-Maschine. Wir haben viel Arbeit in Erscheinungsbild, Geräuschpegel, Sicherheit, Benutzererlebnis, Thermomanagement und Haushaltsfunktionen gesteckt. Sie muss in den normalen Alltag passen. Nutzer sollten nicht eine laute, hässliche, schwer zu wartende Maschine ertragen müssen, nur weil sie minen wollen.
Ich denke, hier gibt es auch eine größere Frage: Kann die durch kontinuierliches Rechnen erzeugte Wärme dem Alltag der Menschen dienen? Wärme aus elektronischen Produkten war in der häuslichen Umgebung schon immer eine Herausforderung. Computer, Server, Mining-Maschinen und zukünftige KI-Geräte erzeugen alle Wärme. Unsere Idee ist, dieses Problem von der anderen Seite zu betrachten. Da kontinuierliches Rechnen zwangsläufig Wärme erzeugt, können wir sie so gestalten, dass sie Teil der Hausheizung, Raumheizung oder anderer Alltagsszenarien wird? Mining ist ein Anfang. Zukünftiges KI-Computing könnte vor demselben Thema stehen.
Wenn das gelingt, ist es nicht nur ein neuer Hardwaremarkt. Es kann sowohl wirtschaftlichen als auch gesellschaftlichen Wert bringen. Nutzer erhalten ein Gerät, das gleichzeitig Einkommen generieren und Haushaltsbedürfnisse erfüllen kann. Das Netzwerk erhält stärker verteilte Hashrate. Das Energiesystem gewinnt eine weitere Möglichkeit, Rechenleistung mit Wärmerückgewinnung zu verbinden. Deshalb halte ich Home-Mining für eine Richtung, in die sich langfristige Investitionen sehr lohnen.
Was Canaan tun kann, ist sehr konkret: weiterhin Geräte für Teilnehmer unterschiedlicher Größenordnungen bereitzustellen, insbesondere damit Haushaltsnutzer und Kleinanwender teilnehmen können; durch Produktdesign die Hürden bei Geräusch, Bereitstellung, Sicherheit und Wartung zu senken; und die Verbindung zwischen Mining-Maschinen, Energie, Wärmerückgewinnung und Netzstabilisierung weiter zu erforschen. Dezentralisierung darf nicht nur eine Idee bleiben. Sie muss durch reale Produkte und reale Nutzungsszenarien umgesetzt werden.
5. Welche nächsten großen Durchbrüche erwarten Sie im ASIC-Design? Nähern wir uns den physikalischen Grenzen der Chip-Effizienz, oder gibt es noch Raum für disruptive Fortschritte?
Wenn Sie mir diese Frage vor ein paar Jahren gestellt hätten, hätte ich sehr direkt gesagt, dass Mining-Chips noch weit von ihren physikalischen Grenzen entfernt sind. Tatsächlich hat sich in den letzten Jahren, selbst nachdem viele behauptet hatten, die Chip-Effizienz nähere sich ihrem Limit, die Leistungskennzahl PE (Power Efficiency) von Mining-Maschinen, also der Energieverbrauch pro Terahash, immer noch sehr deutlich verbessert.
Wenn Sie mich heute fragen, wäre meine Antwort vorsichtiger. Der Fortschritt wird sicherlich weitergehen, und es gibt noch viele Dinge, die die Ingenieurskunst leisten kann, aber das Tempo wird langsamer sein als zuvor. Ein Grund ist, dass sich die Verbesserungen bei fortgeschrittenen Fertigungsprozessen selbst verlangsamen. Ein weiterer sehr realer Grund ist, dass ein großer Teil der globalen Kapazitäten für fortgeschrittene Halbleiterfertigung heute von der KI-Nachfrage absorbiert wird. Die rasante Entwicklung der KI ist eine gute Sache, erhöht aber auch die Kosten für Wafer, Packaging und die gesamten Fertigungsressourcen.
Das verändert die Ökonomie der Mining-Maschinen-Branche. Eine weitere Reduzierung der PE ist technisch weiterhin möglich, aber sie ist nicht mehr nur eine reine Ingenieursfrage. Das ökonomische Modell von Mining-Maschinen ist, wie bereits erwähnt, sehr einfach. Im Kern teilen sich Hersteller einen Teil der erwarteten zukünftigen Mining-Gewinne der Kunden. Bessere Produktleistung kann sicherlich Wert schaffen, aber der Hersteller kann nicht den gesamten zusätzlichen Wert für sich beanspruchen. Wenn die Wafer-Kosten zu schnell steigen, wird ein Teil des wirtschaftlichen Nutzens aus Effizienzverbesserungen wieder aufgezehrt.
Zukünftige Durchbrüche werden sich möglicherweise nicht nur darin widerspiegeln, wie stark sich die PE des nächsten Chips verbessert. Chip-Effizienz bleibt wichtig, aber wir werden uns stärker für die Rendite auf Systemebene interessieren: Maschinenzuverlässigkeit, lange Lebensdauer, Energieeffizienz, Kühlmethoden, Bereitstellungsdichte, Wartungsfreundlichkeit und die Gesamtrendite in unterschiedlichen Energieumgebungen. Kunden betrachten keinen einzelnen Parameter isoliert. Sie schauen darauf, ob eine Maschine über ihren gesamten Lebenszyklus hinweg stetig Geld verdienen kann.
Ich glaube nicht, dass der Fortschritt aufhören wird. Diese Branche wird sich definitiv weiterentwickeln, und wir können die Ergebnisse kontinuierlichen Fortschritts bereits sehen. Zum Beispiel haben wir das Modell A16XP mit 300T und 12,8 J/T auf den Markt gebracht. Das zeigt, dass sich die Effizienz von Mining-Maschinen und die Produktfähigkeit trotz sich verlangsamender Prozessverbesserungen und steigender Fertigungskosten weiterhin verbessern. Es ist nur so, dass die nächste Innovationsphase dreidimensionaler sein wird. In der Vergangenheit haben die Menschen hauptsächlich auf Chips und Effizienz geschaut. In Zukunft werden sie stärker auf die Gesamtoptimierung von Chips, Maschinen, Energie, Betrieb und Anwendungsszenarien achten. Für Canaan ist dies tatsächlich eine Richtung, in die wir gerne investieren, weil sie näher an realen Produkten und näher an den tatsächlichen langfristigen Erträgen der Kunden liegt.
6. Canaan hat in der Vergangenheit auch KI-Chips erforscht. Wie bewerten Sie den Trade-off zwischen der Fokussierung auf Mining-Hardware und der Diversifizierung in Richtung KI oder Edge-Computing?
Ich denke, die Frage, ob wir uns in Richtung KI bewegen sollten, bedarf kaum noch großer Debatten. KI wird mit Sicherheit die gesamte Computing-Branche verändern. Sie wird auch Energie- und Compute-Infrastruktur und sogar die menschliche Gesellschaft verändern. Die eigentliche Frage lautet: Was ist der richtige Weg für uns dorthin?
Es fühlt sich ein wenig so an, als wüsste man bereits, wo das Ziel liegt, aber der Bereich dazwischen ist sehr weit, sehr komplex und ziemlich chaotisch. Wir können nicht einfach sagen, dass wir, weil KI das ferne Ziel ist, heute sofort einen KI-Chip oder ein beliebiges Compute-Produkt bauen und es als erledigt betrachten sollten. Für Canaan müssen wir einen Pfad finden, der mit unseren bestehenden Fähigkeiten, unserer Kundenbasis, unseren Energieressourcen, unserer Lieferkette und unserer Engineering-Erfahrung verbunden ist.
Ich persönlich habe eine Sichtweise: Bitcoin-Mining ist eigentlich eine Vorschau auf das zukünftige KI-Token-Geschäft. Bitcoin-Mining hat eine sehr besondere Eigenschaft. Egal, ob Sie einen Bitcoin in den Vereinigten Staaten, in Asien, im Nahen Osten oder anderswo minen, sein Wert ist im Grunde derselbe. Hashrate, Energie, Maschineneffizienz und Betriebskompetenz werden letztlich von einem globalen Markt bepreist.
Die KI-Branche ist heute noch nicht so. Tokens aus unterschiedlichen Modellen, unterschiedlichen Szenarien und unterschiedlichen Dienstanbietern haben noch unterschiedliche Werte und Qualitäten. Aber wenn in Zukunft viele Modelle „gut genug“ werden und die Käufer von Rechenleistung und Tokens nicht mehr nur Menschen mit begrenzter Zeit und Aufmerksamkeit sind, sondern Agenten mit klaren Zielen, die automatisch Preise anfragen und Aufgaben ausführen können, glaube ich, dass sich globale KI-Token-Preise tendenziell angleichen und einheitlicher werden. An diesem Punkt könnte das KI-Token-Geschäft auf der grundlegenden Ebene dem heutigen Mining-Geschäft sehr ähnlich sein. Beide werden einen Wettbewerb um Energie, Chips, Systemeffizienz und globale Abwicklungsfähigkeit schaffen.
Manchmal scherze ich, dass diese Agenten an diesem Punkt sehr wahrscheinlich mit Kryptowährungen abrechnen werden. Für globale, maschinelle, kleinteilige, hochfrequente und automatisierte Abwicklung ist das traditionelle Finanzsystem möglicherweise nicht das natürlichste Werkzeug. Das wird nicht sofort passieren, aber ich denke, die Richtung ist es wert, ernsthaft durchdacht zu werden.
Unsere Vorbereitung heute hat zwei Ebenen. Die erste Ebene sind Energie und Infrastruktur. Ob Bitcoin-Mining oder zukünftiges KI-Computing – im Kern ist es dasselbe: Beides benötigt kostengünstige, stabile, planbare Energie und großskalige Bereitstellungsfähigkeit. Unsere aktuellen Investitionen in Energieinfrastruktur, flexible Last, Netzkoordination und Wärmerückgewinnung sind eine Vorbereitung auf ein breiteres Computing-Geschäft in der Zukunft.
Die zweite Ebene ist die Hardware selbst. Ich denke persönlich immer wieder darüber nach, wie eine zukünftige „KI-Token-Mining-Maschine“ aussehen sollte. Sie wird nicht einfach dem heutigen Data-Center-GPU entsprechen und auch nicht einfach der heutigen Bitcoin-Mining-Maschine. Sie muss möglicherweise ein neues Gleichgewicht zwischen Kosten, Effizienz, Wartungsfreundlichkeit, Bereitstellungsflexibilität, Modellanpassung und Netzwerkabwicklung finden. Viele dieser Fragen sind noch nicht vollständig definiert, und genau darin sehe ich Chancen.
Daher sehe ich die Fokussierung auf Mining-Hardware und den Übergang in Richtung KI nicht als zwei sich gegenseitig ausschließende Entscheidungen. Mining hat uns ein sehr wichtiges Training gegeben: wie man hocheffiziente Chips entwirft, wie man Hardware im großen Maßstab ausliefert, wie man ein Geschäftsmodell rund um Energiekosten aufbaut und wie man Computing-Equipment weltweit bereitstellt und betreibt. Wenn sich das zukünftige KI-Token-Geschäft wirklich in Richtung Globalisierung, Automatisierung und Standardisierung bewegt, werden diese Erfahrungen sehr wertvoll sein.
Was Canaan jetzt tun muss, ist, die Wettbewerbsfähigkeit unseres aktuellen Mining-Maschinengeschäfts aufrechtzuerhalten und gleichzeitig Energieinfrastruktur, ASIC-Design, Systemengineering und zukünftiges KI-Computing schrittweise miteinander zu verbinden. Dieser Prozess wird nicht über Nacht stattfinden, aber ich glaube, dass er eine sehr wichtige Richtung für das Unternehmen ist.
7. Angesichts anhaltender geopolitischer Spannungen und Exportkontrollen: Wie widerstandsfähig ist Ihre Lieferkette heute, insbesondere im Hinblick auf fortgeschrittene Halbleiterfertigung?
In den vergangenen ein bis zwei Jahren haben wir viele Anpassungen vorgenommen, und diese Anpassungen beginnen bereits, Wirkung zu zeigen.
Beginnen wir mit der Fertigung. Da ein bedeutender Teil unserer Kundenbasis im US-Markt liegt, wird die Komplettgerätefertigung in Festlandchina schrittweise zurückgefahren. Diese Umstellung ist nicht nur ein Slogan. Es handelt sich um den realen Wiederaufbau von Kapazitäten, Prozessen, Qualitätssystemen und Liefersystemen. Wir haben relativ früh damit begonnen, sodass wir in dieser Runde geopolitischer und zollbedingter Volatilität zwar ebenfalls unter Druck standen, aber nicht völlig unvorbereitet waren.
Unser Fertigungs-Setup in Malaysia war ein sehr erfolgreicher Schritt. Die malaysische Fabrik unterstützt inzwischen einen großen Teil der Fertigung, und die Betriebsqualität ist relativ stabil. Diese Verlagerung ist für uns wichtig, weil sie uns ermöglicht, globale Kunden zu bedienen und gleichzeitig mehr Flexibilität bietet, wenn sich Lieferketten- und Handelsbedingungen ändern. Für ein Hardwareunternehmen ist eine Fertigungsmigration nicht damit erledigt, dass man Equipment an einen neuen Ort verlegt. Die eigentliche Herausforderung besteht darin, Menschen, Prozesse und Know-how mitzunehmen – einschließlich Yield-Kontrolle, Qualitätssystemen, Lieferrhythmus, Onsite-Management, Lieferantenkoordination und dem Verständnis der Frontline-Teams für Produktdetails. Wir haben früh und tief in diesen Bereich investiert. Daher ist die malaysische Fabrik kein einfacher Montageersatz. Sie hat bereits eine relativ vollständige Fertigungskompetenz aufgebaut.
Die Fertigung in den USA läuft ebenfalls schon seit geraumer Zeit. Ihr Umfang ist derzeit nicht so groß wie in Malaysia, aber sie ist längst keine Testeinrichtung mehr. Es handelt sich um echte Produktion und echte Auslieferung. Quartalsweise hat unsere US-Fertigung bereits ein Niveau von mehreren tausend Maschinen erreicht. Zwei Produktionsstandorte zu haben, bringt sicherlich Kostennachteile mit sich, aber aus Sicht des Kundenservice, der Liefersicherheit und der Resilienz der Lieferkette hat es strategischen Wert.
Wenn wir nur auf die Komplettgerätefertigung schauen, denke ich, dass Canaans Setup relativ früh und relativ solide ist. Wir haben nicht gewartet, bis Probleme auftraten, um dann nach temporären Ersatzlösungen zu suchen. Heute verfügen wir über Fertigungskapazitäten außerhalb Festlandchinas, und diese Kapazitäten unterstützen nun die Kundenlieferungen.
Für Wafer sowie Packaging und Testing ist unser Prinzip einfacher: Wir halten uns vollständig an die Compliance-Anforderungen. Wo Lizenzen erforderlich sind, beantragen wir sie wie vorgeschrieben. Wo wir Prozesse mit Foundries, Packaging- und Testing-Partnern und Lieferanten abstimmen müssen, arbeiten wir eng mit ihnen zusammen. Fortgeschrittene Halbleiterfertigung ist nichts, was ein einzelnes Unternehmen allein bewältigen kann. Sie hängt von langfristigen, stabilen Partnerschaften ab und muss die Compliance-Anforderungen jedes Marktes und jedes Partners respektieren.
Manchmal fühlt es sich in Gesprächen über dieses Thema so an, als würden wir seit vielen Jahren Lieferkettenkämpfe führen. In Wirklichkeit sind viele dieser Veränderungen erst in den letzten ein bis zwei Jahren eingetreten. Das externe Umfeld dieser Branche ändert sich schnell. Zölle, Exportkontrollen, Kundenstandorte, Fertigungsstandorte und Logistikrouten können alle die Lieferung beeinflussen. Was wir tun können, ist, wo möglich frühzeitig zu handeln, compliant zu bleiben, klar mit wichtigen Partnern zu kommunizieren und ein stärker verteiltes, widerstandsfähiges Fertigungssystem aufzubauen.
Kein Hardwareunternehmen kann behaupten, völlig unbeeinflusst von Geopolitik zu sein. Aber aus Canaans Perspektive verfügen wir heute über großskalige Fertigungskapazitäten in Malaysia, kontinuierlich laufende Fertigungskapazitäten in den Vereinigten Staaten und stabile Beziehungen zu Foundry-, Packaging- und Testing-Partnern. Das sind die realen Grundlagen für die Resilienz der Lieferkette.
8. Erwarten Sie eine regionale Fragmentierung der Mining-Hardware-Märkte, bei der verschiedene Rechtsräume auf unterschiedliche Lieferökosysteme angewiesen sind?
Wenn man diese Frage ins Extreme führt, klingt sie ein wenig wie eine Filmszene: Equipment, das durch verschiedene Regionen wandert, unterschiedliche Märkte mit unterschiedlichen Regeln und unterschiedliche Käufer, die unterschiedliche Wege nutzen. Als börsennotiertes Unternehmen ist Canaan bei Compliance sehr strikt. Wir verfolgen keine Graumarktchancen und haben kein Interesse an unethischen Gewinnen.
Ich würde diese Frage in zwei Teile aufteilen. Regionalisierung findet mit Sicherheit statt. Zölle, Regulierung, Kundenstandorte, Logistikkosten, After-Sales-Service und Zertifizierungsanforderungen werden alle dazu führen, dass verschiedene Regionen unterschiedliche Liefer- und Servicesysteme ausbilden. US-Kunden werden zum Beispiel mehr Wert auf inländische Fertigung, Liefersicherheit und compliant Routen legen. Andere Märkte werden ebenfalls ihre eigenen Energiebedingungen, politischen Rahmenbedingungen und Bereitstellungsmethoden haben. Diese Art von Regionalisierung ist real.
Aber es ist schwierig, dass die globale Lieferkette für Mining-Hardware vollständig fragmentiert wird. Fortgeschrittenes Chip-Design, Waferfertigung, Packaging und Testing, Schlüsselkomponenten und Qualitätssysteme lassen sich nicht in jeder Region unabhängig replizieren. Ein legales, stabiles und nachhaltiges Versorgungssystem erfordert weiterhin globale Zusammenarbeit und langfristige Aufbauarbeit. Besonders für ein Unternehmen wie unseres, das ASICs entwirft und Komplettgeräte baut, ist das wirklich Wichtige, gute Produkte, Fertigung, Qualität, Compliance- und Kundenservicesysteme aufzubauen, anstatt kurzfristigen regionalen Arbitragemöglichkeiten hinterherzujagen.
Weder mein persönlicher Fokus noch die langfristige Ausrichtung des Unternehmens liegen in der Fragmentierungs-Erzählung. Stattdessen konzentrieren wir uns auf mehrere strategische, langfristigere Prioritäten: Verbesserung des Kernprodukts; Ermöglichung einer breiteren Netzwerkteilnahme durch Home-Mining; Integration von Mining mit Netzstabilisierung, Wärmerückgewinnung und ESG-Anwendungen; und die Weiterentwicklung Canaans von einem Mining-Hardware-Hersteller zu einem breiteren Computing-Infrastrukturunternehmen, das sowohl Blockchain- als auch zukünftige KI-Workloads abdeckt.
Daher werden wir regionale Unterschiede respektieren, Compliance-Anforderungen strikt befolgen und Fertigungs- und Servicesysteme entsprechend den Bedürfnissen verschiedener Märkte aufbauen. Strategisch definieren wir das Unternehmen jedoch nicht als eines, das versucht, Chancen in einem einzelnen regionalen Markt zu ergreifen. Wir wollen ein langfristiges, transparentes und compliant Computing-Infrastrukturgeschäft aufbauen. Das ist für mich wichtiger.
9. Canaan ist in das Eigen-Mining eingestiegen. Wie balancieren Sie potenzielle Interessenkonflikte zwischen dem Verkauf von Maschinen an Kunden und dem direkten Wettbewerb mit ihnen?
Auf den ersten Blick verkaufen wir Mining-Maschinen und nehmen gleichzeitig selbst am Mining teil, sodass es so aussehen mag, als würden wir mit unseren Kunden konkurrieren. Wenn man jedoch tiefer blickt, erkennt man, dass Kunden in Wirklichkeit Hashrate oder eine Beteiligung an zukünftigen Mining-Erträgen benötigen. Sie müssen nicht unbedingt den gesamten Prozess der Standortwahl, des Baus, der Bereitstellung und des Betriebs einer Mining-Farm durchlaufen.
Der Aufbau und Betrieb einer Mining-Farm ist sehr arbeitsintensiv. Er umfasst Energiequellen, Grundstücke, Netzanschluss, Transformatoren, Kühlung, Netzwerk, Betriebsteams, regulatorische Compliance, Maschinenreparatur und Cashflow-Management. Wenn einer dieser Punkte Probleme bereitet, kann das Endergebnis beeinträchtigt werden. Ich habe Finanzinstitute gesehen, die in schwierige Situationen geraten sind, nachdem sie gezwungen waren, Mining-Farm-Assets zu übernehmen. Das Problem war nicht ein Mangel an Kapital oder ein Missverständnis des langfristigen Werts von Bitcoin. Vielmehr stellten sie fest, dass sie nicht einfach einen finanziellen Vermögenswert erworben hatten, sondern ein hochkomplexes Energie- und Betriebssystem. Die Vereinigten Staaten haben ein tief spezialisiertes Geschäftsumfeld, in dem solche Funktionen theoretisch von ausgereiften Dienstleistern unterstützt würden. Zu diesem Zeitpunkt hatte die Branche jedoch noch nicht die entsprechende Infrastruktur vollständig entwickelt. Infolgedessen benötigen viele Kunden in Wirklichkeit eine leichtere, transparentere und professionellere Möglichkeit, an Hashrate teilzuhaben, anstatt die volle Komplexität des Aufbaus und Betriebs von Mining-Farmen selbst zu tragen.
Aus dieser Perspektive nimmt unsere Entwicklung von eigener Hashrate und Joint Mining den Kunden kein Geschäft weg. Sie erweitert vielmehr den Markt, an dem Kunden teilnehmen können. Wir organisieren Hardware, Bereitstellung, Betrieb und Energieressourcen, sodass Kunden in leichterer Form an Hashrate-Erträgen teilhaben können. Dies ist eine andere Geschäftsform als der reine Verkauf von Mining-Maschinen und kann unterschiedliche Kundentypen bedienen.
Ich glaube, dass sich diese Richtung weiterentwickeln wird. Heute kaufen viele Kunden Mining-Maschinen oder nehmen an Hosting und Joint Mining teil. Als nächster Schritt könnten Kunden Hashrate direkt kaufen. Weiter in der Zukunft könnte Hashrate zu einem stärker standardisierten Produkt werden, und es könnten im Rahmen eines compliant Rahmens Finanzinstrumente rund um Hashrate-Erträge entwickelt werden. Diese Logik ist in traditionellen Rohstoff- und Energiemärkten nicht unbekannt. In der Bitcoin-Mining-Branche braucht sie jedoch noch Zeit, Größe, Kreditsysteme und regulatorische Rahmenbedingungen, um zu reifen.
Wenn wir also auf das Eigen-Mining schauen, geht es nicht nur darum, mehr Coins für uns selbst zu minen. Es ist Teil unserer Vorbereitung, uns von einem Mining-Maschinen-Hersteller zu einem Hashrate- und Computing-Infrastruktur-Dienstleister zu entwickeln. Nur durch die tatsächliche Teilnahme am Betrieb können wir die Schmerzpunkte unserer Kunden bei Energie, Betrieb, Maschinenstabilität, Cashflow und Risikomanagement wirklich verstehen. Und letztlich werden uns diese Erfahrungen helfen, bessere Produkte zu entwickeln.
Natürlich müssen Grenzen gezogen werden. Canaans Fundament bleiben Technologie und Produkte. Wir wollen nicht zu einem Mining-Farm-Betreiber werden, der nur mit Kunden um Ressourcen konkurriert. Wir möchten lieber die Rolle des Hardwareanbieters, Hashrate-Organisators und langfristigen Partners einnehmen. Wenn Kunden Maschinen kaufen wollen, werden wir weiterhin gute Maschinen verkaufen. Wenn Kunden Hashrate-Exposure wollen, aber nicht den vollen Druck von Bau und Betrieb tragen möchten, können wir ihnen ebenfalls eine passendere Form der Teilnahme anbieten.
Ich glaube nicht, dass eigene Hashrate und Kundengeschäft zwangsläufig im Konflikt stehen. Der Schlüssel liegt im Design des Geschäftsmodells. Wenn es gut gestaltet ist, handelt es sich nicht um eine Nullsummenbeziehung. Es verbindet Mining-Maschinen, Energie, Betrieb, Hashrate und Kundenkapital und ermöglicht es mehr Kunden, auf unterschiedliche Weise an diesem Markt teilzunehmen.
10. Wenn Sie drei bis fünf Jahre in die Zukunft blicken: Sehen Sie Canaan weiterhin primär als Hardwareunternehmen, oder entwickelt es sich zu einem breiteren Infrastrukturanbieter innerhalb des Bitcoin-Ökosystems?
Canaans Ziel ist klar: Wir wollen uns von einem Unternehmen, das hauptsächlich Mining-Equipment verkauft, zu einem Anbieter von Computing-Infrastruktur-Services entwickeln. Wenn wir diese Richtung herunterbrechen, ist sie eine Erweiterung dessen, was wir heute bereits tun.
Die erste Ebene sind weiterhin Chips und Hardware. ASIC-Design, Komplettgeräte-Engineering, Lieferkette, Fertigung und Lieferfähigkeit bleiben Canaans Fundament. Ob die Zukunft im Bitcoin-Mining, im KI-Computing oder in anderen blockchainbezogenen Rechenanwendungen liegt – sie wird weiterhin hocheffiziente, skalierbare und langfristig stabile Hardwaresysteme benötigen. Das ist unsere Kernbasis.
Die zweite Ebene ist Energie. In der Vergangenheit haben die Menschen bei Mining-Maschinen hauptsächlich auf Hashrate und Effizienz geschaut. Aber ich habe zunehmend das Gefühl, dass die eigentliche Ökonomie großskaligen Computings aus der Kombination von Chips, Maschinen und Energie entsteht. Unsere aktuelle Arbeit in eigener Hashrate, Joint Mining, Energieprojekten, flexibler Netzlast und Wärmerückgewinnung verbindet im Kern Computing mit Energieinfrastruktur. Zukünftiges KI-Computing wird vor demselben Problem stehen: Wenn Rechenleistung weiter wächst, wird Energie zu einer der wichtigsten Einschränkungen.
Die dritte Ebene ist Hashrate-Service. Was viele Kunden wirklich benötigen, ist eine Beteiligung an Hashrate-Erträgen oder in Zukunft an breiterer Computing-Kapazität. Sie müssen nicht unbedingt selbst Maschinen kaufen, Mining-Farmen bauen, Betriebsteams einstellen und sich um Energie und Compliance kümmern. Canaan wird sich schrittweise von einem reinen Geräteverkäufer zu einem Organisator, Anbieter und Betreiber von Hashrate entwickeln. Der Verkauf von Mining-Maschinen bleibt wichtig, wird aber Teil eines größeren Geschäftssystems werden.
Haushaltsszenarien sind ebenfalls ein wichtiger Teil dieser Richtung. Heute ist es Home-Mining. In Zukunft könnte es Home-KI oder andere Formen von Distributed Computing sein. Meine Sichtweise war konsistent: Kontinuierliches Rechnen erzeugt zwangsläufig Wärme, und die eigentliche Frage ist, ob wir diese Wärme so gestalten können, dass sie dem Alltag der Menschen dient. Avalon Home ist ein erster Schritt. Es verbindet Mining, Heizung, Haushaltsnutzung und Dezentralisierung. Wenn KI-Computing in Haushalte und kleinere Räume einzieht, kann sich dieses Modell auf natürliche Weise erweitern.
Wenn Sie fragen, ob Canaan in den nächsten drei bis fünf Jahren ein Hardwareunternehmen bleiben wird, lautet meine Antwort: Ja, Hardware wird weiterhin unser Fundament sein. Aber wir beabsichtigen, über den Rahmen eines traditionellen Hardwaregeschäfts hinauszugehen. Unser Ziel ist es, eine stärker integrierte Computing-Infrastrukturplattform aufzubauen, die Chips, Geräte, Energiesysteme und Hashrate-Services umfasst.
Das ist keine theoretische Vision. Wir haben Fertigungs-Setups in Malaysia und den Vereinigten Staaten aufgebaut. Wir investieren in Energie-Assets und eigene Hashrate. Wir erforschen neue Nutzungsszenarien durch Home-Produkte. Gleichzeitig denken wir darüber nach, welche Art von Computing-Geräten in der entstehenden KI-Token-Ära benötigt werden. In den nächsten Jahren liegt unser Fokus darauf, diese Fähigkeiten zu einem kohärenten System zu verbinden. Canaan wird nicht ausschließlich ein Mining-Hardware-Anbieter bleiben. Unser Anspruch ist es, ein Infrastrukturanbieter zu werden, der Energie, Chips und Hashrate miteinander verbindet.
