Eine Kapitalaufnahme von 3 Milliarden US-Dollar passiert nicht zufällig. Für Menlo Ventures geschah sie aufgrund einer einzigen, hochriskanten Überzeugungswette auf Anthropic – einer Wette, die die eigenen Partner als Moment mit „weißen Knöcheln“ beschreiben – und weil sich diese Wette in einer Weise auszahlte, die das Verständnis von Wagniskapitalfirmen dafür, was im KI‑Zeitalter möglich ist, grundlegend verändert hat.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Menlo Ventures hat 3 Milliarden US-Dollar eingeworben, den größten Fonds in seiner 50‑jährigen Geschichte, der in erster Linie durch sein KI‑Portfolio und die Beteiligung an Anthropic getrieben wurde.
- Menlo führte die Series‑D‑Runde von Anthropic 2024 mit einer Investition von 750 Millionen US-Dollar an und strukturierte davon rund 500 Millionen über ein Special Purpose Vehicle (SPV).
- Anthropics Bewertung vervierfachte sich nach der Series D auf 18,4 Milliarden US-Dollar; Menlos Anteil ist Berichten zufolge inzwischen rund 14 Milliarden US-Dollar wert.
- Der gemeinsam aufgelegte Anthology‑Fonds startete 2024 mit 100 Millionen US-Dollar und hat seitdem rund 250 Millionen US-Dollar in mehr als 60 Unternehmen investiert.
- Anthropic hat Investoren öffentlich davor gewarnt, dass nicht autorisierte SPVs und Sekundärmarktangebote zum Verkauf seiner Aktien Betrug sind.
Menlo Ventures sammelt 3 Milliarden US-Dollar in seinem bisher größten Fonds ein
Der neue Fonds ist der größte in der fünfzigjährigen Geschichte von Menlo Ventures. Dieses allein ist bereits ein bedeutsames Signal – doch die interessantere Geschichte ist, wie die Firma dorthin gelangte. Ihre Menlo‑Ventures‑Anthropic‑Investition generierte nicht nur Renditen; sie baute den Ruf der Firma und ihre Fundraising‑Power mit einem einzigen Schritt faktisch neu auf.
Laut Bloomberg ist Menlos Anteil an Anthropic inzwischen ungefähr 14 Milliarden US-Dollar wert. Für eine Firma, die sich in der Series‑D‑Phase mit 750 Millionen US-Dollar engagierte, sind diese Zahlen beeindruckend genug, um ernsthaftes Interesse von Limited Partners in einem Ausmaß zu wecken, das Menlo zuvor nie erreicht hatte.
Auch das Timing ist wichtig. 2024 kämpfte sich die Wagniskapitalbranche noch immer aus einer postpandemischen Eiszeit heraus. Firmen wie SoftBank und Tiger Global verdauten weiterhin Verluste. Einen Scheck über drei Viertel einer Milliarde US‑Dollar in ein einziges KI‑Unternehmen zu schreiben – bevor es ein voll ausgereiftes kommerzielles Produkt hatte – war keine Konsensentscheidung. Es war eine Überzeugungsentscheidung.
Schlüsselrolle von Anthropic in Menlos KI‑Investitionsstrategie
Menlo war ein früher Unterstützer von Anthropic und stieg ein, bevor das Unternehmen ein Produkt auf dem Markt hatte. Bis 2024 hatten sich die Signale deutlich verstärkt. Anthropic hatte sich eine Zusagen in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar von Amazon gesichert, war von ehemaligen OpenAI‑Forschern gegründet worden, darunter CEO Dario Amodei und Präsidentin Daniela Amodei, und war zu einem der am aggressivsten umworbenen KI‑Unternehmen der Branche geworden.
Dennoch erforderte die Führung der Series‑D‑Runde in dieser Größenordnung mehr als nur Vertrauen in das Unternehmen. Sie erforderte kreative Kapitalstrukturierung.
Anthropics Bewertungssprung nach der Series D
Die Series‑D‑Runde 2024 vervierfachte Anthropics Bewertung auf 18,4 Milliarden US-Dollar. Diese eine Finanzierungsrunde veränderte die Marktstellung des Unternehmens und bestätigte Menlos früheren Einstieg vor Produktreife. Menlo beteiligte sich anschließend auch an Anthropics Series‑E‑ und Series‑F‑Runden und erhöhte damit seine Exponierung weiter.
Menlos strategische Investition von 750 Millionen US-Dollar über ein SPV
Während eines VC‑Winters 750 Millionen US-Dollar für ein einzelnes Geschäft einzuwerben, erforderte unkonventionelle Mechanismen. Menlo strukturierte rund 500 Millionen US-Dollar der Gesamtinvestition über ein Special Purpose Vehicle – eine speziell für die Anthropic‑Transaktion geschaffene Zweckgesellschaft. Die verbleibenden 250 Millionen US-Dollar stammten aus Menlos eigenem Fonds und Beiträgen von Insidern der Firma, wie Forbes damals berichtete.
Der SPV‑Ansatz ermöglichte es Menlo, effektiv über seine Gewichtsklasse hinauszuschlagen, indem Kapital aus mehreren Quellen zu einer einzigen, maßgeblichen Position am Verhandlungstisch gebündelt wurde. Es war ein aggressiver Schritt angesichts der Marktbedingungen – und er funktionierte.
Was auf dieses Geschäft folgte, ist nun eine andere Art von Problem. KI‑fokussierte SPVs haben sich so stark vermehrt, dass Anthropic selbst eine formelle Warnung herausgab und alle nicht autorisierten SPVs sowie Sekundärmarktangebote zum Verkauf seiner Aktien als „Betrug“ bezeichnete. Das autorisierte Menlo‑Geschäft von 2024 war in dieser Hinsicht ein frühes Beispiel, das andere ohne den zugrunde liegenden Zugang zu imitieren versucht haben.
Anthology‑Fonds: Menlos und Anthropics Investmentvehikel für Startups
Die Beziehung zu Anthropic endete nicht mit der Series D. 2024 brachten Menlo und Anthropic gemeinsam den Anthology‑Fonds auf den Weg, der zunächst mit 100 Millionen US-Dollar ausgestattet war. Der Auftrag des Fonds bestand darin, Frühphasen‑Startups zu unterstützen, die auf oder neben Anthropics Technologie aufbauen, und den Portfoliounternehmen mehr als nur Kapital zu bieten – einschließlich Zugang zur Anthropic‑Führungsebene und Guthaben für Claude.
Seit dem Start ist Anthology erheblich gewachsen. Der Fonds hat rund 250 Millionen US-Dollar investiert und mehr als 60 Unternehmen unterstützt, so eine mit dem Fonds vertraute Quelle. Er hat bereits Renditen erzielt: Graphite wurde von Cursor übernommen und Astrix Security von Cisco – zwei frühe Exits, die die These bestätigen.
Das breitere Menlo‑Portfolio spiegelt nun eine Firma wider, die die Beziehung zu Anthropic als Scout‑Netzwerk in KI‑Startup‑Kategorien genutzt hat. Unternehmen wie OpenRouter, Higgsfield, Legora, Lovable und OpenEvidence stehen neben Anthropic im Portfolio und verschaffen Menlo einen breiten Blick darauf, wo sich der KI‑Stack entwickelt – von der Modellen‑Infrastruktur bis hin zu Tools auf Anwendungsebene.
Was die Kapitalaufnahme von 3 Milliarden US-Dollar letztlich signalisiert, ist, dass Limited Partners in die gesamte Architektur investiert haben: nicht nur in den Anthropic‑Anteil, sondern auch in die Anthology‑Zugangsschicht und das breitere KI‑Portfolio, das Menlo darum herum aufgebaut hat. Die Firma verwandelte eine Überzeugungswette in eine Fundraising‑These – und die These hielt stand. Ob der nächste Fondszyklus Menlo dazu zwingt, ein weiteres Anthropic zu finden – oder ob die Firma auf dem aufbauen kann, was sie bereits besitzt – ist nun die Frage, die hinter der Rekordschlagzeile steht.
FAQ
Wie groß war die jüngste Kapitalaufnahme von Menlo Ventures?
Menlo Ventures hat 3 Milliarden US-Dollar eingeworben, den größten Fonds in seiner 50‑jährigen Geschichte.
Wie hat sich Anthropics Bewertung nach der Series‑D‑Runde 2024 verändert?
Anthropics Bewertung vervierfachte sich nach der Series‑D‑Finanzierungsrunde 2024 auf 18,4 Milliarden US-Dollar, die Menlo präventiv anführte.
Wie strukturierte Menlo Ventures seine Investition von 750 Millionen US-Dollar in Anthropic?
Menlo strukturierte rund 500 Millionen US-Dollar der Investition von 750 Millionen US-Dollar über ein Special Purpose Vehicle (SPV) und steuerte die verbleibenden 250 Millionen US-Dollar aus dem eigenen Fonds und von Insidern der Firma bei.
Was ist der von Menlo und Anthropic aufgelegte Anthology‑Fonds?
Der 2024 mit einer anfänglichen Größe von 100 Millionen US-Dollar aufgelegte Anthology‑Fonds ist ein gemeinsames Investmentvehikel für Startups von Menlo Ventures und Anthropic. Er hat seitdem rund 250 Millionen US-Dollar investiert und mehr als 60 Unternehmen unterstützt, mit frühen Exits durch Übernahmen durch Cursor und Cisco.
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