Die meisten KI-Investoren haben ihren Blick auf Chip-Aktien und Cloud-Infrastruktur gerichtet. Doch Sandy Kaul von Franklin Templeton ist der Meinung, dass sie auf den falschen Teil der Landkarte schauen. Ihr Argument: Die Auswirkungen von KI auf die Blockchain könnten das nächste große Investmentthema definieren – und das Zeitfenster, sich frühzeitig zu positionieren, öffnet sich bereits.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Sandy Kaul von Franklin Templeton argumentiert, dass Blockchain-Netzwerke und Krypto-Assets das nächste große KI-Investmentthema sein könnten – jenseits von Halbleitern und Cloud.
- Agentische KI – die autonom ohne menschlichen Input handelt – erzeugt Mikrotransaktionen, die traditionelle Zahlungssysteme nicht effizient abwickeln können.
- Öffentliche Blockchain-Netzwerke bieten programmierbare Transaktionen, kryptografische Identität und nahezu sofortige Abwicklung, die sich für Machine-to-Machine-Zahlungen eignen.
- Robinhood hat im Mai KI-gestützte Investment-Tools eingeführt, die es Agenten ermöglichen, Aktien zu handeln und Käufe für Nutzer zu tätigen.
- Circle-CEO Jeremy Allaire beschreibt KI und Blockchain als eine einzige konvergierende technologische Verschiebung, nicht als zwei getrennte Trends.
Warum die KI-Investmentstory ein zweites Kapitel haben könnte
Die erste Welle von KI-Investments war unkompliziert: auf Schaufeln und Spitzhacken setzen. Halbleiterunternehmen, Hyperscale-Cloud-Anbieter und Rechenzentrumsbetreiber zogen enorme institutionelle Kapitalströme an, als generative KI skaliert wurde. Diese Logik ging auf. Doch Kaul, Leiterin für digitale Assets und Innovation bei Franklin Templeton, warnt, dass Investoren, die an dieser Erzählung festhalten, das übersehen könnten, was als Nächstes kommt.
Ihre These konzentriert sich auf eine spezifische Weiterentwicklung der KI-Architektur. Generative KI reagiert auf Prompts, indem sie Inhalte erzeugt. Agentische KI funktioniert anders – sie erledigt Aufgaben autonom mit minimaler menschlicher Beteiligung. Ein KI-Agent könnte Reisen buchen, Preise vergleichen, Rechenkapazität kaufen, Daten abrufen oder komplette Software-Workflows im Namen eines Nutzers verwalten – alles, ohne darauf zu warten, dass ein Mensch auf „Bestätigen“ klickt.
Diese Unterscheidung ist für die Zahlungswelt von enormer Bedeutung.
Agentische KI und das Mikrotransaktionsproblem
Wenn Millionen von KI-Agenten in großem Maßstab zu transagieren beginnen – etwa für einen API-Aufruf, einen Bruchteil einer Sekunde Rechenleistung oder den Zugriff auf einen bestimmten Datensatz bezahlen – sind die beteiligten Transaktionen oft nur Bruchteile eines Cents wert. Genau hier bricht die bestehende Finanzinfrastruktur zusammen. Traditionelle Zahlungsnetzwerke werden ökonomisch irrational, wenn die Bearbeitungsgebühren den transferierten Wert übersteigen. Kreditkartennetze, Banküberweisungen und Legacy-Abwicklungssysteme wurden nie für diese Art von hochfrequentem Handel unterhalb der Cent-Grenze konzipiert.
Dies ist die strukturelle Lücke, von der Kaul glaubt, dass die Blockchain geschaffen wurde, um sie zu schließen.
Blockchain als Infrastruktur für KI-Agentenzahlungen
Öffentliche Blockchain-Netzwerke lösen das Mikrotransaktionsproblem durch eine Kombination von Eigenschaften, die Legacy-Systemen fehlen: programmierbare Transaktionen, kryptografische Identitätsprüfung und nahezu sofortige Abwicklung – ohne dass eine Bank oder ein Kartennetzwerk als Intermediär erforderlich ist. KI-Agenten, die digitale Assets halten, könnten einander direkt über Blockchain-Schienen bezahlen und Werte in Echtzeit zu minimalen Kosten abwickeln.
Die Investmentimplikation ist direkt. Wenn autonome Agenten Blockchain-basierte Zahlungen in großem Maßstab übernehmen, steigt die Nachfrage nach den zugrunde liegenden Netzwerken – und ebenso die Nachfrage nach den nativen Kryptowährungen, mit denen die Netzwerkgebühren bezahlt werden. Steigende Transaktionsvolumina würden mehr Einnahmen für Entwickleranreize, Netzwerksicherheit und dezentrale Anwendungen generieren, die auf diesen Netzwerken aufbauen. Das ist ein Feedback-Loop, den Investoren, die sich ausschließlich auf KI-Hardware konzentrieren, nicht einfangen können.
Der Übergang von der Theorie zur Praxis
Die These beginnt bereits, Gestalt anzunehmen. Robinhood hat im Mai KI-gestützte Investment-Tools eingeführt, die es Agenten ermöglichen, im Namen der Nutzer Aktien zu handeln und Käufe zu tätigen. CEO Vlad Tenev hat erklärt, dass KI-Agenten letztlich die Fähigkeiten menschlicher Trader erreichen werden – eine Behauptung, die Blockchain-Infrastruktur von einer spekulativen Anlageklasse zu einer potenziellen operativen Grundversorgung für autonome Finanzsysteme umdeutet.
OpenAI und Anthropic liefern sich bereits ein Rennen, immer autonomere Systeme zu entwickeln, die sich in Softwareumgebungen zurechtfinden und komplexe Aufgaben eigenständig erledigen können.
Circle und die einheitliche technologische Verschiebung
Kauls These findet ein starkes Echo im Denken von Jeremy Allaire, CEO von Circle. In einem aktuellen Papier argumentierte Allaire, dass der Aufstieg von agentischer KI und Blockchain nicht zwei parallele Trends, sondern eine konvergierende technologische Kraft sei. Seine Einordnung: KI drückt die Kosten von Wissensarbeit gegen null, während Blockchain und programmierbares digitales Geld gleichzeitig die Kosten für Zahlungen, Abwicklung und wirtschaftliche Koordination komprimieren.
Die Implikation ist, dass KI-native Unternehmen der Zukunft möglicherweise überhaupt nicht mehr in traditionellen Unternehmensstrukturen operieren. Allaire stellt sich Unternehmen vor, die on-chain laufen, mit Token, die Eigentum und Governance repräsentieren, während sich Softwarepreise von monatlichen Abonnements hin zu Pay-per-Task-Modellen entwickeln – bei denen KI-Agenten sowohl Käufer als auch Verkäufer digitaler Dienstleistungen sind. Das ist eine grundlegend andere Wirtschaftsarchitektur als die, die heute existiert.
Was das für Investoren bedeutet, die auf KI schauen
Das analytische Gewicht dieses Arguments lohnt es, genauer betrachtet zu werden. Investoren, die ihr KI-Exposure über Chiphersteller wie Nvidia aufgebaut haben, konnten realen Wert abschöpfen, als Modelltraining und Inferenz skalierten. Doch die nächste Phase der KI-Adoption – Agenten, die autonom über digitale Ökonomien hinweg transagieren – erfordert eine andere Infrastrukturschicht. Blockchain-Netzwerke, programmierbares Geld und native Kryptowährungen sind diese Schicht.
Je leistungsfähiger autonome KI-Systeme werden, desto stärker wächst das Volumen von Machine-to-Machine-Transaktionen in einer Weise, die Legacy-Zahlungssysteme strukturell nicht absorbieren können. Das ist kein spekulatives Szenario – es ist eine technische Einschränkung.
Für Investoren ist die Frage, die Kaul aufwirft, nicht, ob sie an KI glauben sollen. Sondern ob ihr KI-Exposure tatsächlich den gesamten Stack dessen abdeckt, was KI-Adoption erfordert – oder ob es auf der Hardware- und Cloud-Ebene endet, während die darunterliegende Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur unbemerkt bleibt.
Franklin Templeton selbst handelt bereits auf Basis der breiteren Blockchain-These. Die Benji-Tokenisierungsplattform des Unternehmens hat laut Daten von RWA.xyz bis Mitte Juli rund 2,44 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten über mehrere öffentliche Blockchains verteilt – ein Zeichen dafür, dass einer der größten Vermögensverwalter der Welt öffentliche Blockchain-Infrastruktur als ernstzunehmende Betriebsumgebung behandelt, nicht als Nebenspielwiese.
FAQ
Was ist agentische KI und wie unterscheidet sie sich von generativer KI?
Agentische KI erledigt Aufgaben autonom mit wenig menschlichem Input – zum Beispiel das Buchen von Reisen, das Verwalten von Software-Workflows oder den Kauf von Rechenleistung. Generative KI hingegen reagiert auf Prompts, indem sie Inhalte wie Text, Bilder oder Code erzeugt. Der entscheidende Unterschied ist die Initiative: Agentische KI handelt, während generative KI reagiert.
Warum sind traditionelle Zahlungssysteme für Mikrotransaktionen zwischen KI-Agenten ineffizient?
Viele Transaktionen zwischen KI-Agenten umfassen sehr kleine Beträge – manchmal Bruchteile eines Cents –, etwa die Bezahlung eines API-Aufrufs oder einer Sekunde Rechenzeit. Traditionelle Zahlungsnetzwerke erheben Gebühren, die den Transaktionswert selbst übersteigen können, was sie für diese Art von hochfrequentem, niedrigvolumigem Handel ökonomisch unpraktikabel macht.
Wie können Blockchain-Netzwerke Zahlungen von Maschine zu Maschine in der KI-Ökonomie unterstützen?
Öffentliche Blockchain-Netzwerke bieten programmierbare Transaktionen, kryptografische Identität und nahezu sofortige Abwicklung, ohne dass Banken oder Kartennetzwerke als Intermediäre erforderlich sind. Dadurch können KI-Agenten digitale Assets halten und einander direkt über Blockchain-Schienen zu minimalen Kosten bezahlen – eine Struktur, die genau für die Art von automatisiertem, hochvolumigem Handel ausgelegt ist, den agentische KI erzeugt.
Welche Investmentchancen ergeben sich aus der Konvergenz von KI und Blockchain?
Wenn autonome KI-Agenten Blockchain-basierte Zahlungen übernehmen, könnte die Nachfrage nach den zugrunde liegenden Netzwerken und ihren nativen Kryptowährungen parallel zur KI-Adoption wachsen. Investoren, die sich derzeit nur auf KI-Hardware und Cloud-Anbieter konzentrieren, übersehen möglicherweise Blockchain-Infrastruktur als zusätzliche – und potenziell bedeutende – Möglichkeit, am nächsten Wachstumsstadium der KI teilzuhaben.
Artikel unter Verwendung künstlicher Intelligenz erstellt und von der Redaktion überprüft.
