Die US-BIP- und Inflationsdaten, die am Donnerstag veröffentlicht werden, haben mehr Gewicht als üblich. Da die Federal Reserve in einem angespannten Patt in der Zinsfrage steckt, drei abweichende Mitglieder Zinserhöhungen fordern und die Krise im Nahen Osten die Ölpreise nach oben treibt, könnten die Zahlen, die um 13:30 Uhr GMT veröffentlicht werden, entweder den vorsichtigen Kurs der Fed bestätigen oder ihn vollständig aufbrechen.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Das US Bureau of Economic Analysis veröffentlicht am Donnerstag um 13:30 Uhr GMT seine vorläufige BIP-Schätzung für das 2. Quartal, wobei Analysten mit einem annualisierten Wachstum von 2,1 % rechnen.
- Der bevorzugte Inflationsindikator der Federal Reserve, die Personal Consumption Expenditures (PCE), sowie der BIP-Preisindex werden zusammen mit der Hauptzahl veröffentlicht.
- Das GDPNow-Modell der Atlanta Fed prognostizierte in seiner Aktualisierung vom 27. Juli ein moderateres Wachstum von 1,6 % im 2. Quartal, nach 1,7 % am 17. Juli.
- Die Fed beließ die Zinsen auf ihrer Sitzung am 28.–29. Juli unverändert, doch drei FOMC-Mitglieder – Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan – sprachen sich abweichend für eine Zinserhöhung aus, die meisten Gegenstimmen seit September 2016.
- Der US-Dollar-Index notiert nahe Mehrmonatshochs, mit einem RSI um 63 und einem ADX knapp über 25, was auf eine zunehmende bullische Dynamik hindeutet.
Was der BIP-Bericht tatsächlich enthält
Die Veröffentlichung am Donnerstag ist die vorläufige Schätzung – die erste von drei vierteljährlichen BIP-Veröffentlichungen und typischerweise die marktbewegendste. Konsensprognosen deuten laut von FXStreet zitierten Analysten auf ein annualisiertes Wachstum von 2,1 % im 2. Quartal hin. Das wäre nach jüngsten Maßstäben ein solider Wert, ausreichend, um die Erzählung von der „US-Exzeptionalität“ in Marktdiskussionen am Leben zu halten.
Doch die Hauptzahl ist nur ein Teil der Geschichte. Der BIP-Preisindex – auch BIP-Deflator genannt – wird in derselben Veröffentlichung enthalten sein. Anders als der VPI, der die Verbraucherpreise abbildet, misst der Deflator die Inflation über alle im Inland produzierten Waren und Dienstleistungen hinweg, einschließlich der Exporte, aber ohne Importe. Da sich der Konflikt zwischen den USA und Iran verschärft und die Rohölpreise reagieren, erhält diese Kennzahl mehr Aufmerksamkeit als gewöhnlich.
Der PCE-Index, der bevorzugte Inflationsmaßstab der Fed, vervollständigt im Grunde einen Dreifach-Daten-Tag. Die Märkte werden den PCE-Wert mit den bereits Anfang Juli veröffentlichten VPI-Zahlen abgleichen. Eine deutliche Abweichung – in die eine oder andere Richtung – würde die Dinge schnell in Bewegung bringen.
Der unbequeme Stillstand der Fed
Die BIP-Veröffentlichung erfolgt einen Tag, nachdem die Federal Reserve ihre Sitzung vom 28.–29. Juli beendet und beschlossen hat, die Zielspanne für die Fed Funds unverändert zu lassen. Doch „unverändert“ wird dem Drama im Sitzungssaal nicht gerecht.
Drei FOMC-Mitglieder stimmten gegen den Stillstand und plädierten für eine sofortige Zinserhöhung: Beth Hammack aus Cleveland, Neel Kashkari aus Minneapolis und Lorie Logan aus Dallas. Laut Berichten von CNBC ist dies die höchste Zahl an Gegenstimmen zugunsten einer Erhöhung seit September 2016. Fed-Chef Kevin Warsh räumte die Spannungen offen ein und bezeichnete die interne Debatte als einen „guten Familienstreit“.
Warsh wandte sich dagegen, den Stillstand als „Pause“ zu bezeichnen, und stellte ihn stattdessen als eine „rigorose Überprüfung der wirtschaftlichen Lage“ dar. Er versprach zudem, die Fed werde „nicht zögern zu handeln“, falls es die Inflation erfordere, und rückte gleichzeitig davon ab, eine vorausschauende Orientierung zu künftigen Zinsschritten zu geben – ein bewusstes Signal, dass die Zentralbank möchte, dass die Märkte auf Daten reagieren, nicht auf Fed-Kommentare.
Falken, Gegenstimmen und was der September bringen könnte
Die drei Gegenstimmen haben erhebliches Gewicht dafür, wie die Daten vom Donnerstag interpretiert werden. Ian Lyngen, Leiter US-Zinsen bei BMO Capital Markets, sieht das Gremium mindestens bis September abwartend, wenn zwei weitere VPI-Veröffentlichungen vorliegen werden.
Adam Schickling, Senior Economist bei Vanguard, bot eine konträre Sicht: Ein sich abkühlender Arbeitsmarkt und die begrenzte Wirksamkeit der Geldpolitik gegenüber angebotsgetriebener Inflation – man denke an Zölle und Energieschocks – erschweren Zinserhöhungen, selbst wenn die Daten sie rechtfertigen würden. Aubrey Woessner vom Indeed Hiring Lab ergänzte, dass „die Entwicklung der Preise, nicht der Arbeitsmarkt, kurzfristig darüber entscheiden wird, welches Politik-Szenario sich durchsetzt“.
Vor diesem Hintergrund sind die BIP- und PCE-Daten vom Donnerstag nicht nur wirtschaftliche Kennzahlen. Sie sind das Eröffnungsgebot in einer Zinsdebatte für September, die bereits begonnen hat.
In die Zahlen eingepreiste geopolitische Spannungen
Marktteilnehmer werden die BIP-Daten nach Spuren zweier spezifischer Kräfte absuchen: des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten und der Nachwirkungen der Zölle aus der Trump-Ära. Die durch die Spannungen zwischen den USA und Iran ausgelöste Volatilität der Energiepreise hat die Ölpreise bereits nach oben getrieben. Der BIP-Deflator, der die Inflation über alle im Inland produzierten Waren und Dienstleistungen einschließlich der Exporte erfasst, reagiert besonders sensibel auf diese Dynamiken.
Die Effekte der Zölle wiederum sollten sich im Quartalsverlauf ungleichmäßig zeigen. Ob die Zahlen vom Donnerstag eine spürbare Weitergabe an die Verbraucherpreise widerspiegeln – oder ob Unternehmen die Kosten absorbiert haben – ist eines der Nebenmotive, nach denen Investoren suchen werden.
Der Echtzeit-Indikator GDPNow der Atlanta Fed, der auf harten Daten statt auf Umfragen basiert, lag zum 27. Juli bei 1,6 % – eine deutliche Lücke unter der Konsensprognose von 2,1 %. Diese Abweichung ist historisch nicht ungewöhnlich, bringt aber echte Unsicherheit darüber mit sich, ob der offizielle Wert des BEA eher auf der bullischen oder der bärischen Seite der Erwartungen liegen wird.
US-Dollar-Index und die technische Ausgangslage vor den Daten
Der US-Dollar-Index geht am Donnerstag aus einer konstruktiven Position in den Handel, im oberen Bereich seiner Mehrmonats-Spanne und deutlich über der Marke von 101,00. Momentum-Indikatoren stützen die Bewegung: Der RSI liegt bei etwa 63 und der Average Directional Index (ADX) knapp über 25, was in beiden Fällen darauf hindeutet, dass der jüngste Aufwärtstrend Substanz hat und nicht nur ein richtungsloser Drift ist.
Unterstützungs- und Widerstandsniveaus im Blick
Auf der Unterseite bildet das erste bedeutende Unterstützungsniveau das Julitief bei 100,35, das am 14. Juli markiert wurde. Darunter ergibt sich eine vorläufige Unterstützung aus den einfachen gleitenden Durchschnitten der letzten 55 und 100 Tage bei 100,24 bzw. 99,68. Das strukturell wichtigere Niveau ist die 200-Tage-Linie (SMA) nahe 99,10 – die technischen Analysten von FXStreet sehen hier die Grenze zwischen einem konstruktiven und einem sich eintrübenden Ausblick.
Auf der Oberseite liegt der entscheidende Widerstand am Jahreshoch bei 101,80, das zuletzt am 24. Juni getestet wurde. Ein BIP-Wert über den Erwartungen, der die US-Wachstumsstory untermauert, könnte den Auslöser liefern, um dieses Niveau anzugreifen.
Ein schwächer als erwarteter Wert – insbesondere in Kombination mit weicheren PCE-Daten – würde Fragen aufwerfen, ob der Stillstand der Fed richtig kalibriert war, und könnte den Dollar kurzfristig unter Druck setzen, trotz des insgesamt konstruktiven technischen Bildes.
Warum diese Datenveröffentlichung ungewöhnlich hohe Bedeutung hat
Die analytische Bedeutung reicht hier über den üblichen vierteljährlichen Datenzyklus hinaus. Die Fed navigiert eine Situation, in der drei ihrer eigenen Mitglieder der Ansicht sind, dass die Zinsen bereits höher sein sollten, in der geopolitische Schocks aktiv in die Inflationsdynamik hineinwirken und in der Vorsitzender Warsh die Institution ausdrücklich von vorausschauender Orientierung distanziert hat. Das macht eingehende Daten – insbesondere eine umfassende Dreifach-Veröffentlichung von BIP, PCE und BIP-Deflator – folgenreicher, als sie es in einem stabilen politischen Umfeld wären.
Fallen die Zahlen am Donnerstag sowohl beim Wachstum als auch bei der Inflation stark aus, validieren sie nicht nur die Wirtschaft. Sie verschärfen die interne Debatte der Fed in Richtung September und könnten den Zeitplan für die erste Zinserhöhung unter Warshs Führung vorziehen. Christian Hoffmann von Thornburg Investment Management brachte es nach der Entscheidung am Mittwoch auf den Punkt: Es handelte sich um einen „unbequemen Stillstand“, nicht um einen selbstbewussten.
Der Anleihemarkt hat sein eigenes Urteil bereits gefällt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg nach Warshs Pressekonferenz um 5 Basispunkte auf 4,657 %, während die 30-jährige Anleihe um mehr als 9 Basispunkte auf 5,193 % zulegte – ein Signal, dass Anleger mit längeren Laufzeiten eher von anhaltender Inflation als von einer baldigen Entspannung ausgehen.
FAQ
Wann wird die vorläufige BIP-Schätzung der USA für das 2. Quartal veröffentlicht?
Das US Bureau of Economic Analysis wird die vorläufige BIP-Schätzung für das 2. Quartal am Donnerstag um 13:30 Uhr GMT veröffentlichen.
Wie hoch ist die erwartete Wachstumsrate des US-BIP im 2. Quartal?
Analysten erwarten, dass das US-BIP im 2. Quartal ein annualisiertes Wachstum von etwa 2,1 % ausweist, während das GDPNow-Modell der Atlanta Fed seine Echtzeitschätzung zum 27. Juli bei 1,6 % veranschlagte.
Welche Inflationsdaten werden zusammen mit dem BIP-Bericht veröffentlicht?
Der bevorzugte Inflationsindikator der Federal Reserve, die Personal Consumption Expenditures (PCE), sowie der BIP-Preisindex – auch BIP-Deflator genannt – werden als Teil desselben Berichts am Donnerstag veröffentlicht.
Wie könnte der US-Dollar-Index auf die anstehenden Wirtschaftsdaten reagieren?
Der US-Dollar-Index könnte durch Überraschungen bei den BIP- oder Inflationszahlen deutlich beeinflusst werden. Da der Index derzeit nahe Mehrmonatshochs notiert und Momentum-Indikatoren auf bullische Bedingungen hindeuten, könnte ein stärker als erwarteter Wert die Kurse in Richtung des Jahreshochs bei 101,80 treiben, während ein Verfehlen der Erwartungen die Unterstützung um das Julitief bei 100,35 testen könnte.
Artikel erstellt mit Unterstützung künstlicher Intelligenz und von der Redaktion überprüft.
