MARA Holdings verbrachte die erste Hälfte des Jahres 2026 mit etwas, das nur wenige Bitcoin-Miner in diesem Umfang versucht haben: den Verkauf eines großen Teils seiner Treasury-Bestände, während gleichzeitig auf den verbleibenden Bestand Kredite aufgenommen wurden. Der an der Nasdaq notierte Miner veräußerte laut seinem 10-Q-Bericht vom 6. August bei der U.S. Securities and Exchange Commission zwischen Januar und Juni rund 23.093 BTC für etwa 1,63 Milliarden $ und griff damit tief in einen Bitcoin-Vorrat ein, der das Unternehmen einst zu einem der größten Unternehmenshalter weltweit machte. Die Bitcoin-Verkäufe von MARA waren jedoch keine einmalige Liquidation – sie waren der erste Schritt in einer breiteren Liquiditäts- und Expansionsstrategie, die die Bilanz des Unternehmens in einer Weise umgestaltet hat, deren Auswirkungen sich bis heute entfalten.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- MARA verkaufte in H1 2026 rund 23.093 BTC für etwa 1,63 Milliarden $ zu einem durchschnittlichen Preis von 70.631 $ pro Coin.
- Die Bitcoin-Bestände sanken von 53.822 BTC Ende 2025 auf 35.577 BTC im Wert von etwa 2,08 Milliarden $ zum 30. Juni.
- MARA kaufte etwa 1 Milliarde $ seiner 0 % wandelbaren vorrangigen Schuldverschreibungen zurück und senkte damit die Gesamtverschuldung von 3,6 Milliarden $ auf etwa 2,4 Milliarden $.
- Am 4. August verpfändete MARA 18.750 BTC als Sicherheiten, um 600 Millionen $ an neuen Krediten von Coinbase und Two Prime freizuschalten.
- Das Unternehmen verzeichnete für das Halbjahr einen Nettoverlust von 1,87 Milliarden $, der hauptsächlich durch einen Rückgang des beizulegenden Zeitwerts seiner Bitcoin-Bestände um 1,4 Milliarden $ verursacht wurde.
- MARA erwirbt Long Ridge Energy & Power in Ohio zu einem Unternehmenswert von rund 1,5 Milliarden $, um in Energie- und Computing-Infrastruktur zu expandieren.
Bitcoin-Verkäufe und Treasury-Bestände von MARA im Jahr 2026
Das Ausmaß der Veräußerungen von MARA in diesem Jahr markiert einen klaren Bruch mit der früheren Buy-and-Hold-Haltung. Nachdem 2025 der Verkauf neu geminter Coins erlaubt worden war, weitete das Unternehmen diese Richtlinie 2026 dahingehend aus, dass nun auch Verkäufe aus den bestehenden Bilanzreserven zulässig waren – eine Änderung, die dem Management deutlich mehr Flexibilität verschaffte, Bitcoin als Liquiditätsinstrument statt als statischen, langfristig weggeschlossenen Vermögenswert zu behandeln.
Diese Flexibilität zeigte sich sofort in den Zahlen. Die Bitcoin-Verkäufe von MARA generierten in den ersten sechs Monaten des Jahres Erlöse von 1,63 Milliarden $, verkauft zu einem durchschnittlichen Preis von 70.631 $ pro Coin. Der Großteil dieses Rückgangs erfolgte früh: Allein im ersten Quartal verkaufte MARA 20.880 BTC für etwa 1,5 Milliarden $, während im zweiten Quartal ein geringerer Betrag von 2.213 BTC zu einem Durchschnittspreis von 73.078 $ veräußert wurde.
Zum 30. Juni belief sich die Bitcoin-Treasury des Unternehmens auf 35.577 BTC, bewertet mit rund 2,08 Milliarden $ auf Basis eines Quartalsendpreises von etwa 58.524 $. Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber 53.822 BTC zum Jahresende 2025 und 49.951 BTC ein Jahr zuvor – wenngleich es leicht über den 35.303 BTC lag, die Ende März gehalten wurden. Laut u.Today drückte ein nachfolgender Verkauf von 726 BTC Anfang August das Unternehmen aus den Top drei der Unternehmens-Bitcoin-Halter und auf den vierten Platz hinter Strategy, Twenty One Capital und Metaplanet.
MARA hat klar kommuniziert, dass die Verkäufe dazu dienten, den laufenden Betrieb zu finanzieren, Wachstumsinvestitionen zu unterstützen und die Liquidität zu steuern – nicht dazu, das Bitcoin-Engagement vollständig aufzugeben. Die eigene Meldung des Unternehmens zeigt, dass Bitcoin-Verkäufe die größte Quelle der Investitionstätigkeit im Berichtszeitraum darstellten: Der Netto-Cashflow aus Investitionstätigkeiten erreichte etwa 1,47 Milliarden $, verglichen mit 337 Millionen $ Mittelabfluss im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Dem gegenüber stellte MARA 94,3 Millionen $ für den Erwerb von Sachanlagen bereit und verwendete zusätzlich 61,1 Millionen $ (abzüglich der übernommenen liquiden Mittel) aus den Erlösen für die Übernahmen von Exaion und Meerkat.
Änderungen im Management der Bitcoin-Reserven
Der direkte Verkauf von Coins war nicht der einzige Hebel, den MARA nutzte. Das Unternehmen setzt seine verbleibenden Bestände zunehmend über Kreditvergabe und besicherte Kreditaufnahmen ein, statt sie ungenutzt in der Bilanz liegen zu lassen. Zum 30. Juni waren 4.742 BTC an Dritte verliehen und weitere 4.528 BTC als Sicherheiten verpfändet, sodass 26.307 unbeschränkte BTC im Wert von etwa 1,5 Milliarden $ verblieben. Diese Kreditvergabe generierte im ersten Halbjahr Zinserträge von 10,7 Millionen $ – ein bescheidener, aber aussagekräftiger Hinweis darauf, dass MARA seine Treasury nun als aktives Finanzinstrument und nicht mehr als passiven Wertspeicher behandelt.
Einsatz von Bitcoin-Sicherheiten und Schuldenabbau
Die folgenreichste finanzielle Maßnahme von MARA erfolgte nach Quartalsende, als ein großer Teil der verbleibenden Reserven verpfändet wurde, um neues Kapital aufzunehmen, statt weitere Coins direkt zu verkaufen. Am 4. August verpfändete das Unternehmen 18.750 BTC als anfängliche Sicherheiten für Kreditvereinbarungen mit Coinbase Credit und Two Prime Lending und schaltete damit 600 Millionen $ an zusätzlicher Kreditaufnahme innerhalb einer breiteren Fazilitätsstruktur von 750 Millionen $ frei. Dieser einzelne Schritt band laut Crypto Briefing rund 54 % der gesamten Bitcoin-Treasury von MARA als Sicherheiten über die verschiedenen Kreditvereinbarungen hinweg.
Coinbase stellte 450 Millionen $ dieses Gesamtbetrags bereit – 300 Millionen $ an neuen Mitteln plus eine Refinanzierung der bisherigen 150-Millionen-$-Kreditlinie von MARA – zu einem variablen Zinssatz, der an den Mittelwert der Zielspanne der Federal Funds Rate plus 3,875 % gekoppelt ist, mit Fälligkeit am 4. August 2028 und einer automatischen Verlängerung um ein Jahr, sofern keine der Parteien kündigt. Two Prime stellte separat ein Term-Darlehen über 300 Millionen $ zu einem festen jährlichen Zinssatz von 7,65 % mit Fälligkeit am 3. August 2028 bereit. Beide Fazilitäten verlangen von MARA die Einhaltung bestimmter Besicherungsquoten, was bedeutet, dass zusätzliche Bitcoin erforderlich werden können, falls die verpfändeten Vermögenswerte unter vertraglich vereinbarte Margin-Niveaus fallen.
Reduzierung der wandelbaren Schulden
Parallel zur Ausweitung der Kreditaufnahme nutzte MARA einen Teil der Bitcoin-Erlöse zum Abbau bestehender Schulden. Das Unternehmen kaufte rund 1 Milliarde $ seiner 0 % wandelbaren vorrangigen Schuldverschreibungen in privat ausgehandelten Transaktionen zurück und half so, die Gesamtverschuldung von 3,6 Milliarden $ Ende 2025 auf etwa 2,4 Milliarden $ zum 30. Juni zu senken. Dieses Manöver der MARA-Schuldenfinanzierung ging einher mit 912,8 Millionen $ an Rückzahlungen, von denen 350 Millionen $ zusammen mit teilweisen Rückkäufen der im März 2030 und Juni 2031 fälligen wandelbaren Schuldverschreibungen zur Ablösung einer früheren Kreditlinie verwendet wurden, während eine separate Fazilität über 150 Millionen $ die Mittelabflüsse teilweise ausglich. Insgesamt verwendeten Finanzierungstätigkeiten im Halbjahr rund 1,12 Milliarden $ an liquiden Mitteln.
Warum das wichtig ist: Die Kombination aus Schuldenabbau und neuer, Bitcoin-besicherter Kreditaufnahme signalisiert, dass MARA nicht einfach nur entschulden will – das Unternehmen restrukturiert seine Bilanz, um Kapazität für die kapitalintensiven Infrastrukturwetten zu schaffen, die es nun eingeht. Dieser Ansatz des Bitcoin-Treasury-Managements verwandelt einen volatilen Vermögenswert in arbeitende Sicherheiten statt in eine feste Reserve, bedeutet aber auch, dass sich die Kreditaufnahmefähigkeit des Unternehmens nun im Gleichschritt mit dem Bitcoin-Preis bewegt.
Finanzielle Performance und Mining-Expansion
Die Ergebnisse von MARA erzählen die Geschichte eines Unternehmens, dessen grundlegende Mining-Ökonomie sich trotz stark gestiegener buchhalterischer Verluste relativ gut gehalten hat. Der Umsatz für das erste Halbjahr belief sich auf 349,5 Millionen $, nach 452,4 Millionen $ im Vorjahr, während das Unternehmen von einem Nettogewinn von 274,8 Millionen $ im gleichen Zeitraum 2025 zu einem Nettoverlust von 1,87 Milliarden $ drehte. Die operative Tätigkeit verbrauchte 471,3 Millionen $ an liquiden Mitteln, gegenüber 378,9 Millionen $ im Vorjahr, was MARA hauptsächlich auf geringere Umsätze und höhere Betriebskosten zurückführte.
Der Rückgang des Bitcoin-Preises verursachte den größten Schaden am Ergebnis. Der beizulegende Zeitwert der Bestände von MARA verringerte sich in den ersten sechs Monaten um etwa 1,4 Milliarden $, als der Marktpreis fiel; allein im zweiten Quartal belief sich dieser Mark-to-Market-Effekt auf rund 343 Millionen $ und trug zu einem Quartalsnettoverlust von 611,3 Millionen $ bei, so Crypto Briefing. Diese Unterscheidung ist wichtig für alle, die die Verlustschlagzeile lesen: Ein großer Teil davon spiegelt buchhalterische Anpassungen auf unverkaufte Bitcoin wider, nicht den operativen Cashburn.
Steigerung der Mining-Kapazität und Effizienz
Auf der operativen Seite baute MARA seine Hashing-Leistung weiter aus, obwohl die Treasury-Bestände reduziert wurden. Die aktivierte Hashrate stieg zum 30. Juni auf 70,3 EH/s, nach 57,4 EH/s ein Jahr zuvor – ein Anstieg von 22 % im Jahresvergleich – während sich die Miner-Effizienz von 18,3 auf 17,3 Joule pro Terahash verbesserte. Die gesamte Energiekapazität stieg von 1,7 GW auf 1,9 GW. Im zweiten Quartal produzierte das Unternehmen 2.422 BTC und verkaufte etwa 91 % dieser Produktion, was unterstreicht, wie eng Mining-Produktion und Treasury-Verkäufe inzwischen miteinander verknüpft sind.
Infrastrukturübernahmen zur Unterstützung der Wachstumsstrategie
Das klarste Ziel für das neu aufgenommene Kapital von MARA ist eine Wette auf die Stromerzeugung selbst. Das Unternehmen vereinbarte am 29. April den Erwerb von 100 % von Long Ridge Energy & Power in Ohio, ein Deal mit einem Unternehmenswert von rund 1,5 Milliarden $, einschließlich etwa 900 Millionen $ übernommener Schulden. Die Long-Ridge-Übernahme verschafft MARA ein Gas-Kombikraftwerk mit 485 MW in Hannibal, Ohio – dessen Kapazität im ersten Quartal 2027 auf 505 MW steigen soll – sowie mehr als 1.600 zusammenhängende Acres mit Zugang zu Wasser, Glasfaser und Schiene, direkt neben den bestehenden Rechenzentrumsbetrieben von MARA in Hannibal gelegen. Außerdem sicherte sich MARA eine Zusage von Barclays für eine besicherte vorrangige 364-Tage-Kreditlinie von bis zu 785 Millionen $, um die Übernahmeschulden abzusichern, mit einer Abschlussfrist bis zum 30. November 2026, die verlängert werden kann.
Standortakquisition in Texas für Computing- und Mining-Expansion
MARA verfolgt einen zweiten großen, mit Strom versorgten Standort im Matagorda County, Texas, wo das Unternehmen im Juli den Erwerb von mehr als 1.200 Acres vereinbarte. Der Standort soll bis Oktober 2027 zunächst 1 GW Netzkapazität bieten und bis April 2028 auf 2 GW ausgebaut werden. In Zusammenarbeit mit Starwood Digital Ventures plant MARA, das Grundstück für High-Performance-Computing, flexible Compute-Services und Bitcoin-Mining zu entwickeln. Laut der SEC-Meldung von MARA ist die Vereinbarung als standortspezifische Joint Ventures strukturiert, die gebildet werden, sobald Starwood geeignete Mieter sichert, wobei MARA das Land einbringt und Starwood Kapital gegen diese Vermögenswerte bereitstellt, bevor MARA zusätzliches Bargeld zuschießen muss.
Zusammengenommen zeigen die Projekte in Long Ridge und Texas, wohin die Erlöse aus den Bitcoin-Verkäufen und der neuen Kreditaufnahme von MARA tatsächlich fließen: nicht in die Stabilisierung eines schrumpfenden Mining-Geschäfts, sondern in den Aufbau von Energie- und Computing-Infrastruktur, die sowohl dem Bitcoin-Mining als auch der KI-getriebenen Nachfrage nach High-Performance-Computing dienen kann. Zum 30. Juni hielt MARA 421,3 Millionen $ an liquiden Mitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie rund 2,1 Milliarden $ in Bitcoin, womit sich die kombinierte Liquidposition auf nahezu 2,5 Milliarden $ belief, neben etwa 1,5 Milliarden $ ungenutzter Kapazität im At-the-Market-Aktienprogramm – im ersten Halbjahr wurden über dieses Instrument keine Aktien verkauft.
FAQ
Warum hat MARA in der ersten Hälfte des Jahres 2026 Bitcoin verkauft?
MARA verkaufte Bitcoin, um den laufenden Betrieb zu finanzieren, Wachstumsinvestitionen zu unterstützen und die Liquidität zu steuern, im Rahmen einer überarbeiteten Treasury-Management-Strategie, die nun auch Verkäufe aus bestehenden Bilanzbeständen und nicht nur aus neu geminten Coins erlaubt.
Wie hat MARA seine Bitcoin-Bestände als Sicherheiten genutzt?
MARA verpfändete 18.750 BTC als Sicherheiten, um 600 Millionen $ an zusätzlicher Kreditaufnahme von Coinbase und Two Prime zu sichern, als Teil einer breiteren Fazilitätsstruktur über 750 Millionen $, die zur Finanzierung von Expansionsprojekten, einschließlich der Kraftwerksübernahme in Ohio, genutzt wird.
Welche Auswirkungen hatten Bitcoin-Preisschwankungen auf die Finanzen von MARA?
Rückgänge des Bitcoin-Preises reduzierten den beizulegenden Zeitwert der Bestände von MARA im ersten Halbjahr um etwa 1,4 Milliarden $ und trugen direkt zum Nettoverlust des Unternehmens von 1,87 Milliarden $ im Berichtszeitraum bei.
Welche Infrastrukturinvestitionen tätigt MARA?
MARA erwirbt Long Ridge Energy & Power in Ohio zu einem Unternehmenswert von rund 1,5 Milliarden $ sowie ein großes Gelände im Matagorda County, Texas, beides mit dem Ziel, die Energie- und Computing-Infrastruktur für Bitcoin-Mining und High-Performance-Computing auszubauen.
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