Verteidigungsbudgets im gesamten Euroraum steigen schnell, und die Europäische Zentralbank hinterlegt diesen Wandel nun mit Zahlen dazu, was er in den kommenden Jahren für Wachstum, Preise, Schulden und Finanzmärkte bedeuten könnte. In einer Rede, die am 17. August 2026 in Dublin gehalten wurde, zeichnete EZB-Direktoriumsmitglied Philip R. Lane ein detailliertes Bild davon, wie sich die Verteidigungsausgaben im Euroraum entwickeln und warum ihre wirtschaftlichen Folgen alles andere als mechanisch sind. Die Botschaft ist klar: Wie viel Länder für Verteidigung ausgeben, ist weniger wichtig als die Frage, wie sie dies finanzieren, was sie kaufen und wie die Politik reagiert.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Die Verteidigungsausgaben steigen im gesamten Euroraum, wobei Daten der Europäischen Kommission die Ausgaben bis 2025 und Schätzungen für 2026 für die meisten Mitgliedstaaten nachzeichnen.
- Der EU-Fiskalrahmen gewährt zwischen 2025 und 2028 zusätzliche 1,5 % des BIP an Flexibilität für Verteidigungsausgaben, verfügbar für Länder, die die nationale Ausweichklausel aktivieren.
- Die EZB stellt fest, dass ein schrittweiser Ausbau der Verteidigungsausgaben die reale Aktivität und die kurzfristige Inflation anheben kann, doch die Größenordnung des Effekts hängt stark von den Finanzierungsentscheidungen und dem Importanteil ab.
- Vierzehn Länder des Euroraums nutzen die nationale Ausweichklausel, meist mit 2021 als Basisjahr für den Vergleich, während Bulgarien, Spanien und Griechenland 2024 verwenden.
- Die Finanzierung des Aufbaus stützt sich auf eine Mischung aus öffentlichen, EU- und privaten Mitteln, und die EZB warnt, dass die fiskalischen Multiplikatoren für Verteidigungsausgaben mit erheblichen Unsicherheiten behaftet sind.
Steigende Verteidigungsausgaben im Euroraum
Verteidigungsbudgets im gesamten Währungsraum befinden sich laut von der EZB ausgewerteten Daten der Europäischen Kommission klar aufwärtsgerichtet, und der Trend dürfte sich bis zum Ende des Jahrzehnts fortsetzen. Dieser Aufbau verändert die Haushaltsplanung in nahezu jeder Hauptstadt des Euroraums.
Schätzungen für 2025–2026 und was die Daten zeigen
Die Zahlen stammen von Eurostat, der Frühjahrsprognose 2026 der Europäischen Kommission, der NATO-Pressemitteilung vom 7. Juli 2026 und der Europäischen Verteidigungsagentur. Die Länder werden nach Verteidigungsausgaben in Prozent des BIP im Jahr 2025 eingestuft, basierend auf der Klassifikation der Aufgaben des Staates. Für Irland, Spanien, Italien und die Niederlande kombinieren die zugrunde liegenden Daten die Zahlen für 2024 mit dem Anstieg der Verteidigungsinvestitionen zwischen 2024 und 2025. Für 2026 liegen der Kommission noch keine Daten für Irland, Italien, Zypern, Lettland, Litauen und Malta vor, sodass ihre Ausgaben im Vergleich auf dem angenommenen Niveau von 2025 konstant gehalten werden. Für die Nicht-NATO-Mitglieder des Euroraums – Irland, Zypern, Malta und Österreich – werden die Zahlen für 2025 anhand der neuesten Schätzungen der Europäischen Verteidigungsagentur angenähert. In den Grafiken der EZB erscheinen zwei Aggregate: eines, das alle 21 Euro-Länder umfasst, und ein zweites, das auf jene beschränkt ist, die ebenfalls der NATO angehören.
Flexibilität des EU-Fiskalrahmens von 2025 bis 2028
Über die reinen Ausgabensummen hinaus hebt die Präsentation der EZB ein spezifisches fiskalisches Instrument hervor, das nun zum Einsatz kommt. Im Rahmen des EU-Fiskalrahmens erhalten Mitgliedstaaten von 2025 bis 2028 zusätzliche 1,5 % des BIP an Flexibilität für Verteidigungsausgaben. Dieser Spielraum gilt nur, wenn ein Land die nationale Ausweichklausel formell beantragt, und die Berechnung basiert auf dem Anstieg der Verteidigungsausgaben im Vergleich zu einem gewählten Basisjahr. Für die meisten der 14 Euro-Länder, die diese Klausel derzeit nutzen, ist 2021 der Referenzpunkt, während Bulgarien, Spanien und Griechenland den Anstieg stattdessen gegenüber 2024 messen. Dieser Unterschied ist wichtig, weil er bestimmt, wie viel zusätzlichen Defizitspielraum jede Regierung beanspruchen kann, ohne die üblichen Fiskalregeln zu verletzen – ein Detail, das Haushaltsverhandlungen bis weit ins Jahr 2028 hinein prägen könnte.
Makroökonomische Auswirkungen der Verteidigungsausgaben
Höhere Verteidigungsausgaben führen nicht automatisch zu stärkerem Wachstum oder höheren Preisen – das Ergebnis hängt von der Finanzierungsart, der Ausgabenstruktur und der breiteren politischen Reaktion ab, einschließlich der Reaktion von Geldpolitik und Wechselkursen. Das ist die zentrale Schlussfolgerung, die die EZB aus ihren Untersuchungen zieht, und sie erklärt, warum die Institution vorsichtig ist, aus steigenden Budgetposten einfache Schlüsse zu ziehen.
Kurz- und mittelfristige Effekte auf Wachstum und Inflation
Bei der Modellierung eines schrittweisen fiskalischen Expansionspfads zeigt die Analyse der EZB, dass höhere Verteidigungsausgaben positive kurz- bis mittelfristige Effekte auf die reale Wirtschaftsaktivität und die kurzfristige Inflation erzeugen können. Doch diese Effekte sind alles andere als garantiert groß oder einheitlich. Sie hängen von der Mischung aus Konsum, Investitionen, Entlohnung und Transfers innerhalb des Verteidigungshaushalts ab, davon, wie viel der Ausgaben in importierte Ausrüstung statt in inländische Produktion fließt, davon, wie die Arbeitsmärkte reagieren, und vom Zeitpunkt des fiskalischen Impulses selbst. Ein Verteidigungshaushalt, der von importierter Hardware dominiert wird, dürfte beispielsweise einen schwächeren inländischen Impuls erzeugen als einer, der stärker auf lokale Beschaffung und Forschung ausgerichtet ist.
Langfristige Zinsen und Schuldendynamik
In einem längeren Zeithorizont verweist die EZB auf eine eher strukturelle Kräftekonstellation. Die langfristige Wirkung auf reale Zinsen wird durch die Schuldendynamik, die Präferenzen der Haushalte für sichere Anlagen sowie das Tempo der Kapitalbildung und der produktiven Kapazität geprägt. In der Praxis bedeutet dies, dass ein anhaltender Anstieg der Verteidigungsausgaben, der vor allem über Kreditaufnahme finanziert wird, die Kosten für Staatsschulden im gesamten Währungsraum allmählich nach oben treiben könnte – wobei das Ausmaß davon abhängt, wie Anleger die Sicherheit von Staatsanleihen des Euroraums im Vergleich zu anderen Anlagen einschätzen.
Warum fiskalische Multiplikatoren so unsicher bleiben
Einer der offeneren Teile der EZB-Bewertung betrifft die große Spannbreite der Schätzungen in der akademischen Literatur. Fiskalische Multiplikatoren der Verteidigungsausgaben variieren in den Studien und über verschiedene Zeithorizonte hinweg stark, wobei einige Modelle deutliche kurzfristige Multiplikatoren zeigen, während andere kleinere oder sogar negative Effekte ausweisen – je nach Art des Ausgabenimpulses, seiner Finanzierung und dem breiteren makroökonomischen Umfeld zum jeweiligen Zeitpunkt. Die EZB stellt ausdrücklich fest, dass die Unsicherheit erheblich bleibt, was unterschiedliche Annahmen über Ausgabenstruktur, Importanteil, Reaktionen der Geldpolitik sowie Erwartungen zu künftiger Besteuerung und Schuldverläufen widerspiegelt. Dies ist kein nebensächlicher Vorbehalt – es bedeutet, dass politische Entscheidungsträger bei der Gestaltung von Verteidigungshaushalten mit einer tatsächlich breiten Spanne möglicher wirtschaftlicher Ergebnisse arbeiten, statt mit einer einzigen verlässlichen Prognose.
Verteidigungsinvestitionen finanzieren, ohne Fiskalregeln zu brechen
Die Deckung der Kosten für den europäischen Verteidigungsaufbau erfordert mehr als nur nationale Haushalte – sie verlangt eine Kombination aus öffentlichen, EU-weiten und privaten Finanzierungen, die in einem breiteren strategischen Investitionsrahmen operieren. Die Europäische Kommission, die NATO und die EZB betrachten Verteidigungsausgaben allesamt als einen Baustein einer umfassenderen EU-Strategie, die auch die grüne und die digitale Transformation umfasst, sodass sich die Finanzierungsdebatte weit über militärische Beschaffungspositionen hinaus erstreckt.
Die im EU-Fiskalrahmen zwischen 2025 und 2028 verankerte Flexibilität von 1,5 % des BIP verschafft Ländern, die die nationale Ausweichklausel aktivieren, zusätzlichen Spielraum, um verteidigungsbedingte Mehrausgaben aufzunehmen, ohne sofort gegen Defizitgrenzen zu verstoßen, auch wenn diese Flexibilität an Basisjahresvergleiche und die jeweilige fiskalische Ausgangslage des Landes gebunden ist. Gesamtdaten zu öffentlichen Investitionen von Eurostat, veröffentlicht am 24. April 2026, zeigen, wie Verteidigungsinvestitionen neben den breiteren öffentlichen Investitionsausgaben stehen, wobei die Länder des Euroraums in jene aufgeteilt werden, die die Ausweichklausel nutzen, und jene, die dies nicht tun. Hier wird die Geschichte genuin politisch: Länder mit bereits hohen Schuldenquoten im Verhältnis zum BIP stehen vor einem engeren Balanceakt als solche mit mehr fiskalischem Spielraum, auch wenn alle einem ähnlichen Druck ausgesetzt sind, die Militärausgaben zu erhöhen.
Was steigende Verteidigungsausgaben für Märkte und Regionen bedeuten
Verteidigungsbezogene Investitionen bleiben nicht auf staatliche Haushalte beschränkt – sie schlagen sich nahezu sofort in den Finanzmärkten und den Finanzierungsbedingungen der Unternehmen nieder. Große fiskalische Ankündigungen bewegen in der Regel reale Zinsen und Inflationserwartungen, und die wachsende Exponierung des Euroraums gegenüber verteidigungsbezogenen Aktivitäten zeigt sich in den Schulden- und Aktienmärkten, in den Kreditvergabemustern der Banken und in der Nachfrage nach Verteidigungsgütern und -dienstleistungen. Laut Analyse der EZB weisen Unternehmen mit Exponierung gegenüber verteidigungsbezogener Nachfrage ein anderes Verschuldungs- und Investitionsverhalten auf als Unternehmen außerhalb dieser Lieferkette, wobei die Dynamik im Bankensektor und der sektorale Umsatz eine bedeutende Rolle bei diesen Unterschieden spielen.
Die Effekte reichen auch in die Realwirtschaft hinein. Die Aktivität im Verteidigungssektor prägt regionale Beschäftigungs- und Produktivitätsmuster, und die EZB hebt insbesondere die Produktivitätsdynamik der größten Verteidigungsunternehmen im Euroraum und ihrer Zuliefernetzwerke hervor. Steigende verteidigungsbezogene Aktivität kann die regionale Wertschöpfung, das Beschäftigungsniveau und die Innovationsleistung verschieben, einschließlich Spillover-Effekten in Forschung und Entwicklung. Bemerkenswert ist, dass die EZB nahelegt, dass eine Ausrichtung der Verteidigungs-F&E auf die breiteren strategischen Ziele Europas – die grüne und die digitale Transformation neben Sicherheitszielen – Produktivitätsgewinne liefern könnte, die über den Verteidigungssektor selbst hinausreichen.
Warum das wichtig ist: Für Investoren und politische Entscheidungsträger ist der Verteidigungsaufbau im Euroraum längst keine enge Sicherheitsgeschichte mehr. Er wird zu einer Variable dafür, wie Märkte Staatsanleihen bepreisen, wie Banken Unternehmensrisiken bewerten und wie regionale Volkswirtschaften um eine Lieferbasis planen, die sich in Echtzeit ausweitet.
FAQ
Was ist die Flexibilität des EU-Fiskalrahmens für Verteidigungsausgaben?
Der EU-Fiskalrahmen erlaubt von 2025 bis 2028 zusätzliche 1,5 % des BIP an Flexibilität für Verteidigungsausgaben für Länder, die die nationale Ausweichklausel aktivieren.
Wie beeinflussen Verteidigungsausgaben die makroökonomische Aktivität im Euroraum?
Verteidigungsausgaben können die reale Wirtschaftsaktivität und die Inflation kurz- bis mittelfristig ankurbeln, doch die Stärke dieses Impulses hängt davon ab, wie die Ausgaben finanziert werden, von ihrer Zusammensetzung, dem Importanteil und den Bedingungen am Arbeitsmarkt.
Welche Finanzierungsquellen unterstützen erhöhte Verteidigungsinvestitionen im Euroraum?
Verteidigungsinvestitionen werden durch eine Kombination aus öffentlichen Mitteln, EU-Förderungen und Investitionen des Privatsektors finanziert, die alle innerhalb eines breiteren strategischen Investitionsrahmens operieren.
Warum besteht Unsicherheit über die fiskalischen Multiplikatoren von Verteidigungsausgaben?
Die Unsicherheit ergibt sich aus Unterschieden in der Ausgabenstruktur, dem Importanteil, den Reaktionen der Geldpolitik und Annahmen über die künftige Besteuerung und Schuldendynamik, die zusammen in verschiedenen Studien zu einer breiten Spanne geschätzter Ergebnisse führen.
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