Gold ist in dieser Woche erneut gefallen, und die Gründe für den Rückgang sagen fast genauso viel über Washington und Teheran aus wie über das Edelmetall selbst. Das Metall fiel um 0,5% auf 4.395,78 $ je Unze, da die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen und die Ölpreise anzogen, womit zwei der größten Gegenwinde wieder auflebten, die das Metall das ganze Jahr über belastet haben. Dieser jüngste Goldpreisrückgang erfolgte, obwohl die Zentralbanken weiterhin in Rekordtempo kauften – ein Hinweis darauf, dass kurzfristiger Verkaufsdruck und der längerfristige Bullenfall für Gold derzeit in entgegengesetzte Richtungen ziehen.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Gold fiel um 0,5% auf 4.395,78 $ je Unze, da steigende Renditen von Staatsanleihen und höhere Ölpreise auf das Metall drückten; die Futures gaben um 0,5% auf 4.451,07 $ nach.
- Irans Drohung mit einer „voll offensiven“ militärischen Haltung trieb die Ölpreise nach oben und schürte neue Inflationssorgen.
- Die Märkte preisen nun eine Wahrscheinlichkeit von rund 65% ein, dass die Federal Reserve die Zinsen im September unverändert lässt.
- Zentralbanken kauften im ersten Quartal 2026 244 Tonnen Gold, das stärkste Quartalsergebnis seit Q4 2024.
- ANZ prognostiziert, dass Gold bis zum Jahresende 5.200 $ je Unze erreicht, und verweist auf Diversifizierung durch Zentralbanken und geopolitische Spannungen.
Was den Goldpreisrückgang in dieser Woche antreibt
Zwei altbekannte Kräfte stehen hinter dem Rückgang: Anleiherenditen und Energiepreise. Steigende Renditen von US-Staatsanleihen machen Gold, das weder Zinsen noch Dividenden abwirft, im Vergleich weniger attraktiv, und diese Opportunitätskosten-Rechnung hat die Rallyes des Metalls in den letzten Wochen wiederholt gedeckelt. Parallel zum Rückgang von Gold fiel der Silberpreis um 0,8% auf 65,24 $ je Unze, während Platin um 0,7% auf 1.760,90 $ nachgab und der US-Dollar-Index um 0,1% auf 99,67 zulegte, was einen kleinen zusätzlichen Druck auf in Dollar notierte Rohstoffe ausübte.
Die Mechanik ist einfach. Wenn die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihe steigt, wie es auch in dieser Woche der Fall war, haben Anleger mehr Anreiz, in verzinsliche Anleihen statt in nicht verzinsliche Anlagen wie Gold umzuschichten. Genau das ist diesmal passiert und erklärt, warum sich die jüngste Erholung des Goldpreises eher holprig als glatt dargestellt hat.
Ölpreise und Irans Kriegsrhetorik schüren Inflationsängste
Öl übte zusätzlichen Druck aus, nachdem Iran erklärte, es werde eine „voll offensive“ militärische Haltung einnehmen, falls die diplomatischen Gespräche mit den Vereinigten Staaten scheitern, während Washington eine Verlängerung eines vorübergehenden Waffenstillstands ausschloss. Diese Kombination hielt die Energiemärkte nervös. Höhere Ölpreise neigen dazu, die Inflationserwartungen nach oben zu treiben, was wiederum die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hoch hält – ein Ergebnis, das in der Regel gegen Gold wirkt, trotz seines Rufs als Inflationsschutz.
Die Spannungen in der Straße von Hormus sind ebenfalls nicht verschwunden. Patrick Kennedy, Gründer von AllSource Investment Management, sagte gegenüber CNBC, dass „Brent nahe bei 90 $ liegt, während die Straße von Hormus weiterhin geschlossen ist und Iran Bedingungen für ihre Wiedereröffnung stellt, was das zukünftige Inflationsrisiko am Leben erhält, selbst wenn die Juli-Zahlen abkühlen.“ Diese Einordnung hilft zu erklären, warum Öl und Gold in der Händlerpsychologie in diesem Jahr so eng miteinander verknüpft sind: Jede Eskalation im Nahen Osten schlägt direkt auf die Inflationserwartungen durch und von dort in die Kalkulation der Fed.
Wetten auf die Zinspolitik der Federal Reserve verändern den Goldausblick
Die Märkte haben nach einer Reihe schwächerer US-Daten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September deutlich zurückgenommen, und dieser Wandel prägt nun, wie Händler ihre Goldpositionen ausrichten. Nach den unerwarteten Arbeitsplatzverlusten des vergangenen Monats, schwächeren Verbraucherpreisdaten und rückläufigen Einzelhandelsumsätzen deutet die Preisbildung auf eine Wahrscheinlichkeit von rund 65% hin, dass die Fed die Zinsen im nächsten Monat unverändert lässt. Das ist eine bedeutende Verschiebung gegenüber früheren Erwartungen und wichtig, weil die Zinspolitik einer der größten Einflussfaktoren für ein Metall ist, das selbst keine Rendite abwirft.
Anleger beobachten nun zwei Katalysatoren besonders genau: die Veröffentlichung des Protokolls der Fed-Sitzung vom Juli am Mittwoch und die Ausführungen des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh beim Jackson-Hole-Symposium. Beide könnten neue Hinweise darauf liefern, wie die Zentralbank das Gleichgewicht zwischen einem sich abschwächenden Arbeitsmarkt und anhaltenden Inflationsrisiken im Zusammenhang mit Öl einschätzt.
Kevin Warsh und der Jackson-Hole-Test
Warshs Amtsantritt hat bereits verändert, wie die Märkte die Fed lesen. Eugenia Mykuliak, Gründerin und geschäftsführende Direktorin der B2Prime Group, beschrieb seinen Kommunikationsstil gegenüber CNBC als „vorsichtige und oft mehrdeutige Aussagen“, ein Muster, das die Aktienmärkte bei seiner ersten Fed-Sitzung verunsicherte und bemerkenswerterweise mit dem Beginn des Goldanstiegs zusammenfiel. Wenn Anleger unsicher sind, in welche Richtung ein neuer Fed-Vorsitzender tendieren wird, fließt Kapital oft aus Aktien in sicherere Wertspeicher wie Gold – ein Grund, warum Warshs Auftritt in Jackson Hole dieses Mal besonderes Gewicht hat.
Zentralbanken kaufen weiterhin in Rekordtempo Gold
Selbst mit dem Rückgang in dieser Woche ist Gold in diesem Monat immer noch gestiegen – um mehr als 10% – und die stetige Nachfrage des offiziellen Sektors ist ein wesentlicher Grund dafür. Globale Zentralbanken kauften im ersten Quartal 2026 244 Tonnen Gold, das höchste Quartalsergebnis seit dem vierten Quartal 2024, was unterstreicht, wie stark institutionelle Käufe das Metall abgefedert haben – gegen Schwankungen bei Renditen und Dollar.
China war dabei besonders aktiv. Seine Zentralbank fügte allein im April 2026 8 Tonnen Gold hinzu, ihren größten monatlichen Kauf seit Dezember 2024, und CNBC berichtete, dass die People’s Bank of China im Juli weitere 19,9 Tonnen erwarb – ihre größte monatliche Aufstockung seit Oktober 2023 und der 21. Monat in Folge mit Zukäufen. Eine derart anhaltende, über viele Monate laufende Kaufserie eines der größten Reserveverwalter der Welt tendiert dazu, einen Boden unter den Goldpreis zu legen, selbst wenn sich die kurzfristigen Handelsbedingungen eintrüben. Das ist ein Hauptgrund, warum Analysten den jüngsten Goldpreisrückgang eher als Pause denn als Umkehr des übergeordneten Trends sehen.
Prognosen und technische Marken im Blick
Gold hat in der vergangenen Woche erstmals seit April wieder seine 100-Tage-Linie zurückerobert, ist seitdem jedoch wieder in Richtung dieses Niveaus zurückgefallen. Die nächsten Hürden im Chart liegen im Bereich von 4.440 $ bis 4.450 $, gefolgt vom 200-Tage-Durchschnitt bei rund 4.503 $. Ein bestätigter Ausbruch über beide Marken würde den Weg zur psychologisch wichtigen 5.000-$-Marke ebnen.
ANZ-Ziel von 5.200 $ und der Weg zu 4.500 $
ANZ prognostiziert, dass Gold bis Jahresende 5.200 $ je Unze erreichen wird, und verweist auf die Diversifizierungsnachfrage der Zentralbanken sowie die sich verschlechternden internationalen Beziehungen als Haupttreiber. Dieses Ziel fügt sich in die übergeordnete Erzählung dieses Artikels ein: Käufe des offiziellen Sektors und geopolitische Spannungen, insbesondere rund um Iran, bieten strukturelle Unterstützung, selbst wenn kurzfristige Bewegungen bei Renditen von Staatsanleihen und Ölpreisen Rückgänge wie den in dieser Woche auslösen.
Ob Gold diese technischen Hürden überwindet, hängt möglicherweise weniger von einzelnen Datenpunkten ab als davon, wie die Fed ihren nächsten Schritt einordnet. Wenn das Protokoll der Juli-Sitzung am Mittwoch und Warshs Ausführungen in Jackson Hole die 65%-Wette des Marktes auf eine Zinspause im September untermauern, könnte Gold wieder Boden gutmachen. Signalisieren eines von beiden jedoch eine härtere Haltung gegenüber der Inflation, könnte sich der jüngste Goldpreisrückgang ausweiten, bevor sich die Käufe der Zentralbanken erneut durchsetzen.
FAQ
Warum sind die Goldpreise zuletzt gefallen?
Die Goldpreise fielen um 0,5% auf 4.395,78 $, da steigende Renditen von US-Staatsanleihen und höhere Ölpreise die Opportunitätskosten des Haltens von Gold erhöhten und Inflationssorgen schürten.
Wie wirkt sich Irans militärische Haltung auf Gold- und Ölpreise aus?
Irans Drohung mit einer „voll offensiven“ militärischen Haltung trieb die Ölpreise nach oben, was Inflationsängste schürte und die Goldpreise indirekt unter Druck setzte.
Wie lautet der Marktkonsens zur Zinsentscheidung der Federal Reserve im September?
Die Märkte preisen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 65% ein, dass die Federal Reserve die Zinsen im September unverändert lässt.
Wie beeinflusst der Goldkauf der Zentralbanken den Goldmarkt?
Im ersten Quartal 2026 erwarben die Zentralbanken 244 Tonnen Gold, das höchste Volumen seit dem vierten Quartal 2024, was dem Goldpreis starke Unterstützung bietet.
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