Capital B, das französische Bitcoin-Treasury-Unternehmen, hat eine weitere Finanzierungsrunde gesichert, die direkt an seine wachsenden Bitcoin-Bestände gekoppelt ist – diesmal mit Unterstützung des Bitcoin-Pioniers Adam Back. Die Strategie der Bitcoin-Treasury von Capital B machte am 2. September einen neuen Schritt nach vorn, als das Unternehmen eine Privatplatzierung über 7,6 Millionen € bestätigte, die vollständig von Back gezeichnet wurde – ein Deal, der seinen BTC-Bestand letztlich über 3.500 Coins treiben könnte.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Über eine Privatplatzierung mit 13,18 Millionen Aktien sicherte sich Capital B 7,6 Millionen € an Finanzierung von Adam Back, einschließlich Warrants, zu 0,58 € pro Einheit.
- Die Erlöse könnten zusammen mit dem laufenden Geschäft den Erwerb von 376 weiteren BTC finanzieren und die Bestände von derzeit 3.145 BTC auf 3.521 BTC anheben.
- Die vollständige Ausübung der beigefügten Warrants könnte Capital B zusätzliche 49,4 Millionen € einbringen.
- Backs Beteiligung steigt nach der Ausgabe auf 17,77 % der Stammaktien und könnte auf 27,8 % klettern, falls alle Warrants ausgeübt werden.
- Ein Reverse-Aktiensplit im Verhältnis 10:1 tritt am 8. September in Kraft und passt die Ausübungspreise der Warrants entsprechend an.
Adam Backs Privatplatzierung vertieft Capital Bs Bitcoin-Wette
Capital B bestätigte, dass Back 13.181.030 Aktien zeichnete, die jeweils mit vier Warrants gebündelt sind, zu 0,58 € pro Einheit, was Bruttoerlöse von 7,64 Millionen € generierte. Dieser Zeichnungspreis beinhaltete einen Aufschlag von 15,4 % auf den Schlusskurs der Aktie des Unternehmens am 1. September – ein Detail, das eher auf Investorenvertrauen als auf einen rabattierten Einstieg hindeutet.
Nach Gebühren und Transaktionskosten werden die Nettoerlöse voraussichtlich bei rund 7,3 Millionen € liegen. Capital B erklärte, dass das Geld in erster Linie für den Erwerb weiterer Bitcoin für die Bilanz verwendet wird und damit eine Strategie fortsetzt, die darauf abzielt, die gehaltenen BTC pro voll verwässerter Aktie zu erhöhen, anstatt lediglich die Unternehmensgröße auszubauen.
Diese Finanzierung erfolgte nur wenige Tage nach einer separaten Privatplatzierung zu identischen Zeichnungsbedingungen von 0,58 €, was darauf hindeutet, dass Capital B ein recht schnelles, wiederholbares Kapitalbeschaffungsmodell verfolgt, das eng mit seinen Treasury-Ambitionen verknüpft ist.
Was die neuen Aktien kaufen könnten
Die Erlöse aus der Platzierung, kombiniert mit den laufenden Aktivitäten des Unternehmens, könnten den Kauf von 376 zusätzlichen Bitcoin finanzieren. Sollte dieser Erwerb zustande kommen, würden die Bestände von Capital B auf 3.521 BTC steigen.
Das Unternehmen hält derzeit 3.145 BTC – ein Gesamtwert, der nach dem Kauf von fünf weiteren Bitcoin im August für 280.000 € zu einem Durchschnittspreis von 55.882 € pro Coin erreicht wurde. Dieser Kauf erhöhte die aggregierten Anschaffungskosten der strategischen Reserve von Capital B auf 284,2 Millionen €.
Die neuen Aktien aus dieser Transaktion werden nach Abschluss des Deals zum Handel an Euronext Growth Paris zugelassen. Die ihnen beigefügten Warrants werden jedoch nicht separat gelistet – nur die Stammaktien, die durch künftige Warrant-Ausübungen geschaffen werden, gelangen nach ihrer Ausgabe an den Markt.
Bitcoin-Aktien-Warrants könnten Dutzende Millionen zusätzlich freisetzen
Der eigentliche finanzielle Hebel für Capital B könnte weniger in den bereits eingesammelten 7,6 Millionen € liegen, sondern vielmehr darin, was passiert, wenn die beigefügten Warrants ausgeübt werden. Jede der 13,18 Millionen an Back ausgegebenen Aktien trägt vier Warrants, die auf drei Tranchen aufgeteilt sind und als ABSA (Aktien mit Bezugsrechten) bekannt sind.
Zwei Warrants 2026-06 pro Aktie haben einen Ausübungspreis von 0,75 €. Ein Warrant 2026-07 ist mit 0,98 € bepreist, und ein Warrant 2026-08 liegt bei 1,27 €. Alle drei Warrant-Klassen haben eine Laufzeit von fünf Jahren und geben Back – und damit indirekt Capital B – einen langen Zeithorizont, um zu entscheiden, wann und ob sie in frisches Kapital umgewandelt werden.
Capital B behielt sich außerdem das Recht vor, für jede Tranche einen beschleunigten Ausübungszeitraum auszulösen, falls der volumengewichtete Durchschnittskurs der Aktie über 20 Tage hinweg über 130 % des Ausübungspreises dieser Tranche steigt. Alle Warrants, die nach Ablauf dieses beschleunigten Fensters nicht ausgeübt wurden, würden einfach verfallen.
Falls Back jeden mit dieser Transaktion verbundenen Warrant ausübt, könnte Capital B weitere 49,43 Millionen € einnehmen. Nach Tranchen aufgeschlüsselt könnten die 26,36 Millionen Warrants 2026-06 19,77 Millionen € generieren, die 13,18 Millionen Warrants 2026-07 weitere 12,92 Millionen € und die gleiche Anzahl an Warrants 2026-08 zusätzliche 16,74 Millionen €. Nichts davon ist garantiert – es hängt vollständig von künftigen Entscheidungen der Warrant-Inhaber und der Kursentwicklung der Capital-B-Aktie ab – aber es stellt eine bedeutende Pipeline potenzieller Finanzierung weit über die anfängliche Kapitalaufnahme hinaus dar.
Adam Backs wachsende Beteiligung und was das für die Kontrolle bedeutet
Backs Engagement bei Capital B war bereits vor diesem Deal erheblich. Er hielt 54,3 Millionen Aktien, entsprechend Auf verwässerter Basis erreicht die Zahl 12,31 %, während 14,82 % den Anteil am Stammkapital darstellen. Nach der Ausgabe der neuen Aktien aus der Platzierung vom 2. September wächst seine Position auf rund 67,49 Millionen Aktien – wodurch sein Anteil an den Stammaktien auf 17,77 % und sein verwässerter Anteil auf 14,76 % steigt.
Sollten schließlich alle Warrants aus dieser Transaktion ausgeübt werden, würde Backs Beteiligung auf 120,21 Millionen Aktien anschwellen, was 27,8 % von Capital B auf Stammaktienbasis und 23,36 % auf verwässerter Basis entspräche. Das ist eine erhebliche Konzentration von Eigentum in den Händen eines einzelnen strategischen Investors und wirft die berechtigte Frage auf, wie viel Einfluss ein Aktionär über ein börsennotiertes Bitcoin-Treasury-Vehikel ansammeln könnte, falls alle Warrant-Tranchen im Laufe der Zeit konvertieren.
Andere Aktionäre bleiben Teil des Gefüges. Nach der ersten Aktienausgabe würde Blockstream Capital Partners 18,91 % halten, während öffentliche und institutionelle Investoren den Rest von zusammen 53,43 % halten würden. Führungskräfte halten 5,59 %, TOBAM 3,18 % und UTXO Management 1,12 %.
Dies ist über die reine Aktionärsstruktur hinaus von Bedeutung. Die Glaubwürdigkeit eines Treasury-Unternehmens bei institutionellen Investoren hängt oft von klaren Governance-Strukturen ab – und ein Szenario, in dem ein Geldgeber letztlich mehr als ein Viertel des Eigenkapitals kontrollieren könnte, ist genau die Art von Detail, die Analysten, die Bitcoin-Treasury-Aktien beobachten, im Blick behalten dürften, wenn die Warrants ihrer Fälligkeit näherkommen.
Finanzierungsmandat bereits vorhanden
All dies geschieht nicht ohne ein breiteres Mandat. Die Aktionäre von Capital B genehmigten bereits im Juni eine umfassende Finanzierungsvollmacht, einschließlich der Möglichkeit, bis zu 5 Milliarden € durch Kapitalerhöhungen aufzunehmen und bis zu 100 Milliarden € an Kreditinstrumenten zu nutzen. Diese Beschlüsse wurden mit mehr als 95 % Zustimmung der Aktionäre angenommen und bilden nun das Rückgrat des Finanzierungsrahmens des Unternehmens für seine Bitcoin-Akkumulationsstrategie.
Reverse-Aktiensplit von Capital B bringt eine zeitliche Komponente ins Spiel
Der Abschluss von Backs jüngster Privatplatzierung soll am 3. September beginnen, wobei Capital B jedoch darauf hinwies, dass technische Anforderungen die Fertigstellung um einige Tage verzögern könnten. Die im Rahmen des Deals ausgegebenen Aktien werden die gleichen Rechte wie bestehende Stammaktien haben.
Hinzu kommt eine separate gesellschaftsrechtliche Maßnahme: ein Reverse-Aktiensplit im Verhältnis 10:1, der am 8. September in Kraft treten soll. Zehn bestehende Aktien werden nach Abschluss des Prozesses zu einer neuen Aktie zusammengelegt.
Dieser Split hat direkte Auswirkungen auf die im Rahmen dieses Deals ausgegebenen Warrants. Nach der Zusammenlegung berechtigt jeder Warrant seinen Inhaber zu einem Zehntel einer neuen Capital-B-Aktie, und die Ausübungspreise werden entsprechend angepasst – sie steigen auf 7,50 € für Warrants 2026-06, 9,80 € für Warrants 2026-07 und 12,70 € für Warrants 2026-08. In der Praxis ändern sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen des Deals nicht, aber die Kennzahlen, die Investoren künftig sehen, werden deutlich anders aussehen.
Ein sich wiederholendes Muster beim Aufbau der Bitcoin-Treasury von Capital B
Dies ist kein Einzelfall. Die Struktur spiegelt eine Privatplatzierung über 21 Millionen € wider, die Capital B am 28. August ankündigte und die 36,2 Millionen Aktien mit jeweils vier Warrants umfasste und Zeichnungen von Back und TOBAM anzog. Diese frühere Kapitalerhöhung, ebenfalls zu 0,58 € pro Einheit bepreist, generierte geschätzte Nettoerlöse von 19,9 Millionen € und sollte 270 BTC finanzieren, wodurch die Bestände von 3.145 BTC in Richtung Sollten alle 144,88 Millionen mit dieser Platzierung verbundenen Warrants vollständig ausgeübt werden, könnten zusätzliche 3.415 BTC erworben worden sein hätten sie allein weitere 135,8 Millionen € generieren können.
Davor führte Capital B im Mai eine ähnliche Privatplatzierung über 15,2 Millionen € durch, an der Back, TOBAM und andere institutionelle Investoren beteiligt waren. Dabei wurden mehr als 23 Millionen Aktien mit jeweils vier Warrants zu 0,66 € pro Einheit ausgegeben. Ein Teil dieses Kapitals wurde später für einen Kauf von 192 BTC im Wert von 13 Millionen € eingesetzt, wodurch die Bestände damals auf 3.135 BTC stiegen.
In der Gesamtschau zeigen diese aufeinanderfolgenden Kapitalerhöhungen ein Unternehmen, das sich stark auf privat platzierte, mit Warrants verknüpfte Finanzierungen als primäres Fundraising-Instrument stützt – statt auf Schulden oder einmalige Aktienverkäufe. Jede Runde verwässert die bestehenden Aktionäre in gewissem Umfang, bringt aber auch Optionalität mit sich – Warrants, die nur dann in Bargeld umgewandelt werden, wenn sich der Aktienkurs von Capital B ausreichend gut entwickelt, um dies zu rechtfertigen. Für ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen verknüpft diese Struktur frisches Kapital mit dem Marktvertrauen sowohl in die Aktie als auch in den zugrunde liegenden Vermögenswert, den es akkumuliert.
FAQ
Wie viel Kapital hat Capital B durch Adam Back in der jüngsten Privatplatzierung aufgenommen?
Capital B hat 7,6 Millionen € von Adam Back aufgenommen, indem 13,18 Millionen Aktien mit Warrants zu 0,58 € pro Aktieneinheit ausgegeben wurden.
Wie hoch ist der potenzielle Anstieg der Bitcoin-Bestände von Capital B durch diese Finanzierung?
Die Nettoerlöse könnten zusammen mit den laufenden Aktivitäten den Kauf von 376 zusätzlichen Bitcoin unterstützen und die Bestände von derzeit 3.145 BTC auf 3.521 BTC erhöhen.
Was sind die wichtigsten Bedingungen der Warrants, die an die Aktien in dieser Platzierung gekoppelt sind?
Jede Aktie trägt vier Warrants, die auf drei Tranchen mit Ausübungspreisen von 0,75 €, 0,98 € und 1,27 € verteilt sind, jeweils mit fünfjähriger Laufzeit und möglichen beschleunigten Ausübungsbedingungen, die an die Kursentwicklung der Aktie gekoppelt sind.
Wie wird sich Adam Backs Beteiligungsquote nach den neuen Aktien und potenziellen Warrant-Ausübungen verändern?
Sein Anteil an den Stammaktien steigt nach Ausgabe der neuen Aktien auf 17,77 % und könnte 27,8 % erreichen, falls alle mit dieser Transaktion verbundenen Warrants vollständig ausgeübt werden.
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