Am 30. Juni 2024 wird die Regulierung „Markets in Crypto Assets“ (MiCA) offiziell im europäischen Gebiet in Kraft treten, und es werden bedeutende Maßnahmen eingeführt, um die Ausbreitung der von Übersee verwalteten Stablecoins einzudämmen, um die lokalen, mit dem EURO verbundenen, zu fördern.
Die führenden Börsen des Kontinents wie Binance, OKX und Kraken haben sich bereits auf die regulatorischen Änderungen vorbereitet und einige der ihren Kunden in Europa angebotenen Produkte überarbeitet.
All dies könnte jedoch die technologische Expansion der Union im Crypto-Sektor einschränken, was zu einem allgemeinen Rückschritt statt Wachstum führen könnte.
Vertiefen wir das Gespräch in diesem Artikel.
Summary
MiCA und Stablecoin: die Krypto-Regulierung, die die Emittenten von E-Geld einschränkt, tritt am 30. Juni in Kraft
Am 10. Oktober 2023 wurde die Regulierung „Markets In Crypto Assets” (MiCA) vom Europäischen Parlament mit 28 Ja-Stimmen angenommen, und nun steht sie kurz vor dem Inkrafttreten und markiert offiziell die Einführung der ersten EU-Vorschrift, die den Crypto-Sektor regelt.
Die Themen im neuen Text richten sich an eine breite Palette von Akteuren in der Industrie, wie Emittenten von Crypto-Assets, Anbieter von Dienstleistungen im Zusammenhang mit Crypto-Assets (CASP) und Krypto-Börsen, und behandeln Schlüsselthemen wie Verbraucherschutz, neue Verpflichtungen für die Geldwäschebekämpfung, Umweltauswirkungen und soziale Verantwortung der Unternehmen.
Ein ganzer Abschnitt der Regulierung ist jedoch ausschließlich der Welt der Stablecoins gewidmet, genauer gesagt in Bezug auf die Emittenten von e-money token (EMT), also eine bestimmte Art von Krypto-Aktivitäten, die darauf abzielt, einen stabilen Wert zu halten, indem sie sich auf den Wert einer offiziellen Währung beziehen.
Diese Definition distanziert sich von der der asset-referenced token (ARTs), die Krypto-Aktivitäten identifiziert, die darauf abzielen, einen Wert in Bezug auf die Kombination mehrerer Vermögenswerte oder offizieller Währungen zu halten.
Der MiCA legt fest, wie steuerlich relevante Tauschgeschäfte (die Tauschgeschäfte) zwischen Kryptowährungen und n e-money token, während die Tauschgeschäfte von Kryptowährungen zu asset-referenced token in diesem Sinne nicht berücksichtigt werden sollten.
Die neue MiCa-Verordnung sieht außerdem vor, dass die einzigen Stablecoins, die in Europa frei gehandelt werden dürfen, diejenigen sind, die bestimmte Anforderungen erfüllen, wie zum Beispiel ihre Überwachung durch die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (ABE) und das Vorhandensein einer speziellen „elektronischen Geldlizenz“.
Diese Anforderungen schränken einige etablierte Stablecoins sowohl in Europa als auch in anderen Kontinenten wie zum Beispiel USDT stark ein, das aufgrund des Fehlens der spezifischen Lizenz, die im Falle der Hinterlegung der Sicherheiten bei einem Kreditinstitut mit Sitz in der EU erhältlich ist, de facto illegal wird.
Außerdem legt das neue Gesetz, das bald in Kraft treten wird, ein maximales tägliches Handelsvolumen von 200 Millionen Euro fest (quartalsdurchschnitt): Diese Zahl ist viel niedriger als die Volumina, die täglich von den größten Stablecoins auf dem Kryptomarkt verzeichnet werden.
Nach Ansicht einiger Experten auf diesem Gebiet, wie zum Beispiel Mathieu Hardy von der Vermögensverwaltungs-App OSOM, kann diese Einschränkung des MiCa in Bezug auf Stablecoins als starke Diskriminierung von elektronischen Geld-Token mit USD-Peg angesehen werden.
Wenn man das durchschnittliche Volumen der letzten 30 Tage der wichtigsten USD-Stablecoins betrachtet, kann man sehen, wie die Top-10-Münzen, die nach blockchain diversifiziert sind, die Grenze von 200 Millionen Euro pro Tag bei weitem überschreiten würden.
In den letzten Jahren haben die Begriffe „bull“ und „bear“ an Bedeutung gewonnen, insbesondere im Zusammenhang mit den Finanzmärkten. Ein „bull“-Markt ist durch steigende Preise gekennzeichnet, während ein „bear“-Markt durch fallende Preise gekennzeichnet ist. Diese Begriffe helfen Anlegern, die Marktstimmung zu verstehen und fundierte Entscheidungen zu treffen.
Kaiko Research: ein Sprungbrett für die Krypto-Stablecoin mit Peg EURO
Nach Angaben von Kaiko Research könnte die bevorstehende MiCA-Regulierung in Europa den Umfang der mit EURO gedeckten Stablecoins neu bewerten, die von Unternehmen mit Sitz innerhalb der Union ausgegeben und verwaltet werden.
Die neue Gesetzgebung wird tatsächlich als Sprungbrett für lokale emoney-Token angesehen, die derzeit noch besonders niedrige Volumina aufweisen, wenn man sie mit denen anderer ausländischer e-money-Token vergleicht.
Bereits in den letzten Monaten haben sich verschiedene Kreditinstitute bewegt, um ihre eigene Stablecoin anzubieten, wie zum Beispiel Société Générale mit der Einführung von EURCV.
Ab Oktober 2023, seit das Europäische Parlament die MiCA-Regulierung verabschiedet hat, haben die wöchentlichen Handelsvolumina von an den EURO gebundenen Stablecoins einen starken Anstieg verzeichnet, bis sie vorübergehend sogar die 100 Millionen überschritten haben, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage auf den europäischen Märkten endlich steigt.
Wir erinnern uns jedoch daran, dass der Weg, um mit den an den US-Dollar gekoppelten Produkten zu konkurrieren, noch sehr lang ist.
Bis heute laut den Daten von The Block, werden 99,3% des Marktanteils der Ethereum-Stablecoins von USD-dominierten Stablecoins beherrscht, während die entsprechenden Währungen in EUR nur 0,63% ausmachen.
Der Euro ist dennoch die „zweite beste Wahl“ im Vergleich zu anderen FIAT-Währungen außerhalb des Dollars in diesem Kontext, da er die zweitmeist verwendete Währung im Bereich der Stablecoins ist.
Insgesamt dominiert die durch USD gestützte stabile Münze weiterhin den Kryptowährungsmarkt.
Fast 90% aller Krypto-Transaktionen werden mit an den USD gebundenen Stablecoins durchgeführt.
Ihr durchschnittliches wöchentliches Volumen im Jahr 2024 betrug 270 Milliarden Dollar, was 70 Mal höher ist als das ihrer EU-Gegenstücke. Im Gegensatz dazu werden nur 1,1% aller Transaktionen unter Verwendung von durch Euro gesicherten Stablecoins durchgeführt.
Jedoch ist zu beachten, dass dieser Anteil seit 2020 von nahezu null gestiegen ist und derzeit auf einem historischen Höchststand liegt.
Während nur die Zeit zeigen wird, ob die Einführung des Mica die EUR-gebundenen Stablecoins dazu bringen wird, mit denen Übersee zu konkurrieren, sind sich die Experten bereits einig, dass die Regulierung bereits jetzt positive Auswirkungen auf den Kryptosektor hat, noch bevor sie tatsächlich in Kraft tritt.
Zum Beispiel hat Dante Disparte, der Head of Global Policy von Circle, in einem Beitrag auf X beobachtet, dass dank der regulatorischen Entwicklung in Europa der Anteil der VC-Investitionen in kryptografische Projekte auf dem Kontinent von 2022 bis 2023 um fast das 10-fache gestiegen ist, von anfänglich 5,9% auf 47,6%.
Im selben Zeitraum hat sich der Anteil der VC-Investitionen in den Vereinigten Staaten und in Dubai erheblich verringert.
Exchange, Tether e USDT: die MiCA-Regulierung als Rückschritt für Europa
Die größten Krypto-Börsen, die in Europa tätig sind, haben sich bereits auf das regulatorische Erdbeben vorbereitet, das bald mit dem MiCa ausgelöst wird, und haben damit begonnen, jene Stablecoins aus ihren Trading-Paaren zu entfernen, die nicht den Vorschriften entsprechen.
Binance hat in diesem Zusammenhang angekündigt, sein Angebot zwischen stablecoin “reguliert” und “nicht autorisiert” zu differenzieren, ohne jedoch explizit darauf hinzuweisen, welche Münzen den europäischen Kunden vorenthalten werden.
Was wir im Moment wissen, ist, dass die Launchpads in FDUSD ausgesetzt werden und dass die Belohnungen in USDT für den Abschnitt „Spend-to-Earn“ nach dem 29. Juni nicht mehr gutgeschrieben werden, mit Ausnahme der vor diesem Zeitraum verdienten Prämien: Es ist jedoch unklar, ob USDT, die am stärksten von der neuen Regulierung betroffene Stablecoin, weiterhin an den Spot- und Futures-Märkten von Binance gehandelt werden kann.
Die Börse OKX hingegen hat USDT bereits im März delistet, ohne auf die MiCa-Regulierung Bezug zu nehmen, aber mit offensichtlichen zugrunde liegenden Verbindungen, während Kraken kürzlich die Absicht eines ähnlichen Delistings dementiert hat.
In der Zwischenzeit geht aus den neuesten Nachrichten vom Kryptomarkt hervor, dass UpHold beschlossen hat, am 1. Juli 6 Stablecoins zu delisten, darunter USDT, DAI, FRAX, GUSD, USDP und TUSD, wobei USDC von der Liste ausgeschlossen wird.
Das bullismo des MiCA gegenüber den Stablecoins mit USD-Peg, obwohl es motiviert ist, Platz für die Gegenparteien in EURO zu lassen, könnte Onboarding-Probleme für europäische Kunden der Börsen verursachen, die noch heute USDT als Hauptmittel verwenden, um von FIAT zu CRYPTO zu wechseln.
Tatsächlich, wie die Daten von Kaiko Research zeigen, ist sowohl auf Binance als auch auf Kraken das Paar USDT-EUR in Bezug auf das Volumen ein stärker gehandeltes Instrument als BTC-EURO, was belegt, dass die Währung von Tether eine wesentliche Ressource für die europäischen Märkte darstellt.
In einem solchen Kontext, während der OTC-Handel weiterhin USDT-EUR-Liquidität bereitstellt, könnten viele Trader sich dafür entscheiden, auf regulierte Alternativen wie USDC umzusteigen.
Paolo Ardoino, aktueller CEO von Tether, hat stark kritisiert die bevorstehende Mica-Regulierung, indem er betonte, dass die Verpflichtung der Emittenten, mindestens 60% der Reserven in Bankeinlagen zu halten, als ineffiziente Maßnahme in Bezug auf die Sicherheit für den Endkunden fungiert.
Tatsächlich sichert die Europäische Zentralbank nur Bankeinlagen bis zu 100.000 Euro, eine Zahl, die deutlich niedriger ist als die Marktkapitalisierung von USDT, die 112 Milliarden Dollar beträgt.
Emittenten wie Tether zu zwingen, ihre Reserven mit einfachen Bankeinlagen zu sichern, um den Vorschriften zu entsprechen, bietet eine mögliche Grundlage für eine der größten finanziellen Katastrophen in der Welt der Krypto-Finanzierung im Falle eines Zusammenbruchs der Depotbank.
Erinnern wir uns daran, dass Tether derzeit Reserven in Bargeld und Äquivalenten, US-Staatsanleihen, Edelmetallen, Bitcoin und anderen Investitionen hält, und damit eine perfekt differenzierte und gewichtete Asset-Allokation bietet, basierend auf der finanziellen Situation des Tech-Giganten, der im ersten Quartal 2024 Gewinne von 4,5 Milliarden Dollar verzeichnete.
