Der Bericht „Digital Assets: Insights and Market Trends“ für das erste Halbjahr 2024, gemeinsam erstellt von CME Group und Glassnode, bietet eine umfassende Analyse des Crypto-Marktes.
Dieser Artikel vertieft die wichtigsten Ergebnisse und Trends, die im Report hervorgehoben werden, und bietet wesentliche Einblicke für institutionelle Anleger, die sich in den Komplexitäten dieser wachsenden Anlageklasse zurechtfinden möchten.
Summary
Überblick über das Panorama des Kryptomarktes laut Glassnode: Bitcoin
Der Markt für digitale Vermögenswerte hat in den letzten Jahren ein signifikantes Wachstum und ein zunehmendes institutionelles Interesse verzeichnet. Im ersten Halbjahr 2024 beträgt die Marktkapitalisierung digitaler Vermögenswerte etwa 2,56 Billionen Dollar, wobei Bitcoin und Ethereum die Führung übernehmen.
Die Marktkapitalisierung von Bitcoin ist seit ihrem zyklischen Tiefpunkt im November 2022 um über 1,13 Billionen Dollar (+370%) gestiegen, während die Bewertung von Ethereum um 354 Milliarden Dollar (+267%) zugenommen hat.
Die Stablecoin sind als ein kritischer Bestandteil des Ökosystems der digitalen Vermögenswerte aufgetaucht, mit einem Gesamtangebot von 145 Milliarden Dollar. Tether (USDT) und USD Coin (USDC) dominieren den Markt der Stablecoin und repräsentieren jeweils 74% und 22% des Angebots.
Bitcoin arbeitet mit einem festen Lieferprogramm, wobei die Emissionsrate alle vier Jahre halbiert wird. Derzeit sind 19,696 Millionen BTC im Umlauf, wobei eine kürzliche Halbierung die Emissionsrate auf 3,125 BTC pro Block reduziert hat.
Dieser Halbierungsmechanismus spielt eine entscheidende Rolle im Wertvorschlag von Bitcoin und trägt zu seiner Knappheit bei.
Das Bitcoin-Netzwerk verarbeitet täglich etwa 46,4 Milliarden Dollar an On-Chain-Volumen, vergleichbar mit den wichtigsten Zahlungsabwicklern wie Visa und Mastercard. Nach Anwendung fortschrittlicher Filterheuristiken zur Ausschließung interner Transaktionen liegen die wirtschaftlichen Transfermengen näher bei 6,5 Milliarden Dollar pro Tag.
Das Ökosystem der Bitcoin-Miner floriert weiterhin, wobei die Hashrate des Netzwerks ein neues Allzeithoch von über 617 Exahash pro Sekunde erreicht. Trotz der hohen aggregierten Einnahmen der Miner hat das wettbewerbsintensive Mining-Umfeld den Preis des Hashs auf ein neues Tief von 48K pro Exahash pro Tag nach der vierten Halbierung gebracht.
Ethereum und die Derivatemärkte
Ethereum, der zweitgrößte digitale Vermögenswert, hat ein zirkulierendes Angebot von 119,76 Millionen ETH. Das Netzwerk wechselte im September 2022 von einem Proof-of-Work (PoW) Konsensmechanismus zu Proof-of-Stake (PoS), wodurch die Emissionsrate erheblich von etwa 14,3K ETH/Tag auf 2,6K ETH/Tag reduziert wurde.
Das PoS-System von Ethereum verfügt derzeit über mehr als eine Million aktive Validatoren, mit 32,2 Millionen ETH, die als gestaktes Sicherheiten blockiert sind. Diese gestakte Versorgung stellt über 27% des zirkulierenden ETH dar und spiegelt die zunehmende Sicherheit und Dezentralisierung des Netzwerks wider.
Die Derivatemärkte für Bitcoin und Ethereum haben ein erhebliches Wachstum gezeigt, wobei die Futures-Märkte das Handelsvolumen dominieren. Das offene Interesse an den Futures auf Bitcoin und Ethereum hat die bisherigen Höchststände überschritten und erreichte jeweils 29,0 Milliarden Dollar und 14,7 Milliarden Dollar.
Die Nachfrage nach Futures mit Kalenderfälligkeit ist gestiegen, getrieben durch institutionelles Interesse, insbesondere bei Bitcoin, wo die Instrumente der CME Group eine bedeutende Rolle spielen.
Die Futures-Märkte bleiben der Hauptort für den Handel mit digitalen Vermögenswerten, mit täglichen Vertragsvolumina für Bitcoin und Ethereum, die jeweils 34,4 Milliarden Dollar und 26,7 Milliarden Dollar erreichen. Diese Volumina sind vergleichbar mit früheren Marktzyklen, obwohl sie unter den historischen Höchstständen liegen, die Anfang 2021 zu sehen waren.
Synchronisation der verschiedenen Kryptomärkte: die Forschung von Glassnode
Die On-Chain-Metriken liefern wertvolle Einblicke in das Marktverhalten und die Stimmung der Investoren. Für Bitcoin liegt der Realized Cap, der den aggregierten Wert aller Münzen zum Zeitpunkt ihrer letzten On-Chain-Transaktion misst, derzeit bei 591 Milliarden Dollar.
Das MVRV-Verhältnis, eine abgeleitete Metrik, hilft bei der Bewertung der Gesamtrentabilität der Bitcoin-Investoren, indem es die Market Cap mit der Realized Cap vergleicht. Werte über 1,0 deuten auf große nicht realisierte Gewinne hin, während Werte unter 1,0 auf nicht realisierte Verluste hinweisen.
Die On-Chain-Metriken von Ethereum zeigen ähnliche Trends. Die Realized Cap von Ethereum beträgt 240 Milliarden Dollar, oft von der Market Cap während fortgeschrittener bear Märkte durchschnitten. Dies deutet darauf hin, dass die durchschnittliche Einheit von ETH in nicht realisierten Verlusten während dieser Perioden gehalten wird.
Die Genehmigung und Einführung der Bitcoin Spot ETFs in den Vereinigten Staaten im Januar 2024 waren ein bedeutender Meilenstein für den Markt der digitalen Vermögenswerte. Diese ETFs haben den Zugang zu einem breiteren Pool von Investoren eröffnet, regulatorische Klarheit geschaffen und den Status von Bitcoin als institutioneller Vermögenswert gefestigt. Das Handelsvolumen dieser ETFs erreichte etwa 2,5 Milliarden Dollar pro Tag, vergleichbar mit dem Spot-Handelsvolumen über die Kryptowährungsbörsen.
Der Bericht „Digital Assets: Insights and Market Trends“ für das erste Halbjahr 2024 hebt das kontinuierliche Wachstum und die Institutionalisierung des Marktes für digitale Vermögenswerte hervor. Mit Bitcoin und Ethereum an der Spitze hat der Markt bedeutende Kapitalzuflüsse und ein wachsendes Interesse von institutionellen Investoren verzeichnet.
Die Entwicklung der Derivatemärkte, zusammen mit den On-Chain-Metriken, bietet einen umfassenden Einblick in die Marktdynamik und das Verhalten der Investoren.
