Die Europäische Kommission treibt einen neuen Plan rund um die ESMA für Krypto voran, als Teil eines umfassenderen Bestrebens, die Finanzaufsicht in der Europäischen Union zu straffen.
Summary
Vorschlag der Kommission zur Zentralisierung der Kryptoaufsicht
Die Europäische Kommission, die Exekutive der Europäischen Union (EU), hat vorgeschlagen, die nationale Aufsicht über Krypto-Unternehmen zu beenden und diese Verantwortlichkeiten auf den Haupt-Marktregulator des Blocks zu übertragen.
Gemäß dem Plan würde die Aufsicht von den 27 einzelnen Mitgliedstaaten auf die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) verlagert. Der Vorschlag, der in einer am Donnerstag veröffentlichten Erklärung dargelegt wurde, wird als Teil eines umfassenderen Vorstoßes zur „vollständigen Integration“ der EU-Finanzmärkte und zur Verringerung der regulatorischen Fragmentierung beschrieben.
Laut der Kommission würde diese Änderung Diskrepanzen beheben, die durch unterschiedliche Aufsichtspraktiken in den EU-Ländern entstanden sind. Zudem argumentiert sie, dass die Zentralisierung der Aufsicht bei der ESMA die Aufsicht „effektiver und förderlicher für grenzüberschreitende Aktivitäten“ für Kryptodienstleister machen würde.
MiCA-Kontext und Integration der Finanzmärkte
Die Initiative erfolgt vor dem Hintergrund der Markets in Crypto-Asset (MiCA) Regulation, die darauf abzielt, einen einheitlichen regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte in der EU zu schaffen. Jüngste Berichte haben jedoch hervorgehoben, dass die Mitgliedstaaten MiCA unterschiedlich interpretieren und umsetzen, was bei den politischen Entscheidungsträgern Bedenken hinsichtlich der MiCA-Umsetzung aufwirft.
Die ESMA hat Besorgnis über diese Unterschiede signalisiert und gewarnt, dass inkonsistente nationale Ansätze das Ziel eines einheitlichen europäischen Krypto-Regelwerks untergraben könnten. Die Kommission ist nun der Ansicht, dass die direkte Übertragung der Kryptoaufsicht auf die ESMA für Krypto und andere Finanzdienstleistungen effektiver wäre als das derzeitige Flickwerk.
„Die EU-Finanzmärkte bleiben erheblich fragmentiert, klein und wenig wettbewerbsfähig und verpassen potenzielle Skaleneffekte und Effizienzgewinne“, sagte die Kommission in ihrer Erklärung vom 5. Dezember 2025. Zudem betonte sie, dass eine stärkere Zentralisierung tiefere Kapitalmärkte und eine effizientere Aufsicht unterstützen könnte.
Rolle der ESMA und Reaktionen der nationalen Regulierungsbehörden
ESMA fungiert derzeit als das EU-Pendant zur US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC). Ihr Aufgabenbereich konzentriert sich jedoch weitgehend auf die Koordination und Festlegung technischer Standards, während die meiste direkte Aufsicht auf nationaler Ebene erfolgt.
Der Plan der Kommission, der ESMA neue „direkte Aufsichtskompetenzen“ über Kryptofirmen und andere Finanzunternehmen zu gewähren, würde einen bedeutenden Wandel darstellen. In der Praxis könnte dies die EU näher an eine einzige, mächtige Marktaufsichtsbehörde bringen, die einer europäischen SEC ähnelt, auch wenn die institutionellen Mandate unterschiedlich bleiben.
Nationale Aufsichtsbehörden haben selbst auf eine stärkere zentrale Rolle gedrängt. Im September äußerten Regulierungsbehörden wie die französische AMF, die österreichische FMA und die italienische Consob öffentlich Bedenken der nationalen Regulierungsbehörden darüber, wie MiCA umgesetzt wurde. Zudem forderten sie die ESMA auf, die Kontrolle über den Rahmen zu verschärfen, um regulatorische Arbitrage zu vermeiden.
Nächste Schritte im EU-Gesetzgebungsverfahren
Der Vorschlag zur Überarbeitung der EU-Kryptoregulierung tritt nicht sofort in Kraft. Stattdessen muss er das ordentliche Gesetzgebungsverfahren der EU durchlaufen, das Verhandlungen mit dem Europäischen Parlament und dem Rat der EU erfordert, bevor neue Befugnisse gewährt werden.
Die Abgeordneten im Europäischen Parlament werden prüfen, wie das neue Modell mit den breiteren Zielen der Kapitalmarktunion übereinstimmt und ob es ausreichende Rollen für nationale Behörden bewahrt. Viele in Brüssel argumentieren jedoch, dass eine stärkere grenzüberschreitende Kryptoaufsicht notwendig ist, um der zunehmend internationalen Natur von Geschäften mit digitalen Vermögenswerten gerecht zu werden.
Während die Debatte weitergeht, hält die Kommission daran fest, dass die Konsolidierung der Aufsicht bei der ESMA integrierte Märkte, klarere Regeln für Unternehmen und einen konsistenteren Schutz für Investoren im gesamten Block besser unterstützen wird.
Zusammenfassend spiegelt der Vorstoß, der ESMA mehr Autorität zu verleihen, das breitere Ziel wider, die Fragmentierung der EU-Finanzmärkte zu verringern, die Aufsicht über Kryptofirmen zu standardisieren und die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Kapitalmärkte zu stärken.
