In einem umfassenden Neustart der Aufsicht über CFTC Event Contracts hat der Derivateregulator einen Vorschlag aus der Biden-Ära verworfen und einen neuen regelbasierten Ansatz versprochen.
Summary
CFTC zieht Vorschlag zum Verbot 2024 und Mitarbeiterempfehlung 2025 zurück
Die Commodity Futures Trading Commission hat formell ihren Vorschlag von 2024 zurückgezogen, Event Contracts zu verbieten, und damit Pläne aufgegeben, politische Märkte vor der Präsidentschaftswahl 2024 zu untersagen. Zudem machte die Behörde deutlich, dass sie keine Regeln unter dem verworfenen Rahmenwerk finalisieren wird.
Gleichzeitig hat die CFTC den CFTC Staff Letter 25-36 aufgehoben, eine Mitarbeiterempfehlung vom September 2025, die regulierte Einheiten gewarnt hatte, Vorsicht walten zu lassen, wenn sie sportbezogene Event Contracts aufgrund laufender Rechtsstreitigkeiten erleichtern. Die Kommission betonte jedoch, dass neue Leitlinien stärker im Commodity Exchange Act verankert sein werden.
Vorsitzender Michael Selig kritisierte den vorherigen Versuch scharf. Er beschrieb den Vorschlag zu Event Contracts 2024 als das „Abenteuer der vorherigen Administration in die Leistungsregulierung“, und argumentierte, dass ein vollständiges Verbot politischer Verträge politisch motiviert und nicht in gesetzlichen Grenzen verwurzelt sei.
Selig signalisiert neuen Vorstoß zur Regelsetzung für Event Contracts
Die Kommission plant nun, ein neues Rahmenwerk für die Regelsetzung von Event Contracts voranzutreiben, das im Commodity Exchange Act verankert ist. Ziel ist es, klare Standards für diese Märkte zu etablieren und rechtliche Sicherheit für Börsen, Vermittler und Marktteilnehmer zu bieten, die in Vorhersage-bezogenen Produkten tätig sind.
Selig stellte den Rückzug als ersten Schritt zu einer umfassenden Reform der Aufsicht über CFTC Event Contracts dar. „Zu lange hat sich das bestehende Rahmenwerk der CFTC als schwer anwendbar erwiesen und unsere Marktteilnehmer im Stich gelassen“, sagte er und versprach, das System zu reparieren, indem Regeln erstellt werden, die eine vorhersehbare Behandlung von ereignisbasierten Derivaten bieten.
Die Ankündigung folgte auf Bemerkungen, die Selig am 29. Januar bei einer gemeinsamen CFTC-SEC-Harmonisierungskonferenz mit dem Vorsitzenden der Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, machte. Bemerkenswerterweise nutzte Selig diese erste öffentliche Rede als Vorsitzender, um einen umfassenderen Neustart des Ansatzes der Behörde zu Vorhersagemärkten und ereignisgebundenen Produkten zu skizzieren.
Fokus auf Zuständigkeit und Eingriffe von Bundesgerichten
Über den Rückzug hinaus wies Selig das CFTC-Personal an, die Beteiligung der Kommission an anhängigen Bundesgerichtsverfahren zu Fragen der Zuständigkeit neu zu bewerten. Dies signalisiert, dass die CFTC möglicherweise aggressiver eingreifen wird, um das zu verteidigen, was sie als exklusive Autorität über Rohstoffderivate und verwandte Event Contracts ansieht.
Dieser strategische Wandel erfolgt, da sich rechtliche Streitigkeiten auf staatlicher und bundesstaatlicher Ebene häufen. Zudem könnte eine klarere Durchsetzung der bundesstaatlichen Derivate-Zuständigkeit bestimmen, wie weit staatliche Glücksspielregulierer gehen können, um Plattformen herauszufordern, die Verträge im Zusammenhang mit Sport oder Politik auflisten.
In diesem Kontext wird erwartet, dass das neue Rahmenwerk für CFTC Event Contracts als zentraler Bezugspunkt dafür dient, wie Vorhersageplattformen Produkte strukturieren, Genehmigungen erhalten und die Einhaltung über verschiedene Gerichtsbarkeiten hinweg verwalten.
Vorhersagemarkt-Plattformen wachsen trotz Widerstand auf staatlicher Ebene
Der Neustart der CFTC erfolgt in einer Zeit boomender Aktivität für die Regulierung von Vorhersagemärkten. Die kombinierten Handelsvolumina auf Polymarket und Kalshi, den beiden größten Plattformen, erreichten 2025 37 Milliarden Dollar, was die schnelle Institutionalisierung dieser Plattformen unterstreicht.
Gleichzeitig haben Kalshi Polymarket Volumina das Interesse traditioneller Krypto-Börsen geweckt, die nach neuen Einnahmequellen suchen. Zudem hat dieses Wachstum den Druck auf die Regulierungsbehörden erhöht, zu klären, wo Vorhersageprodukte im Verhältnis zu Glücksspiel-, Wertpapier- und Rohstoffderivatengesetzen stehen.
Coinbase trat in den Sektor ein, indem es Ende Januar Vorhersagemärkte durch eine Partnerschaft mit Kalshi einführte, das als bundesstaatlich regulierter Designated Contract Market operiert. Die Expansion fiel jedoch mit zunehmender Prüfung durch staatliche Regulierungsbehörden zusammen, die einige dieser Angebote als nicht lizenziertes Glücksspiel betrachten.
Coinbase, Polymarket und andere sehen sich mit staatlichen Glücksspielklagen konfrontiert
Die Eskalation zeigt sich in einer Reihe von staatlichen Glücksspielklagen. Nevada reichte diese Woche eine zivilrechtliche Durchsetzungsmaßnahme gegen Coinbase ein und argumentierte, dass Event Contracts im Zusammenhang mit Sport unter staatlichem Recht als nicht lizenziertes Glücksspiel gelten. Coinbase hat daraufhin Regulierungsbehörden in Michigan, Illinois und Connecticut wegen ähnlicher Ansprüche verklagt.
Diese Streitigkeiten unterstreichen die verschwommene Grenze zwischen Sportwetten und Vorhersagemärkten, insbesondere wenn sich Verträge auf Spielergebnisse, Spielerstatistiken oder saisonale Leistungen konzentrieren. Zudem werfen sie Fragen auf, ob staatliche Gaming-Rahmenwerke oder bundesstaatliche Derivateregeln die Aufsicht dominieren sollten.
Polymarket hat bereits eine Runde bundesstaatlicher Prüfung überstanden. Es kehrte im Dezember auf den US-Markt zurück, nachdem es CFTC-No-Action-Relief erhalten hatte, das begrenzte Operationen unter bestimmten Bedingungen erlaubt. In der Zwischenzeit sicherte sich Gemini eine Designated Contract Market-Lizenz für seine Titan-Plattform, was signalisiert, dass mehrere krypto-native Unternehmen regulierte Event Contracts als langfristige Geschäftslinie sehen.
Sportvorhersagemärkte ziehen NCAA und öffentliche Interessensbedenken an
Die Kontroverse ist besonders intensiv um Sportvorhersagemarkt-Verträge. Die NCAA hat die CFTC aufgefordert, den Handel mit College-Sportvorhersagen zu stoppen, da solche Aktivitäten die Integrität von Studentensportlern gefährden und außerhalb bestehender staatlicher Schutzmaßnahmen für traditionelles Sportwetten operieren.
Diese Bedenken spiegeln breitere Debatten über Sportwetten und Vorhersagemärkte wider, einschließlich des Potenzials für Datenmissbrauch, Belästigung von Athleten und Interessenkonflikte. Befürworter argumentieren jedoch, dass gut regulierte Derivate-Verträge die Preisfindung bei Sportereignissen und politischen Ergebnissen verbessern können.
Plattformen wie Crypto.com haben reagiert, indem sie ihre Angebote umstrukturiert haben. Crypto.com hat kürzlich sein Vorhersagegeschäft in eine eigenständige Plattform namens OG ausgegliedert und diese Verträge von seiner Kernbörse getrennt. Diese Umstrukturierung zeigt zudem, wie Betreiber versuchen, sich an sich ändernde regulatorische Erwartungen anzupassen.
Balance zwischen Innovation und Aufsicht für sportbezogene Verträge
Marktdesigner ringen weiterhin mit der Frage, was Sportvorhersagemärkte rechtlich sind. Sind sie funktional näher an Futures-Kontrakten, Einzelhandelswetten oder Informationsmärkten, die auf Crowd-Sourcing-Prognosen abzielen? Die Antwort wird beeinflussen, wie intensiv sie überwacht werden.
Die Unterscheidung zwischen Vorhersagemärkten und Sportwetten kann in der Praxis subtil sein, insbesondere für Einzelhandelskunden. Klarere Klassifikationen von der CFTC und staatlichen Regulierungsbehörden könnten helfen, Verwirrung zu reduzieren und Leitplanken für das Produktdesign bereitzustellen.
Parallel dazu untersuchen Rechtswissenschaftler und politische Entscheidungsträger Sportwetten-Vorhersagemärkte als Testfall für breitere Fragen zum Einzelhandelszugang zu Derivaten, Verbraucherschutzstandards und den Grenzen der bundesstaatlichen Vorherrschaft über staatliche Glücksspielregeln.
Projekt Crypto und der Weg für Event Contracts
Selig, der am 22. Dezember vereidigt wurde, hat Event Contracts mit der breiteren Projekt Crypto-Initiative der SEC verknüpft. Obwohl er keinen festen Zeitplan für die neue Regelsetzung angegeben hat, hat er wiederholt ereignisbasierte Derivate als Prioritätsbereich beschrieben.
Die Koordination mit der SEC im Rahmen von Projekt Crypto deutet zudem darauf hin, dass zukünftige Regeln Überschneidungen zwischen tokenisierten Vorhersageprodukten, Rohstoffderivaten und wertpapierbasierten Instrumenten ansprechen könnten. Dies könnte für Plattformen von Bedeutung sein, die Eventmärkte auf öffentlichen Blockchains tokenisieren und US-Kunden bedienen.
Zusammenfassend hat die CFTC durch die Abschaffung des vorherigen Verbotsvorschlags und die Aufhebung der Mitarbeiterempfehlung 2025 den Weg für ein robusteres Rahmenwerk für Event Contracts geebnet, das Innovation, Marktintegrität und Klarheit der Zuständigkeit in Einklang bringt.
