Etwas Ungewöhnliches ist passiert im Bitcoin-Mining-Sektor in diesem Sommer: Unternehmen, die für die Verarbeitung von Kryptowährungstransaktionen aufgebaut wurden, begannen, einige der größten KI-Infrastrukturverträge der Branche zu unterzeichnen. Die Welle von Bitcoin-Mining-KI-Deals, die bis Juli verzeichnet wurde, hat still und leise die Investitionslandkarte für einen Sektor neu gezeichnet, den viele als eindimensionalen Spielzug auf Kryptopreise abgeschrieben hatten.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Bernsteins Deal-Tracker verzeichnete bis Juli mehr als 7,5 Gigawatt an KI-bezogenen Bitcoin-Mining-Verträgen, was 150 Milliarden US-Dollar an mehrjährigen Verpflichtungen entspricht.
- Hut 8 unterzeichnete einen 15-jährigen Mietvertrag über 9,8 Milliarden US-Dollar für seinen KI-Rechenzentrumscampus; IREN legte 2,8 Milliarden US-Dollar an Cloud-Service-Verträgen mit KI-Entwicklern offen.
- TeraWulfs 20-jähriger Mietvertrag mit Anthropic könnte rund 19 Milliarden US-Dollar an Vertragsumsatz generieren; MARA Holdings erwirbt einen Standort in Texas mit einer Kapazität von bis zu 2 Gigawatt.
- Bernstein stuft die meisten Bitcoin-Mining-Aktien als Outperform ein, mit MARA als Ausnahme mit der Einstufung „Market Perform“.
- Politischer Widerstand gegen neue KI-Rechenzentren – von Texas über Oregon bis auf Bundesebene – macht die bestehende Infrastruktur der Bitcoin-Miner schwerer ersetzbar.
Bitcoin-Mining-Unternehmen sichern sich KI-Infrastrukturdeals im Multi-Gigawatt-Bereich
Die Zahlen sind schwer zu ignorieren. Laut einer Bernstein-Research-Notiz, die mit Cointelegraph geteilt wurde, verzeichnete der Deal-Tracker des Unternehmens für die Bitcoin-Mining-Branche im Juli jede einzelne Woche eine neue KI-bezogene Vereinbarung. Bis zum Ende des Monats hatte das kombinierte Deal-Volumen 7,5 Gigawatt überschritten, was dem vertraglich gebundenen Gegenwert von 150 Milliarden US-Dollar in mehrjährigen Verträgen entspricht. Dieses Tempo – ein Deal pro Woche – deutet darauf hin, dass es sich nicht um einen Trend handelt; es ist eine strukturelle Verschiebung.
Große Deals von Hut 8, IREN, MARA und TeraWulf angekündigt
Die Schlagzeilentransaktion kam von Hut 8, das einen 15-jährigen Mietvertrag über 9,8 Milliarden US-Dollar für seinen KI-Rechenzentrumscampus unterzeichnete. CEO Asher Genoot sagte gegenüber CNBC, der Mietvertrag sei der Beweis dafür, dass sich die Neuausrichtung des Unternehmens vom Bitcoin-Mining hin zur KI-Infrastruktur auszahle.
IREN agierte parallel und legte Cloud-Service-Verträge mit KI-Entwicklern im Wert von 2,8 Milliarden US-Dollar offen. Der Seeking-Alpha-Beitragsschreiber The Curious Analyst formulierte die Entwicklung klar: „IREN beginnt, diesen Infrastrukturvorteil in vertraglich gebundene und besser vorhersehbare Umsätze umzuwandeln. Das größte Risiko für meine These ist die Umsetzung.“ Dieses Wort – Umsetzung – wird mehr zählen als jede Schlagzeilenzahl, wenn diese Deals sich von der Ankündigung zum Cashflow entwickeln.
TeraWulf ging noch weiter und unterzeichnete einen 20-jährigen Rechenzentrums-Mietvertrag mit dem KI-Startup Anthropic. Das Unternehmen erklärte, der Deal könne über seine Laufzeit hinweg rund 19 Milliarden US-Dollar an Vertragsumsatz generieren. MARA Holdings kündigte derweil Pläne an, einen Standort in Texas mit einer Kapazität von bis zu 2 Gigawatt für den Ausbau von KI- und Digitalinfrastruktur zu erwerben. Bitdeer ist ebenfalls in KI-Cloud-Services und High-Performance-Computing vorgedrungen und vervollständigt damit eine sektorweite Neupositionierung, die vor nur zwei Jahren noch unrealistisch erschienen wäre.
Größe und Wert KI-bezogener Bitcoin-Mining-Verträge
Um die aggregierten Zahlen in Kontext zu setzen: 150 Milliarden US-Dollar an vertraglich gebundenen mehrjährigen Verpflichtungen sind keine spekulative Pipeline – sie stellen bindende oder nahezu bindende kommerzielle Vereinbarungen zwischen Bitcoin-Minern und einigen der am stärksten kapitalisierten Akteure im KI-Bereich dar. Die Geschwindigkeit der Deal-Akkumulation, allein im Juli ein Deal pro Woche, deutet auf echten Zeitdruck auf der KI-Seite hin, statt auf opportunistische Dealabschlüsse von Minern, die nach einer neuen Erzählung suchen.
Der Markt reagierte entsprechend. Bitcoin-Mining-Aktien verzeichneten zweistellige Kursgewinne am Montag nach den Ankündigungen von Hut 8 und IREN. Vor der Nasdaq-Eröffnung am Donnerstag lagen die HUT-8-Aktien 5,23 % im Plus, IREN 1,89 % im Plus und TeraWulf 1,49 % im Plus. Der sektorabbildende CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) stieg im vorbörslichen Handel um 1,47 %.
Bernsteins positive Einschätzung des Bitcoin-Minings angesichts von KI-Stromengpässen
Bernstein bleibt optimistisch für den Bitcoin-Mining-Sektor, und seine Begründung geht über das Deal-Volumen hinaus. Die Kernaussage des Unternehmens ist, dass der Zugang zu Strom der eigentliche Engpass der KI-Industrie ist – und dass Bitcoin-Miner, die jahrelang große Energieinfrastruktur an Standorten aufgebaut und betrieben haben, die bereits von Versorgern bedient werden, einzigartig positioniert sind, um diese Lücke zu schließen.
Bedeutung von Drittanbieter-Rechenkapazität für KI-Unternehmen
Das strukturelle Argument ist einfach. KI-Entwickler benötigen Gigawatt an zuverlässiger Energie – und sie brauchen sie schneller, als es die Genehmigungszeiträume für brandneue Rechenzentren zulassen. Bitcoin-Miner verfügen bereits über die Standorte, die Netzanschlüsse und in vielen Fällen über Kühl- und Stromverteilungsausrüstung. Drittanbieter-Rechenkapazität dieser Betreiber wird gerade deshalb hoch wertvoll bleiben, weil der Neubau von Grund auf politisch und logistisch schwieriger wird – nicht einfacher.
Optimistische Sektoreinstufung und Aktienperformance
Bernstein hat allen in der Research-Notiz genannten Bitcoin-Mining-Aktien – mit einer Ausnahme – ein Outperform-Rating zugewiesen. MARA Holdings trägt ein Market-Perform-Rating, ein Signal dafür, dass das Unternehmen bei den anderen kurzfristig mehr Aufwärtspotenzial im Verhältnis zum Risiko sieht. Diese Unterscheidung ist für Anleger wichtig, die verfolgen, welche Titel Bernstein als die klarsten Profiteure der These vom KI-Stromengpass betrachtet.
Politische und regulatorische Herausforderungen für den Ausbau von KI-Rechenzentren in den USA
Das politische Umfeld rund um den Bau neuer KI-Rechenzentren wird messbar komplizierter – und diese Komplexität ist paradoxerweise eines der stärksten Argumente für die These der Bitcoin-Mining-KI-Deals. Wenn der Bau neuer Anlagen schwieriger wird, wird bestehende Infrastruktur wertvoller.
Lokale Genehmigung und Steuerpläne in Texas
Der demokratische Senatskandidat in Texas, James Talarico, soll einen Vorschlag geteilt haben, der stärkere lokale Genehmigungsprozesse für KI-Rechenzentren schaffen und bestehende Steuervergünstigungen für den Sektor aufheben würde. Der Vorschlag signalisiert, dass selbst in einem Bundesstaat, der für seine wirtschaftsfreundliche Energiepolitik bekannt ist, der politische Konsens über den Ausbau von Rechenzentren nicht mehr bedingungslos ist.
Umweltbedenken wegen Wasserverbrauchs in Oregon
Der US-Senator Ron Wyden äußerte im April eine andere Art von Sorge und warnte, dass KI-Rechenzentren in Oregon die Wasserknappheit während anhaltender Dürren verschärfen könnten. Wyden stellte fest, dass große Rechenzentren bis zu 5 Millionen Gallonen Wasser pro Tag verbrauchen können, und forderte große Betreiber auf zu erklären, wie sie die Grundwasserentnahme reduzieren wollen. Der Eingriff verdeutlicht, dass der Stromverbrauch nicht die einzige Ressourcenbeschränkung ist, die unter Beobachtung steht.
Initiativen auf Bundesebene zu Stromkosten und Kostenverteilung
Auf Bundesebene veröffentlichte die Trump-Regierung im März ein „Ratepayer Protection Pledge“, in dem sie sich verpflichtete, die KI-Infrastruktur auszubauen, ohne die Stromrechnungen für Haushalte und kleine Unternehmen zu erhöhen. Im Januar veröffentlichten mehrere Gouverneure der Bundesstaaten Pläne zum Netzausbau, bestanden jedoch darauf, dass neue Rechenzentren die von ihnen verursachten Kosten selbst tragen sollten, anstatt sie auf bestehende Privatkunden abzuwälzen.
Umsetzungsrisiko bleibt die zentrale Frage
Die angekündigten Vertragswerte – 9,8 Milliarden, 19 Milliarden, 2,8 Milliarden US-Dollar – sind beeindruckend. Aber vertraglich zugesicherte Umsätze und realisierte Umsätze sind nicht dasselbe, und die Lücke dazwischen ist der Punkt, auf den sich die Skepsis der Analysten konzentriert. The Curious Analyst stellte fest, dass das Umsetzungsrisiko erheblich ist, wenn sich diese Deals von der Ankündigung zum Cashflow entwickeln.
Dieser Zeitplan ist entscheidend. Bitcoin-Mining-Unternehmen setzen darauf, dass ihr Infrastrukturvorteil sich in dauerhafte, vorhersehbare Cashflows übersetzt, bevor die Kapitalmärkte die Geduld verlieren. Die Deals sind real, die Gegenparteien sind glaubwürdig, und die Stromengpässe, die die KI-Nachfrage antreiben, verschwinden nicht. Aber zwischen einem unterzeichneten Mietvertrag und einem profitablen Quartal liegt alles, was schiefgehen könnte – Genehmigungsverzögerungen, Baukostenüberschreitungen, Neuverhandlungen mit Gegenparteien und die allgegenwärtige Möglichkeit, dass der KI-Investitionszyklus abkühlt, bevor die Miner ihre Position vollständig monetarisieren.
Bernsteins Outperform-Ratings spiegeln das Vertrauen wider, dass der Sektor dieses Ziel erreicht. Ob dies den einzelnen Unternehmen gelingt – und in welcher Reihenfolge – ist die Frage, die darüber entscheiden wird, welche dieser Aktien das Versprechen des Bitcoin-Mining-KI-Infrastrukturmoments tatsächlich einlösen.
FAQ
Warum sind Bitcoin-Mining-Unternehmen in die KI-Rechenzentrumsinfrastruktur involviert?
Bitcoin-Mining-Unternehmen stellen Drittanbieter-Rechenkapazität und großskalige Energieinfrastruktur bereit, die dazu beiträgt, die Stromengpässe zu beheben, mit denen KI-Rechenzentren konfrontiert sind. Da sie bereits über Netzanschlüsse, Standorte und Stromverteilungsausrüstung verfügen, können sie Kapazitäten schneller anbieten, als es der Neubau von Anlagen von Grund auf erlaubt.
Mit welchen regulatorischen Herausforderungen sind KI-Rechenzentren in den USA konfrontiert?
KI-Rechenzentren sehen sich wachsendem politischen Gegenwind gegenüber, darunter Forderungen nach stärkeren lokalen Genehmigungsprozessen, Vorschläge zur Abschaffung von Steuervergünstigungen, Bedenken hinsichtlich des Wasserverbrauchs – US-Senator Ron Wyden nannte bis zu 5 Millionen Gallonen pro Tag in Oregon – sowie Anforderungen auf Bundesstaatenebene, dass Rechenzentren ihre eigenen Infrastrukturkosten tragen, anstatt sie auf Privatkunden abzuwälzen.
Wie hat Bernstein Bitcoin-Mining-Aktien im Zuge des Ausbaus der KI-Infrastruktur bewertet?
Bernstein stuft die meisten der von ihm abgedeckten Bitcoin-Mining-Aktien als Outperform ein, was das Vertrauen in ihre Positionierung im Bereich KI-Infrastruktur widerspiegelt. MARA Holdings ist die Ausnahme und wird vom Unternehmen mit Market Perform bewertet.
Welche Risiken bringen Analysten mit KI-bezogenen Bitcoin-Mining-Deals in Verbindung?
Das Hauptrisiko ist die Umsetzung – die Umwandlung unterzeichneter Verträge in tatsächliche Umsätze. Regulatorische Unsicherheit, Bauzeiten und mögliche Veränderungen in den KI-Investitionszyklen könnten alle beeinflussen, ob die angekündigten Deal-Werte sich in Cashflows niederschlagen.
Artikel mit Unterstützung künstlicher Intelligenz erstellt und von der Redaktion überprüft.
