Die größten Namen der Wall Street haben sich hinter einen Gesetzentwurf gestellt, der ein für alle Mal klären sollte, wie die Vereinigten Staaten digitale Vermögenswerte regulieren. Doch nur wenige Tage vor der Augustpause des Senats sinken die Chancen, dass der Rahmen für die Clarity Act Krypto-Regulierung tatsächlich noch in diesem Jahr Gesetz wird, rapide, so eine neue Bernstein-Notiz, die neu bewertet, was passiert, wenn dem Kongress schlicht die Zeit ausgeht.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Bernstein schätzt die Chancen des Clarity Act, im Jahr 2026 verabschiedet zu werden, auf etwa 30 %, basierend auf Wahrscheinlichkeiten von Galaxy Research.
- Ein überarbeiteter Ethikkompromiss wurde dem Weißen Haus von den Senatoren Thom Tillis und Ruben Gallego vorgelegt, kurz vor der 7. August-Pause des Senats.
- Bernstein und CFTC-Vorsitzender Michael Selig warnen beide, dass die Regulierungsbehörden die Regelsetzung im Rahmen von Project Crypto beschleunigen werden, falls der Gesetzentwurf scheitert, anstatt auf den Kongress zu warten.
- Schwergewichte der Wall Street, darunter BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Goldman Sachs und SoFi, haben den Gesetzentwurf öffentlich unterstützt, während JPMorgan auf Änderungen der Stablecoin-Renditen gedrängt hat, die von Coinbase abgelehnt werden.
- Bernstein rechnet weiterhin mit anhaltender regulatorischer Unterstützung für die Tokenisierung realer Vermögenswerte, selbst wenn die Gesetzgebung ins Stocken gerät.
Schwindende Aussichten für den Clarity Act im Jahr 2026
Der Schwung des Gesetzentwurfs hat seit seiner ersten Einführung deutlich nachgelassen, und Analysten sehen nun ein schmales, sich schließendes Zeitfenster für seine Verabschiedung. Bereits im Mai des vergangenen Jahres brachten die Abgeordneten French Hill und Glenn Thompson die Gesetzgebung ein, und Befürworter beschrieben sie als lang erwarteten Rahmen, der klären sollte, wer was in den Kryptomärkten reguliert – die Securities and Exchange Commission oder die Commodity Futures Trading Commission.
Gesetzgeberischer Hintergrund und Zielsetzung
Das Kernziel des Gesetzentwurfs war auf dem Papier nie kompliziert: regulatorische Zuständigkeiten klären zwischen der SEC und der CFTC, damit Unternehmen, die Krypto-Produkte entwickeln, genau wissen, welche Behörde sie beaufsichtigt und nach welchen Regeln. Genau diese eine Frage – Wertpapieraufsicht oder Rohstoffaufsicht – hat jahrelange Durchsetzungsstreitigkeiten, Klagen und Frustration der Branche auf dem US-Markt für digitale Vermögenswerte geprägt.
Aktuelle Verabschiedungschancen und Zeitplan im Senat
Mehr als ein Jahr nach seiner Einführung haben sich die Aussichten des Gesetzentwurfs erheblich eingetrübt. Galaxy Research senkte seine geschätzte Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung im Jahr 2026 im vergangenen Monat auf 30 %, und Bernstein-Analysten unter der Leitung von Gautam Chhugani schlossen sich diesem Pessimismus in einer Montagsnotiz an, in der sie die Gesetzgebung als „das folgenreichste Gesetz zur Marktstruktur für Krypto in der US-Geschichte“ beschrieben, auch wenn sie einräumten, dass dem Senat nur die kommende Woche vor der Pause bleibt, um zu handeln.
Dieses schrumpfende Zeitfenster hat letzte Manöver jedoch nicht gestoppt. Das Weiße Haus erhielt in der vergangenen Woche einen überarbeiteten Ethikkompromiss von den überparteilichen Senatoren Thom Tillis und Ruben Gallego, die darum rangen, rechtzeitig vor der Frist der Senatspause am 7. August genügend Unterstützung zu sichern. Ethikbeschränkungen für hochrangige Regierungsbeamte mit Bezug zu Krypto haben sich als einer der schwierigsten Streitpunkte in den Verhandlungen herauskristallisiert, zusätzlich verkompliziert durch die eigenen Krypto-Geschäftsinteressen von Präsident Donald Trump.
Mögliche Folgen eines Scheiterns des Clarity Act
Wenn der Gesetzentwurf ins Stocken gerät, würde sich die unmittelbarste Auswirkung wahrscheinlich eher in den Preisen als in der Politik zeigen. Bernstein warnte, dass das Scheitern der Verabschiedung der Gesetzgebung wahrscheinlich eine negative Kurzschlussreaktion an den Märkten für digitale Vermögenswerte auslösen würde, zumindest kurzfristig, auch wenn der Broker erwartet, dass sich jeder Rückschlag als vorübergehend erweisen wird.
Unmittelbare Marktreaktionen
Warum ist das für Händler und Investoren wichtig? Weil der Clarity Act als einer der größten regulatorischen Katalysatoren der Branche betrachtet wurde und sein Zusammenbruch eine Quelle erwarteter Sicherheit beseitigen würde, die viele Institutionen bereits eingepreist haben. Die Analysten von Bernstein beschrieben eine gescheiterte Abstimmung als kurzfristige Belastung statt als strukturellen Schlag und verwiesen auf anhaltende politische Dynamik im Vorfeld der US-Zwischenwahlen als Grund dafür, dass der Abschwung bis zum späten dritten oder frühen vierten Quartal enden könnte.
Zunehmende regulatorische Regelsetzung unter Project Crypto
Hier ist die Wendung, die diese Analyse von einer einfachen „Gesetz scheitert, Markt gerät in Panik“-Erzählung unterscheidet: Bernstein argumentiert, dass ein Scheitern den regulatorischen Fortschritt überhaupt nicht bremsen würde – es würde ihn beschleunigen. Der Broker sagte, die politische Unterstützung durch SEC und CFTC würde sich im Rahmen von Project Crypto beschleunigen, anstatt einzufrieren, während der Kongress seinen nächsten Schritt findet.
„Project Crypto könnte weiterhin starke interpretative Verlautbarungen liefern – eine klare Taxonomie für Token, klare Regeln rund um DeFi und Selbstverwahrung“, schrieben die Analysten. Sie fügten hinzu, dass die Behörden auch die sogenannte Innovationserleichterung beschleunigen könnten, einen Mechanismus, der Emittenten erlauben würde, Token anzubieten, die für einen begrenzten Zeitraum von der Einstufung als Wertpapiere ausgenommen sind.
Stellungnahmen von CFTC-Vorsitzendem Michael Selig
Die Regulierungsbehörden selbst haben dieselbe Richtung signalisiert. CFTC-Vorsitzender Michael Selig machte während eines Fox-Business-Interviews im vergangenen Monat vergleichbare Aussagen, in dem Bedenken geäußert wurden, dass, wenn der Kongress nicht handelt, letztlich die Regulierungsbehörden dafür verantwortlich wären, „alle Regeln“ für Krypto zu schreiben. Er beschrieb die derzeitige regulatorische Struktur als ein „Flickwerk aus staatlichen Gesetzen und Vorschriften“, das „wirklich schlecht für Unternehmen“ sei, und bezeichnete bundesweite Standards als „absolut entscheidend“ für Sicherheit, Klarheit und Verbraucherschutz.
Diese Warnung unterstreicht einen breiteren Punkt, warum dies über die Krypto-Handelstische hinaus von Bedeutung ist: Ohne Bundesgesetzgebung müssen sich Unternehmen in einem fragmentierten Mix aus staatlichen Regeln, behördlichen Leitlinien und Durchsetzungspraxis zurechtfinden – ein Umfeld, das die Compliance-Kosten erhöht und genau die Art institutioneller Investitionen entmutigt, um die sich die Branche seit Jahren bemüht.
Anhaltende Unterstützung und gesetzgeberische Verhandlungen
Die Unterstützung für den Gesetzentwurf reicht weit über Krypto-native Unternehmen hinaus. In der vergangenen Woche haben BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Goldman Sachs und SoFi den Kongress öffentlich aufgefordert, die Gesetzgebung zu verabschieden, und argumentiert, dass klare Regeln Anleger schützen und den USA helfen würden, wettbewerbsfähig zu bleiben, während digitale Vermögenswerte zum Mainstream werden.
Franklin Templeton sagte, der Gesetzentwurf „würde klarstellen, wie Krypto reguliert wird“, und fügte hinzu, dass Anleger wüssten, welche Schutzmechanismen gelten, und Unternehmen wüssten, welchen Aufsichtsbehörden sie unterstehen. Fidelity schlug einen ähnlichen Ton an und erklärte, die Gesetzgebung würde die „klaren Spielregeln“ schaffen, die notwendig sind, um das Vertrauen der Anleger zu stärken. Samara Cohen von BlackRock, Global Head of Market Development und Senior Managing Director des Unternehmens, bezeichnete den Gesetzentwurf als „einen wichtigen Schritt zur Schaffung eines regulatorischen Rahmens für digitale Vermögenswerte, der die Anleger an erste Stelle setzt“ und sagte, er würde den USA helfen, „die nächste Ära der Marktstruktur zu gestalten“.
Goldman-Sachs-CEO David Solomon sagte, der Gesetzentwurf sei zwar „nicht perfekt“, würde aber „gleiche Wettbewerbsbedingungen schaffen, um die Marktstabilität zu verbessern“, und sprach sich dafür aus, ihn voranzubringen, damit die Branche „eine gewisse Marktstruktur etablieren“ könne. SoFi-CEO Anthony Noto nannte dauerhafte Regeln für digitale Vermögenswerte „entscheidend für die globale Wettbewerbsfähigkeit der USA“ und forderte den Kongress auf, „ihn sofort zu verabschieden“.
Überparteiliche Unterstützung als Voraussetzung für dauerhafte Klarheit
Nicht alle sind sich in den Details einig. Die Unterstützungsbekundungen haben eine Spaltung innerhalb der traditionellen Finanzwelt offengelegt: JPMorgan hat auf strengere Beschränkungen für Stablecoin-Renditen gedrängt, eine Position, die von Coinbase und einem Großteil der breiteren Kryptoindustrie abgelehnt wird, die argumentiert, dass diese Änderungen den Gesetzentwurf schwächen und Innovation verlangsamen würden. Bernstein nannte es „enttäuschend“, dass die Gesetzgebung möglicherweise keine überparteiliche Unterstützung erhält, und argumentierte, sie würde dauerhafte regulatorische Klarheit schaffen und Banken, Broker-Dealer und Börsen dazu ermutigen, stärker in die Branche der digitalen Vermögenswerte zu investieren.
Fortgesetzte Unterstützung für die Tokenisierung realer Vermögenswerte
Selbst in einem Szenario, in dem der Gesetzentwurf scheitert, erwartet Bernstein, dass ein Thema unabhängig davon weiter voranschreitet: Tokenisierung. Der Broker sagte, er rechne mit anhaltender regulatorischer Unterstützung für unbefristete Futures, die mit diesen Vermögenswerten verbunden sind, tokenisierte reale Vermögenswerte und Prognosemärkte, selbst in Fällen, in denen der Clarity Act selbst im Senat ins Stocken gerät.
Jüngste gesetzgeberische Entwicklungen
Die Verhandlungen bleiben bis unmittelbar an die Frist heran in Bewegung. Der überarbeitete Ethikkompromiss von Tillis und Gallego, der dem Weißen Haus vor der Pause am 7. August vorgelegt wurde, zeigt, wie nah – und wie fragil – der Weg zur Verabschiedung noch ist. Ob dieser Kompromiss ausreicht, um den Gesetzentwurf voranzubringen, bevor die Senatoren Washington verlassen, bleibt die Frage, die in dieser Woche über der gesamten Krypto-Politikdebatte schwebt.
FAQ
Was ist der Zweck des Clarity Act in der Krypto-Regulierung?
Der Clarity Act zielt darauf ab, die regulatorischen Zuständigkeiten zwischen SEC und CFTC für Kryptowährungen zu klären und klare Regeln für digitale Vermögenswerte festzulegen.
Was passiert, wenn der Clarity Act im Jahr 2026 nicht verabschiedet wird?
Das Scheitern des Clarity Act könnte eine unmittelbare negative Reaktion an den Kryptomärkten auslösen, wird aber voraussichtlich die Regelsetzung im Rahmen von Project Crypto durch SEC und CFTC beschleunigen.
Welche Rolle spielt Project Crypto in der Krypto-Regulierung?
Project Crypto ist eine Initiative von SEC und CFTC, um eine klare Taxonomie für Token, Regeln rund um DeFi und Selbstverwahrung bereitzustellen und möglicherweise Innovationserleichterungen für die Token-Emission zu beschleunigen.
Warum ist überparteiliche Unterstützung für den Clarity Act wichtig?
Überparteiliche Unterstützung ist notwendig, um dauerhafte regulatorische Klarheit zu schaffen, Investitionen von Banken und Broker-Dealern zu fördern und das Wachstum der Branche für digitale Vermögenswerte zu unterstützen.
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