Hyperliquid Labs, der Betreiber einer der meistgenutzten dezentralen Derivateplattformen im Kryptobereich, steht Berichten zufolge kurz vor einem Deal, der es amerikanischen Tradern erstmals ermöglichen würde, Zugang zu Krypto-Perpetual-Futures zu erhalten, die an seine Märkte gekoppelt sind. Laut Bloomberg würde die Vereinbarung über Payward, die Muttergesellschaft von Kraken, laufen, wobei deren regulierte Tochtergesellschaft Bitnomial als US-Zugang dienen soll. Sollte die Vereinbarung von den Aufsichtsbehörden genehmigt werden, würde der Deal eine seltene Brücke zwischen einer dezentralen Börse und der streng überwachten Welt des amerikanischen Derivatehandels schlagen.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Hyperliquid Labs und Kraken-Mutter Payward befinden sich in fortgeschrittenen Gesprächen, um US-Tradern über Paywards Tochtergesellschaft Bitnomial Krypto-Perpetual-Futures anzubieten.
- Payward hat der CFTC bereits eine vorgeschlagene Struktur vorgelegt, aber eine formelle regulatorische Genehmigung wurde noch nicht erteilt.
- Die ehemalige SEC-Beraterin Ashley Ebersole schätzt, dass der Genehmigungsprozess 10 bis 12 Monate dauern könnte und sowohl die SEC als auch die CFTC einbeziehen würde.
- Die dezentrale Börse von Hyperliquid verarbeitet täglich mehr als 4 Milliarden US-Dollar an Volumen, schließt US-Kunden derzeit jedoch vollständig aus.
- Der HYPE-Token wird nahe 84 US-Dollar gehandelt, mehr als 85 % höher als vor einem Jahr, nachdem er ein Allzeithoch von über 86 US-Dollar erreicht hatte.
Hyperliquid und Payward bewegen sich auf einen US-Deal für Krypto-Perpetual-Futures zu
Der Kern des Plans ist einfach: registrierten amerikanischen Nutzern einen regulierten Zugang zu einem Teil der Derivatemärkte von Hyperliquid zu geben, ohne die zugrunde liegende dezentrale Börse direkt zu berühren. Perpetual-Futures — Derivate, die den Preis eines Vermögenswerts verfolgen, ohne jemals zu verfallen — haben auf Offshore- und dezentralen Plattformen enorm an Popularität gewonnen, doch das US-Recht hat den Großteil dieser Aktivitäten für inländische Trader unzugänglich gemacht.
Vorgeschlagenes Marktangebot und Zielgruppe
Nach der von Bloomberg beschriebenen Struktur würde Bitnomial eine begrenzte Auswahl an Krypto-Perps listen, die mit Märkten verknüpft sind, die auf Hyperliquids dezentraler Börse und dessen zugrunde liegender Layer-1-Blockchain laufen. Das bedeutet, dass US-Trader nicht direkt an die Plattform von Hyperliquid angeschlossen wären. Stattdessen würden sie ein reguliertes Produkt handeln, das diese Märkte widerspiegelt, wobei Bitnomial zwischen ihnen und der dezentralen Infrastruktur steht.
Rolle von Bitnomial als regulierter Handelsplatz
Bitnomial ist im US-Derivatebereich kein neuer Name. Payward erwarb das Unternehmen Anfang dieses Jahres für bis zu 550 Millionen US-Dollar und übernahm damit einen CFTC-lizenzierten Derivate-Stack, der Börsen-, Clearing- und Brokerage-Funktionen umfasst. Diese bestehende Lizenz ist der Hauptgrund, warum dieser Deal überhaupt denkbar ist — einen konformen Handelsplatz für Krypto-Perpetual-Futures von Grund auf aufzubauen, würde deutlich länger dauern, als an bereits genehmigte Infrastruktur anzudocken.
Warum die regulatorische Genehmigung trotzdem fast ein Jahr dauern könnte
Nichts an diesem Deal ist final, und die regulatorische Startbahn wirkt lang. Payward hat der Commodity Futures Trading Commission bereits den groben Rahmen der Struktur vorgestellt, aber ein grünes Licht wurde noch nicht erteilt.
Was der CFTC-Vorschlag noch benötigt
Ashley Ebersole, ehemalige leitende SEC-Beraterin und jetzt Mitgründerin sowie Chief Legal Officer der Real-World-Asset-Plattform tx., sagte gegenüber Reportern, dass sowohl die SEC als auch die CFTC möglicherweise Stellung nehmen müssen, bevor US-Trader Zugang erhalten. Die Aufsichtsbehörden müssten voraussichtlich überarbeitete interpretative Regeln zu Verwahrung und den Mechanismen von Routing-Standards verfassen — der technischen Infrastruktur, die bestimmt, wie Trades und Vermögenswerte zwischen einer dezentralen Plattform und einem regulierten US-Handelsplatz bewegt werden.
Die 10-bis-12-Monats-Uhr
Ebersoles Einschätzung ist deutlich: Die Prüfung könnte mindestens 10 bis 12 Monate dauern, „unter der Annahme, dass alles schnell geht“. Dieser Zeitrahmen spiegelt wider, wie ungewöhnlich diese Struktur ist. Aufsichtsbehörden haben in der Vergangenheit Bedenken hinsichtlich dezentraler und permissionless Plattformen geäußert, die mit Marktmanipulation, Lücken bei der Geldwäschebekämpfung und Sanktionsdurchsetzung in Verbindung stehen — alles Themen, die die Genehmigung verlangsamen, sobald eine dezentrale Börse irgendwo in der Kette auftaucht, selbst indirekt.
Was Hyperliquids US-Ausschluss für den Markt bedeutet
Die dezentrale Börse von Hyperliquid verarbeitet derzeit täglich mehr als 4 Milliarden US-Dollar an Handelsvolumen, blockiert US-Nutzer jedoch vollständig. Genau diese Lücke soll dieser Deal schließen, ohne die dezentrale Plattform selbst für US-Verkehr zu öffnen. Die vorgeschlagene Struktur hält die amerikanische Aktivität in einem regulierten Mantel, wobei Bitnomial die Compliance übernimmt und US-Kunden niemals direkten Zugang zur Plattform von Hyperliquid erhalten.
HYPE-Token und der breitere Vorstoß für Onshore-Perps
Der Markt hat dies zur Kenntnis genommen. HYPE, der native Token von Hyperliquid, wurde zuletzt bei rund 84 US-Dollar gehandelt, mehr als 85 % höher als vor einem Jahr und kürzlich mit einem Allzeithoch von etwas über 86 US-Dollar. Diese Kursentwicklung passt zu einer breiteren regulatorischen Entspannung: Im Mai genehmigte die CFTC KalshiEX und Coinbase die Listung von Krypto-Perpetual-Futures, und im Juni eröffnete sie ein Konsultationsverfahren zu Rohöl-Perpetual-Kontrakten und 24/7-Handel. Präsident Donald Trump hat Hyperliquid zudem öffentlich namentlich erwähnt und darauf hingewiesen, dass CFTC-Vorsitzender Michael Selig daran arbeite, die Plattform „mit vollständiger regulatorischer Einhaltung und in rechtlich einwandfreier Weise“ innerhalb der US-Grenzen zu etablieren. Separat dazu hat das Hyperliquid Policy Center die SEC und CFTC dazu gedrängt, ihre Behandlung von Perpetual-Kontrakten zu harmonisieren, mit dem Argument, dass klarere Regeln mehr Handelsvolumen an Land ziehen würden, anstatt es an Offshore-Handelsplätze zu verlieren. Ein Sprecher von Kraken lehnte eine Stellungnahme zu den Gesprächen ab.
Warum dies für die breitere Branche von Bedeutung ist, liegt relativ klar auf der Hand: Wenn eine dezentrale Plattform wie Hyperliquid über eine erworbene, lizenzierte Tochtergesellschaft einen konformen Weg in die US-Märkte findet, schafft das eine Blaupause, die andere stark offshore-orientierte Plattformen kopieren könnten. Es testet auch, wie weit die Aufsichtsbehörden bereit sind, bestehende Verwahr- und Routing-Regeln zu dehnen, um dezentrale Infrastruktur aufzunehmen, ohne die Schutzmechanismen zu untergraben, für die diese Regeln geschaffen wurden. Vorerst bleibt der Deal ein Vorschlag auf dem Schreibtisch eines Regulators — noch kein Produkt, das Trader nutzen können.
FAQ
Was sind Krypto-Perpetual-Futures?
Krypto-Perpetual-Futures sind Derivate, die einen zugrunde liegenden Vermögenswert ohne festes Verfallsdatum abbilden und es Tradern ermöglichen, Positionen unbegrenzt zu halten, solange sie die Margin-Anforderungen erfüllen.
Warum ist die regulatorische Genehmigung für die Einführung von Krypto-Perpetual-Futures in den USA wichtig?
Die regulatorische Genehmigung ist wichtig, weil Krypto-Perpetual-Futures in den USA streng reguliert sind, um Risiken wie Marktmanipulation und Geldwäsche zu adressieren, und jedes Produkt mit Bezug zu einer dezentralen Börse unterliegt zusätzlicher Prüfung.
Welche Aufsichtsbehörden sind an der Genehmigung der vorgeschlagenen Krypto-Perpetual-Futures beteiligt?
Sowohl die Commodity Futures Trading Commission als auch die Securities and Exchange Commission müssen möglicherweise an der Ausarbeitung der interpretativen Regeln beteiligt sein, die erforderlich sind, damit die Struktur vorankommt.
Wie werden US-Kunden Zugang zu Hyperliquids Krypto-Perpetual-Futures erhalten?
US-Kunden würden über Bitnomial, die CFTC-lizenzierte Tochtergesellschaft von Payward, auf die Produkte zugreifen und keinen direkten Zugang zur dezentralen Plattform von Hyperliquid haben.
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