Gesetzgeber in Washington haben diese Woche die Arbeit an einem wegweisenden Krypto-Gesetz beschleunigt, das die US-Märkte für digitale Vermögenswerte umgestalten und die regulatorische Aufsicht neu definieren könnte.
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SEC-Vorsitzender signalisiert, dass Trump 2025 umfassende Gesetzgebung unterzeichnen wird
Der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, sagte am Montag, er sei zuversichtlich, dass Präsident Donald Trump im Jahr 2025 eine umfassende Krypto-Gesetzgebung unterzeichnen wird, und bezeichnete den Vorstoß als entscheidenden Schritt für die US-Finanzführung. In einem Interview mit Fox Business lobte er, was er als seltenen parteiübergreifenden Vorstoß bezeichnete, um klare Regeln für digitale Vermögenswerte zu schaffen.
„Dies ist eine große Woche für Krypto – der Kongress steht kurz davor, unsere Finanzmärkte für das 21. Jahrhundert aufzurüsten“, sagte Atkins in einem Social-Media-Beitrag und fügte hinzu, dass er „vollständig unterstützend“ sei, dass der Kongress die Zuständigkeitsaufteilung zwischen der SEC und der CFTC klärt. Diese Zuständigkeitslinie steht seit langem im Mittelpunkt der Krypto-Politikdebatten.
Das politische Timing ist knapp. Atkins argumentierte jedoch, dass die Ausrichtung von Regulierungsbehörden und Kongress auf ein dauerhaftes Rahmenwerk jetzt den Vereinigten Staaten helfen könnte, mit Europa und Asien bei der Innovation digitaler Vermögenswerte zu konkurrieren.
Senatsausschuss für Bankenwesen veröffentlicht 278-seitigen Entwurf zur Marktstruktur
Spät in der Nacht zum Montag veröffentlichte der Senatsausschuss für Bankenwesen einen 278-seitigen Entwurf eines Vorschlags zur Krypto-Marktstruktur. Die Gesetzgebung zielt darauf ab, zu definieren, wie Bundesbehörden, einschließlich der SEC und der Commodities Futures Trading Commission, Handelsplattformen, Emittenten und Vermittler im gesamten Sektor überwachen werden.
„Dies passt zum Fokus des Präsidenten, Amerika zur Krypto-Hauptstadt der Welt zu machen“, sagte Atkins und argumentierte, dass vorhersehbare Regeln sowohl Emittenten als auch Investoren mehr Vertrauen geben werden. Darüber hinaus betonte er, dass die Kodifizierung der Verantwortlichkeiten für jede Regulierungsbehörde die Durchsetzung durch Pressemitteilungen und von Schlagzeilen getriebene Unsicherheiten reduzieren sollte.
Der Entwurf behandelt mehrere heikle Themen, die die Gesetzgebung zu digitalen Vermögenswerten seit Jahren blockieren. Er versucht jedoch, einen Mittelweg zwischen den Bedenken der Bankenbranche, den Prioritäten des Anlegerschutzes und den Forderungen der Krypto-Lobby nach rechtlicher Klarheit zu finden.
Stablecoin-Ertragsgrenzen und aktivitätsbasierte Belohnungen
Ein zentrales Merkmal des Gesetzes würde digitale Vermögensdienstleister daran hindern, Zinsen oder Erträge allein für das Halten von Zahlungs-Stablecoins zu zahlen. Der Text erlaubt jedoch ausdrücklich aktivitätsbasierte Belohnungen, die an die tatsächliche Nutzung gebunden sind, wie Transaktionsanreize und ähnliche Programme.
Dieser Stablecoin-Kompromiss kommt nach wochenlangen Verhandlungen zwischen Krypto-Industriegruppen und der Bankenlobby zustande. Die demokratische Senatorin Angela Alsobrooks brachte den Rahmen voran, um das traditionelle Einlagenmodell der Gemeinschaftsbanken vor direkter Konkurrenz durch Token-Emittenten zu schützen.
Vertreter von Coinbase haben die Vereinbarung als konstruktiven Schritt beschrieben, der festgefahrene Gespräche freischalten könnte. Darüber hinaus sagen Branchenvertreter, dass kodifizierte Stablecoin-Ertragsregeln Emittenten und Zahlungsunternehmen endlich einen verlässlichen Compliance-Fahrplan bieten würden.
Zusätzliche Vermögenswerte, ETFs und DeFi-Aufsicht
Der Senatsentwurf belebt auch die Kategorie der „zusätzlichen Vermögenswerte“, die zuvor in Versionen des Bankenausschusses enthalten war. Diese Klassifizierung, die im Gesetz des Repräsentantenhauses fehlt, würde erfordern, dass die beiden Kammern klären, wie sie bestimmte Token behandeln, die anders funktionieren als traditionelle Wertpapiere.
Nach dem Gesetz würden Netzwerktoken, die derzeit in börsengehandelten Fonds gehalten werden, nicht als Wertpapiere behandelt. Praktisch würde diese Ausnahme Kryptowährungen wie XRP, Solana und Chainlink standardmäßig als Nicht-Wertpapiere klassifizieren, wenn sie in ETFs enthalten sind.
Neue Formulierungen adressieren erstmals die Aufsicht über dezentrale Finanzen in diesem Gesetzgebungsprozess. Der Entwurf integriert den Blockchain Regulatory Certainty Act der Senatoren Cynthia Lummis und Ron Wyden, der maßgeschneiderte Schutzmaßnahmen für bestimmte DeFi-Teilnehmer bieten soll.
DeFi-Entwickler, die den Text überprüfen, sagen, dass die Schutzmaßnahmen schwächer erscheinen als die Versionen, die Anfang dieses Jahres zirkulierten. Sie stellen jedoch fest, dass die Schutzmaßnahmen nicht vollständig entfernt wurden, trotz des Drucks von Lobbyisten der traditionellen Finanzwelt, die eine härtere Behandlung von Open-Source-Entwicklern gefordert hatten.
Definition von Dienstleistern für digitale Vermögenswerte
Die Gesetzgebung stützt sich auf die Definition des GENIUS Act von „Dienstleistern für digitale Vermögenswerte“, um zu bestimmen, wer unter das neue Regime fällt. Diese Definition umfasst Börsen, Verwahrer, Broker und bestimmte Emittenten, die der Öffentlichkeit Handels-, Verwahrungs- oder Emissionsdienstleistungen anbieten.
Befürworter argumentieren, dass die Harmonisierung der GENIUS Act-Definition mit den neuen Marktstrukturregeln die Überschneidungen und Verwirrungen für Unternehmen reduzieren wird, die derzeit ein Flickwerk aus staatlichen und bundesstaatlichen Richtlinien navigieren. Darüber hinaus könnte es die Compliance-Programme sowohl für zentralisierte Börsen als auch für institutionelle Verwahrer vereinfachen.
Kritiker warnen jedoch, dass die Definitionen möglicherweise immer noch Lücken für aufkommende Geschäftsmodelle lassen, einschließlich einiger DeFi-Frontends und Protokoll-Governance-Strukturen, die nicht in traditionelle Kategorien passen.
Ausschusskalender und Änderungsanträge
Der Senatsausschuss für Bankenwesen soll am Donnerstag über das Marktstrukturgesetz debattieren und abstimmen. Die Senatoren haben bis Dienstagabend Zeit, Änderungsanträge einzureichen, was eine intensive, komprimierte Verhandlungsperiode über alles von Verbraucherschutzmaßnahmen bis hin zu Steuersprachen einleitet.
Der Senatsausschuss für Landwirtschaft, der die Zuständigkeit für Rohstoffmärkte teilt, verschob seine eigene Markierung auf Ende Januar, nachdem er ursprünglich denselben Tag wie der Bankenausschuss anvisiert hatte. Seine Version wird jedoch entscheidend sein, um die genaue Rolle der CFTC bei der Überwachung des Spot-Krypto-Handels zu bestimmen.
Drei demokratische Senatoren schickten einen formellen Brief an den Vorsitzenden des Bankenausschusses, Tim Scott, in dem sie um mehr Zeit zur Überprüfung des 278-seitigen Entwurfs baten. Jack Reed, Tina Smith und Chris Van Hollen argumentierten, dass es nicht ausreichend sei, nur 48 Stunden zur Prüfung des Gesetzes und weniger als 24 Stunden zur Vorbereitung von Änderungsanträgen zu gewähren, angesichts des Umfangs der Gesetzgebung.
Politische Risiken und drohende Shutdown-Deadline
Sowohl der Bankenausschuss als auch der Landwirtschaftsausschuss müssen ihre jeweiligen Versionen voranbringen, bevor der gesamte Senat die umfassendere Gesetzgebung zu digitalen Vermögenswerten aufgreifen kann. Der Kalender wird jedoch durch fiskalische Fristen im Repräsentantenhaus eingeschränkt.
Die Gesetzgeber stehen vor dem Risiko eines Shutdowns der Bundesregierung, wenn das Repräsentantenhaus bis zum 30. Januar keine Ausgabengesetze verabschiedet. Diese Frist droht, die Zeit für Krypto-Debatten im Plenum zu gefährden, selbst wenn die Ausschüsse es schaffen, ihre Entwürfe in diesem Monat zu genehmigen.
Das Gesetz umgeht auch ethische Fragen, die letzten Herbst von den Demokraten über die Verbindungen der Trump-Familie zu mehreren Krypto-Unternehmen aufgeworfen wurden. Diese Bedenken wurden im Text nicht gelöst, was Gegnern Raum lässt, das Maß auf der Grundlage von Interessenkonflikten anzugreifen, falls es den Senatsboden erreicht.
Bewältigung der regulatorischen Grauzone
Atkins sagte am Montag, dass es die wichtigste Aufgabe der Regierung für Investoren bleibt, die Kryptomärkte aus der aktuellen regulatorischen Grauzone herauszuholen. Das vorgeschlagene Krypto-Gesetz soll den Marktteilnehmern ein klareres Verständnis darüber geben, welche Aktivitäten unter das Wertpapierrecht fallen und welche als Rohstoffe oder Zahlungsdienste behandelt werden.
Der Senatsausschuss für Landwirtschaft hat erklärt, dass er zusätzliche Zeit benötigt, um wichtige Bestimmungen zu verfeinern und Unterstützung zu sammeln, bevor er mit seiner Markierung fortfährt. Darüber hinaus erkennen Verhandlungsführer beider Parteien an, dass die Abstimmung der Ansätze von Repräsentantenhaus und Senat zu Stablecoins, DeFi und Marktstruktur wahrscheinlich bis weit ins Jahr 2025 dauern wird.
Vorerst rahmen Atkins und die Ausschussleiter die Anhörungen und Entwurfsveröffentlichungen dieser Woche als Wendepunkt ein. Wenn der Prozess hält, argumentieren sie, könnten die Vereinigten Staaten endlich von ad-hoc-Durchsetzungskämpfen zu einem dauerhaften gesetzlichen Rahmen für digitale Vermögenswerte übergehen.
