Visa-CEO Ryan McInerney sah sich auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des dritten Geschäftsquartals am 28. Juli einer zugespitzten Frage gegenüber: Gefährdet Open USD Tethers USDT und Circles USDC? Seine Antwort war überlegt und aufschlussreich. „Visa wird auch künftig multi-coin und multi-chain bleiben“, sagte McInerney. „Unsere Aufgabe ist es nicht, Gewinner auszuwählen.“ In zwei Sätzen rahmte er die gesamte Stablecoin-Strategie von Visa neu – nicht als Wette auf den Erfolg von Open USD, sondern als Infrastruktur für jeden, der sich durchsetzt.
Summary
Wichtigste Erkenntnisse
- Visa wird gegenüber Stablecoins neutral bleiben und einen Multi-Coin-, Multi-Chain-Ansatz verfolgen, anstatt einen einzelnen Token zu unterstützen.
- Open USD wird von mehr als 140 globalen Unternehmen unterstützt, darunter Mastercard, Coinbase, BlackRock und Google, mit einem geplanten Start später im Jahr 2026.
- Die Visa Stablecoin Platform, gestartet am 16. Juli, bietet zunächst Zugang zum Minting, Burning, zur Verwahrung und zu Transfers von Open USD.
- Visas Stablecoin-Abwicklungsaktivität erreichte zum Stand März 2026 eine annualisierte Run-Rate von rund 7 Milliarden US-Dollar, verteilt auf neun Blockchains.
- Open USD ist noch nicht gestartet; es wurden weder ein genaues Datum, noch eine anfängliche Umlaufmenge oder bestätigte Transaktionsvolumina bekannt gegeben.
Visas Multi-Coin-, Multi-Chain-Stablecoin-Strategie
Visa ist nicht unbedingt das Unternehmen, von dem man erwarten würde, dass es gegenüber einem Stablecoin, dessen Einführung es mitgestaltet hat, agnostisch bleibt. Doch McInerneys Einordnung auf der Telefonkonferenz war eindeutig: Visas Ziel ist es, Kunden „sicher und in großem Maßstab mit dem Stablecoin-Ökosystem zu verbinden – unabhängig davon, welcher Stablecoin, welches Netzwerk, welche Infrastruktur sich letztlich durchsetzt“.
Das ist eine strategisch bedeutsame Haltung. Anstatt Visas Vertriebsmacht an Open USD zu binden, positionierte McInerney den Zahlungsriesen als das verbindende Gewebe des breiteren Stablecoin-Marktes – eine Rolle, die Mizuho-Analysten als „Stablecoin der Stablecoins“ beschrieben. In diesem Rahmen schöpft Visa seinen Wert nicht daraus, dass ein einzelner Token gewinnt, sondern daraus, dass alle über ein gemeinsames Schienensystem bewegt werden müssen.
Die Analysten Dan Dolev und Alexander Jenkins von Mizuho argumentierten in einer Notiz, dass die Verbreitung digitaler Dollars die Nachfrage nach einem zentralen Netzwerk, das sie verbinden kann, sogar erhöhen könnte, wodurch einzelne Stablecoins zunehmend austauschbar und Visa zunehmend unverzichtbar würden. Es ist eine kontraintuitive These: Je stärker Stablecoins den Markt fragmentieren, desto mehr profitiert Visa.
Visa unterstützt bereits mehrere Stablecoins über seine Abwicklungs-, Karten- und Geldbewegungsprodukte. McInerneys Aussagen bestätigen, dass die Unterstützung von Open USD durch Visa nicht mit einer Exklusivitätsklausel – oder etwas Vergleichbarem – einhergeht.
Open-USD-Konsortium und Governance-Modell
Open USD wird von Open Standard getragen, einem unabhängigen Konsortium, das mehr als 140 teilnehmende globale Unternehmen versammelt hat – darunter Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY und Google. Der Stablecoin ist für einen Start später im Jahr 2026 geplant, doch Open Standard hat weder ein genaues Datum, noch eine anfängliche Umlaufmenge oder bestätigte Transaktionsvolumina bekannt gegeben.
Ein anderes Wirtschaftsmodell als USDT und USDC
Die Designphilosophie hinter Open USD unterscheidet ihn von den dominierenden Tokens. Während Tether das Reservemanagement von USDT kontrolliert und Circle die Ökonomie von USDC steuert, stützt sich das Modell von Open Standard auf unabhängige Governance und partnergeführte Reserveaufsicht. Unternehmen werden OUSD ohne Gebühren oder Volumenbegrenzungen prägen und einlösen können, wobei der Großteil der Reserveerträge an die Partner zurückfließt, die den Token vertreiben, statt an einen zentralen Emittenten.
Diese Erlösbeteiligungsstruktur ist zentral für die Attraktivität von Open USD als Distributionsspiel. Wenn sie umgesetzt wird, erhalten Banken, Fintechs und Zahlungsunternehmen einen direkten wirtschaftlichen Anreiz, Aktivitäten über OUSD statt über konkurrierende Stablecoins zu leiten. Ob dieser Anreiz stark genug ist, um das Verhalten tatsächlich zu verändern, ist eine ganz andere Frage.
Die Realität der „Partnerunterstützung“
Der ARK-Invest-Forscher Lorenzo Valente stellte nach dem Anhören der Telefonkonferenz infrage, wie tief diese Partnerunterstützung tatsächlich reicht. „Es wird zunehmend klar, dass das Engagement der OUSD-Partner eher einer weichen Absichtserklärung als einer strategischen Wette gleicht“, schrieb Valente in sozialen Medien. „Natürlich werden sie es unterstützen. Aber OUSD zu unterstützen ist etwas ganz anderes, als nennenswerte Ressourcen, Distribution oder Bilanz dafür einzusetzen, dass es gewinnt.“
Das ist die Interpretation eines externen Analysten, kein offengelegter Vertragsbestandteil von Visa oder Open Standard. Keines der Unternehmen hat Zahlen zu Kapitalzusagen, Vertriebszielen oder Mindesttransaktionsverpflichtungen für Konsortialmitglieder veröffentlicht.
Visa Stablecoin Platform und Marktposition
Visas bislang konkretester Schritt in diesem Bereich erfolgte am 16. Juli, als das Unternehmen die Visa Stablecoin Platform startete – eine verwaltete Umgebung für Banken, Fintechs und Kryptounternehmen, um Zugang zum Stablecoin-Minting, Burning, zur Verwahrung und zu Transfers zu erhalten. Open USD ist der erste unterstützte Vermögenswert der Plattform, doch Visa hat erklärt, dass ein breiterer Multi-Stablecoin-Zugang Teil des langfristigen Designs ist.
Die Plattform ist mit Visas bestehenden Stablecoin-Abwicklungs-, Kartenanbindungs- und Geldbewegungsdiensten verbunden, sodass Institute Open USD – oder andere unterstützte Stablecoins – nutzen können, ohne eigene Wallet-Infrastruktur, Sicherheitssysteme oder Treasury-Funktionen von Grund auf aufzubauen. Das ist eine spürbare Verringerung der technischen Hürden für jedes Finanzinstitut, das Stablecoins in Betracht zieht.
7 Milliarden US-Dollar und neun Blockchains
Der Umfang hinter dieser Plattform ist nicht trivial. Visa berichtete im Juni, dass seine Stablecoin-Abwicklungsaktivität eine annualisierte Run-Rate von rund 7 Milliarden US-Dollar zum Stand März 2026 erreicht hatte, nachdem sie in einem einzigen Quartal um 50 % gewachsen war. Das Abwicklungspilotprojekt umfasst inzwischen neun Blockchains, darunter Ethereum, Solana, Base, Polygon, Avalanche, Stellar, Canton, Arc und Tempo – eine deutliche Ausweitung gegenüber den anfänglich begrenzten Tests.
Diese operative Breite verschafft Visa echte Glaubwürdigkeit im Bereich der Stablecoin-Infrastruktur. Das Unternehmen theoretisiert nicht über Stablecoin-Adoption; es verarbeitet bereits jährlich Stablecoin-abgerechnete Transaktionen im Milliardenumfang.
Herausforderungen und Abhängigkeiten für die Open-USD-Adoption
Der Markteintritt von Open USD steht vor einer Reihe realer Bewährungsproben, die sich nicht allein durch die Größe des Konsortiums beantworten lassen. Die Adoption wird von Reservevereinbarungen, regulatorischer Compliance, tatsächlichen Partnerintegrationen nach dem Start und der Kundennachfrage abhängen – von denen bisher keine in großem Maßstab nachgewiesen ist.
Die Ankündigung des Tokens erschütterte einen etablierten Akteur. Die Aktie von Circle fiel am 30. Juni um 17,5 %, etwa zur Zeit der Ankündigung von Open USD, wobei auch Ausschlüsse aus den Russell-Indizes zu diesem Rückgang beitrugen, was es schwierig macht, die genaue Marktwirkung von OUSD zu isolieren. Mizuho stufte Circle unter Verweis auf die OUSD-Bedrohung herab, während Bernstein-Analysten das Kursziel für Circle auf 140 US-Dollar senkten, aber argumentierten, dass die Auswirkungen von OUSD auf das Geschäft von Circle letztlich abklingen würden.
Noch keine On-Chain-Aktivität
Da Open USD noch nicht gestartet ist, gibt es keine verifizierte On-Chain-Aktivität, keine Live-Marktkapitalisierung und kein Transaktionsvolumen, das mit USDT oder USDC verglichen werden könnte. Der Token existiert als geplantes Produkt, das von einem großen Konsortium unterstützt wird – das ist eine reale Grundlage, aber noch kein Marktnachweis.
McInerney räumte diese Lücke während der Telefonkonferenz indirekt ein. „So sehr wir auf dieser Konferenz und anderswo über Stablecoins sprechen, haben Stablecoins bislang kaum über einige wenige Anwendungsfälle wie stablecoin-gebundene Karten hinaus skaliert“, sagte er. Es war eine offene Beobachtung des CEOs eines Unternehmens, das bereits eine annualisierte Stablecoin-Abwicklungsoperation von 7 Milliarden US-Dollar betreibt – und ein Signal, dass sich der Markt noch erheblich weiterentwickeln muss, bevor ein neuer Teilnehmer sich wirklich mit der Dominanz von USDT messen kann.
Visa hat über seine Plattform die erste Zugangsroute für Open USD geschaffen. Zugleich hat das Unternehmen unmissverständlich klargemacht, dass es auch jeden anderen unterstützen wird, der Erfolg hat. Für OUSD bedeutet das Zugang zu Visas Infrastruktur, ohne Visas exklusive Unterstützung zu erhalten – ein Distributionsvorteil ohne eine entscheidende institutionelle Verpflichtung dahinter.
FAQ
Was ist Visas Strategie in Bezug auf Stablecoins wie Open USD?
Visa verfolgt eine neutrale Multi-Coin- und Multi-Chain-Strategie und möchte Kunden helfen, sich mit verschiedenen Stablecoins zu verbinden, ohne einen einzelnen Gewinner auszuwählen. CEO Ryan McInerney bestätigte diese Haltung auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des dritten Geschäftsquartals am 28. Juli.
Wer unterstützt das Open-USD-Stablecoin-Konsortium?
Open USD wird von mehr als 140 Unternehmen weltweit unterstützt, darunter Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY und Google, organisiert in einem unabhängigen Konsortium namens Open Standard.
Wann wird Open USD starten und wie sieht sein Governance-Modell aus?
Open USD soll später im Jahr 2026 starten und verfügt über ein unabhängiges, partnergeführtes Governance-Modell. Anders als bei USDT und USDC, bei denen das emittierende Unternehmen das Reservemanagement kontrolliert, verteilt das Modell von Open Standard die Reserveerträge an die teilnehmenden Partner. Ein genaues Startdatum, eine anfängliche Umlaufmenge oder bestätigte Transaktionsvolumina wurden nicht bekannt gegeben.
Wie integriert Visa Open USD in seine Dienste?
Visa hat am 16. Juli die Visa Stablecoin Platform gestartet, die zunächst Zugang zum Minting, Burning, zur Verwahrung und zu Transfers von Open USD in einer verwalteten Umgebung bietet. Die Plattform ist außerdem mit Visas bestehenden Stablecoin-Abwicklungs-, Kartenanbindungs- und Geldbewegungsdiensten verknüpft und bleibt gleichzeitig mit anderen Stablecoins kompatibel.
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